信托图谋公司债受托管理市场

证券时报记者孙宗胜

　　本报讯公司债市场重新受到信托公司的宠爱，而公司债的承销和受托管理市场也正成为信托公司利润的新增长点。

　　“我们很看重公司债市场。”深圳某信托公司经理说。信托公司非常希望能够获得公司债的承销和受托管理业务，这已经不是一家公司的愿望，而是整个行业期盼的业务新空间。据了解，目前不少信托公司开始酝酿介入公司债受托管理市场。

　　“公司债信托对信托公司资质要求严格。”该信托公司经理承认，但这并不妨碍信托公司进入的积极性，“因为公司债市场发展前景非常广阔。”

　　2007年，《公司债券发行试点办法》颁布实施，为公司债长远发展奠定了政策基础。据了解，我国公司债目前正处在起步阶段，2006年发行数量只有995亿元。而在欧美成熟的融资市场上，发行公司债是比IPO更频繁的融资方式。根据相关统计，2006年全球企业债券（金融机构债券、公司债券）总额共计约40万亿美元，美、欧、日本等地区是主要市场，在不少成熟资本市场，公司债规模会达到GDP的30%左右。

　　业内人士认为，中国公司债在突破政策瓶颈后将进入长足发展时期，承销和受托管理市场空间巨大。这对缺乏专属主业的信托公司来讲颇具诱惑力。能够说明信托公司急切心情的是，早在《公司债券发行试点办法》征求意见之时，信托行业协会已与信托企业协商，以谋求受托管理资格。

　　尽管心情急切，但信托公司在竞争中却落在后面。公司债新政策颁布后，证券公司的实力使其成为最有竞争力的承销商。“1%的公司债承销费用是一个谁都不会放弃的市场。”一位券商研究人员说。

　　证券公司不仅占领了公司债承销市场，还承担了受托管理业务，实现了公司债市场的一条龙服务。例如在长江电力去年发行40亿元公司债时，华泰证券不仅担任承销，而且还成为债券受托管理人。

　　但按照规定，只有信托公司和特定业务领域基金公司才具有法定的受托人身份，其他机构作为受托人在法律解释上是不合理的。一位信托公司人士对此颇有微词。

　　在信托经理看来，承销券商同时兼任受托人，将面临利益和角色冲突。由于保荐人只有发行成功才能获利，如何最大程度地保证受托人利益，将因此受到考验。

　　按照国际惯例，信托公司是公司债的主要受托管理机构。因此，信托机构一直期待能够成为合法受托管理人，期待着主管部门能够让信托公司更多承担受托管理人角色。当然，信托公司也都在“积极争取资格。”

　　
　　
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