天相投顾
从投资策略上看，中下游行业是投资的重点。一是与淘汰落后产能相关的钢铁、造纸、建材、焦化、化工、电力等行业，供需结构改善将进一步推升这些行业的景气度。
2007年，我国A股市场在多种因素的影响下，特别是在各种调控措施和泡沫争议中，仍然走出稳步上涨的基本态势，取得了超越多数投资者年初预期的收益，上证指数年涨幅为96.66%，年终收在5261.56点，沪深300上涨161.55%。
我们认为2008年的股市仍然处于牛市周期中，但会进入价格上涨趋缓的新阶段。同时，股市的波动性会增强，主要是北京奥运、股指期货、国际股市、宏观调控政策等因素将交织影响到08年股市的走向。
进入1月份，上市公司的年报将陆续出台，不同的业绩状况与增长预期会引导新的股价调整。由此决定了我们的基本投资策略是通过发现和判断行业的趋势来寻找结构调整下的投资机会。
我国工业经济持续良好的增长势头，但结构性变化值得关注。从上游行业看，煤炭开采业和洗选业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业相比1-8月的增速均呈现不同程度的加快；有色金属、石油和天然气开采业在经历了06年的高增长后增速明显回落；食品、饮料、纺织、机械设备等行业增长稳定，医药制造业的上升趋势值得关注；从中下游行业看，钢铁、化工、化纤由于06年基数较低，07年以来行业利润同比大幅增长，虽然近期增速有所放缓，预计这些行业景气周期仍将延续。
我们建议重点关注淘汰落后产能、节能减排带来的行业趋势变化。钢铁行业淘汰落后产能力度将加大，持续改善供需关系；电力行业关停小火电厂的效果明显；造纸行业供求关系改善；水泥行业存量供给减少。这些行业的趋势演化给优势企业带来扩张的新机遇。
从投资策略上看，中下游行业是投资的重点。一是与淘汰落后产能相关的钢铁、造纸、建材、焦化、化工、电力等行业，供需结构改善将进一步推升这些行业的景气度。我们推荐安泰集团、武钢股份、济南钢铁、宝钢股份、唐钢股份、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、国投电力、国电电力等显著受益的公司；二是食品、家电、通信、元器件、医药、商业等受益于消费加速，增速有望提高，我们维持对年度策略中20（10+10）大金股的重点推荐。
进入2008年，狭义上可以定义为奥运年，奥运情绪有望被提前反应，我们建议关注的重点转向奥运板块中的消费服务重点推荐青岛海尔、伊利股份、青岛啤酒、燕京啤酒、中国国航、首旅股份、王府井等。
前言
在2008年年度策略《寻找令人尊敬的企业》中，我们认为2008年的股市仍然处于牛市周期中，但会进入价格上涨趋缓的新阶段。从宏观经济来看，虽然会受到从紧货币政策的影响，但基本可以维持10％以上的较高增长；上市公司会处于最好的盈利时期，虽然增长率会出现一定幅度的下降，但基本可以达到35％的水平，这两个基本因素决定了股市仍处于牛市周期中。但股市的波动性会增强，主要是北京奥运、股指期货、国际股市、宏观调控政策等因素将交织影响到08年股市的走向。从风险的角度来看，北京奥运的举办能否引发股市出现中期调整是投资者最值得重视的。
从投资机会看，今年我国处于经济增长模式转变的关键时期，相应的产业政策将进一步推动产业的整合和集中度的提升，如淘汰落后产能、央企整合等，其表现出来的结果就是更多资源被整合到不同行业中的优势企业，产业上演绎的是“强者恒强”，因此，股市上的表现就是优势企业的价值提升。
随着股市进入新的一年，我们不仅对过去的一年有所回顾，更对元月行情充满期待。正如2006年元月的报告《掘取新年第一桶金》、2007年的《元月股市畅想》，我们推出1月份的策略报告《行业趋势下的结构调整》，希望投资者新年伊始就获得好的收成，取得好的开端。
1、回顾2007年：居民的财富转移
