从赵丹阳“清盘”说起

　　王利敏

　　据报道，赤子之心资产管理公司总经理赵丹阳先生近日宣布，与其公司联合发行的5个私募信托产品实行清盘。原因是就自己的能力而言，已经找不到既符合投资标准又具有足够安全边际的股票。

　　客观地说，赵先生由于3500点时就开始看空股市，以致在去年大盘上涨了96%的情况下，他旗下的基金收益率表现明显不理想。

然而，他在2004年市场尚处于大熊市时却取得了辉煌的战果。作为一种股市中较罕见的现象，不由使我们对投资市场（包括股市）的各类群体发生了兴趣。不妨展开话题一议。

　　如果赵丹阳先生不在意的话，我们不妨将赵先生称为“熊市牛人”，但同时又可称为“牛市熊人”。这看起来似乎有点不可思议，但综观投资市场，这种情况比比皆是。由此我们不妨将投资市场（包括股市）的4种投资者分别剖析一下。

　　第一种是“牛市牛人，熊市牛人”。也就是说，既善于在牛市中赚大钱，也能很好地把握熊市的机会。这种人为数不多，从素质看，他们是价值投资和趋势投资者的完美结合者。在牛市中，他们既能选到成长性极强的个股并遵从趋势炒作的原则，享受“涨过头”的快乐。在熊市中，他们能找到既被市场错杀又出现趋势向上逆转的股票。虽然难度很高，但这种人还是有的。其实，如果严格按照趋势理论，在牛市中一路做多，进入熊市后适时离场，基本上可以达到这种境界。第二种是“牛市熊人，熊市熊人”。这种人虽然不多，但毕竟是有的。从素质看，他们既不是趋势投资者，也非价值投资者，只是心理素质较差。因为不懂研究估值，所以不清楚手中股票的内在价值；因为不懂得趋势，不懂也不研究手中股票处于上升趋势还是下跌趋势中。在他们的操作过程中常常会“一买就套，一割就涨”，买在“天花板”，割在“地板”上成了家常便饭。不管牛市熊市，投资市场对他们来说只有熊市。第三种是“牛市牛人，熊市熊人”。这种人无疑是绝大多数。从素质看，他们既不是趋势投资者，也不是价值投资者，而是随大流者。牛市来了，他们看到很多人赚了钱，看到股市一直在涨，于是买进股票。因为当时的趋势恰好是大牛市，随大流的结果使他们不知不觉地步入了上升趋势。而当大盘或手中个股趋势逆转时，由于不知道熊市来了，依然按照牛市中持股为主的操作策略，以致股价从哪里来，又回到哪里去。更有甚者，看到股价下跌还不断补仓，结果亏损越来越大。第四种是“牛市熊人，熊市牛人”，类似于赵丹阳先生。由于比较重视股票的内在价值，他们往往在熊市中敢于和善于找到价值被严重低估的股票，并能在适当时机买入并持有。成了“当别人恐惧时敢于贪婪”的人，成为“熊市牛人”。然而由于过于看重价值投资，当股票出现泡沫时，完全忽略了趋势的力量。

　　虽然谁都想成为第一种人，但这需要悟性，需要修炼，需要不断地否定自己。你能做到吗？（本文作者为知名分析师）

　　

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