2007年，我国A股市场在多种因素的影响下，特别是在各种调控措施和泡沫争议中，仍然走出稳步上涨的基本态势，取得了超越多数投资者，包括以基金为代表的机构投资者年初预期的收益。上证指数年涨幅为96.66%，年终收在5261.56点，沪深300上涨161.55%，天相280指数上涨156.68%，天相流通的涨幅为168.46%。从天相行业看，煤炭、贸易、有色、化纤、民航、供水供气、日用品、综合、电气设备的涨幅超过200%，传媒和石油板块的涨幅小于100%，基本呈现与行业基本趋势相一致的特征。
2007年市场热点呈现两大主要特征。“5.30”之前题材、概念、重组等中低价股成为市场的明星，价值的大旗横倒一旁。不过，风云变幻，随着5月30日证券交易印花税由0.1%上调至0.3%，市场风险集中爆发，低价、概念股瞬间被打回了原形。
此后，随着基金规模的快速扩张，市场重拾价值大旗，以金融、地产、有色、煤炭、钢铁、航空为代表的蓝筹股大放异彩。不过这些板块的涨幅偏大，估值偏高，部分透支了未来年度的业绩，其后股价同样出现了较大幅度的回调。
由于股指不断创出新高，同时新股发行加快，特别是中国石油、中国神华等大市值股票相继回归，使得2007年末沪深两市境内总市值达到32.71万亿元，较2006年末增长了265.91%。在机构投资者规模壮大及居民财富转移热情高涨背景下，2007年沪深两市年成交金额比2006年增长409.08%，为46.06万亿元。
当前我国经济步入工业化中期阶段，由此决定了我们处于发展的快车道，在该车道上，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消费需求、经济的全球化和国内企业国际竞争力的提升，都推动了投资、消费、出口三大需求的高增长及其延续性，这是支持股市上涨的基础。当前我国经济仍处于良好的增长轨道，通过控制高耗能产业的发展、淘汰落后产能、提高资源?等手段，增长的持续性得到增强。与宏观经济相对应，上市公司业绩呈现快速增长，从三季度财务报告显示，整体净利润同比增速达到60%以上。正是这两个核心因素，构成我们长期看好A股的坚实基础，支持A股牛市周期还在延续。另外，我们认为A股仍然会受到本币升值这一范式的驱动，依然处于牛市周期之中。因此，尽管目前估值偏高，但是能够通过经济的快速发展而加以化解。
从供求关系的角度来理解2007年出现的股票价格快速上涨的特征。随着股市的上涨，我国居民参与证券投资的热情逐步高涨，显示为每日数以10万计的股票开户数和基金开户数，新的投资者、新的资金在源源不断的进入股市中来，意味着潜在的需求十分巨大；同时，虽然沪深交易所加快了新股的发行、再融资的力度，但供给增加的幅度是相对有限的，在供求关系的左右下，导致股价出现了快速上涨的局面。我国正处于这样的普通居民金融意识逐步增强的时期，股市必然会持续受到流动性的支撑，这是支持股市向好的基本需求因素。
2007年，A股市场的一个重要特征是当前机构投资者的大发展时期，以共同基金为代表的机构投资者快速增长，其管理的基金资产净值约为3万亿元，持股市值规模已逐步占到总流通市值的比例30%。这种情况类似于美国上世纪70年代初共同基金的快速扩张，导致市场呈现“漂亮50”。由于机构投资者的壮大，对于蓝筹股、价值股的需求快速增长，由此推动蓝筹股估值水平的提高，就表现为股价指数的高涨。
在机构规模大幅扩张的同时，2007年的股市也迎来了一批大盘股的密集回归。
这些各自行业龙头的回归，大大改善了A股市场的结构，而这些个股的地位也决定了它们是机构必须配置的品种，它显然是与机构大发展的背景相互适应的。这种结构的深刻变化也导致了市场出现持续的蓝筹股行情或者机构投资者行情。
2007年上市公司总体利润增长的稳定性进一步提高。金融、石油、石化、钢铁、有色等主导宏观经济的产业成为利润贡献的主要来源，改变了过去由于上市公司代表性较弱或者由周期性行业为主的行业构成导致的国民经济与股市走向的背离。
当然，A股面临的负面因素也是不容忽视的。第一个因素，就是07年宏观数据偏快引发了市场对宏观调控的担忧。毫无疑问，当前的经济增速是存在过热苗头，同时通货膨胀的势头也存在，那么，提高利率、提高存款准备金率是重要的手段。不过，我们更倾向于从积极意义上来理解宏观调控政策与手段，通过结构性的宏观调控，应该更有利于促进经济增长的质量，维持经济的稳健运行。第二因素是目前A股的基本面虽然良好，但估值过高再次成为影响市场进一步上涨的阻力，同时面临着收紧流动性、红筹股回归A股、大小非解禁高峰等多种负面因素影响。
正是这些正面因素与负面因素的交织存在，同时支持向好趋势的力量更强，使得A股市场在2007年呈现波段上涨的基本特征。同时，居民财富的转移以及相应的机构投资者的快速扩张，使得2007年的股市超越了年初投资者的普遍预期，如果以沪深300作为衡量收益率的标准，投资者的全年收益达到161％。
2、1月的股市：演绎趋势下的结构调整
作为新一年的开始，我们对元月总是给予更多的关注，这也是我们在年度策略推出后，总是坚持给出一月份的月度策略的主要原因。对于1月的股市，我们建议重点从结构调整的角度来分析，其中行业的趋势变化是引导结构调整的主线，分别为：对于07年业绩的判断；行业趋势的分析；淘汰落后产能、节能减排带来的行业变化。另外，大小非的解禁流通对部分股票也会带来结构调整的短期压力。
2.1对2007年业绩的判断
在1月份，上市公司的年报将陆续出台，会引导新的股价调整。我们维持对于上市公司（可比公司）2007年全年净利润实现60%增长的判断。从规模以上工业企业的利润增长看，1-11月份同比增长36.7%，全年增速应该在36%左右，明年增速虽然有所下滑，但保持30%左右的增长是可以实现的，由此，我们也可以判断上市公司的整体增长是可以维持的，初步判断为上市公司利润08、09年分别增长35%，20%。
上市公司三季报显示三季度业绩有所下滑，这种现象可以理解为上市公司对利润的合理调控。当上市公司处于较好的盈利与增长状态时，往往都会着眼于明年的业绩增长考虑，从而隐藏部分利润，以维持明年的持续增长，表现出来的现象就是四季度利润环比会出现增速减缓或下降的状况。从今年来看，出于对明年所得税下降的考虑，部分上市公司隐藏利润的情况会在四季度表现得更突出。
这里需要注意的是，如果我们计入2007年发行上市的公司，按照1536家公司计算，上市公司的整体净利润增速会出现减少，但仍然不会低于45％的增长水平。
2.2行业趋势的新变化
我国工业经济持续良好的增长势头。1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长36.7%，较1-8月小幅回落0.3个百分点。由于去年下半年以来利润增长本身基数较高，因此1-11月增速的小幅放缓意味着工业企业的整体效益保持高位运行。
其中，钢铁行业利润同比增长47.2%，建材行业增长63.1%，化纤行业增长109.3%，化工行业增长51.5%，电力行业增长39.0%，有色金属冶炼及压延加工业增长26.6%，煤炭行业利润增长49.1%，专用设备制造业增长61.4%，交通运输设备制造业增长68.7%，电子通信设备制造业增长16.3%，石油和天然气开采业利润下降7.6%。与1-8月份相比，钢铁、建材、化纤、化工、电力、专用设备制造、电子通信设备制造业利润增速分别下降11.7、0.9、10.7、0.8、2.9、1.4和6.2个百分点；而有色金属冶炼及压延加工、煤炭、交通运输设备制造、石油和天然气开采业增速分别提高0.7、7.9、2.2和8.6个百分点。
从绝对增速和行业趋势出现的新变化的角度，我们建议重点关注钢铁、建材、化纤、化工、煤炭、专用设备、交通运输设备等行业。
上游采掘业出厂价格近期出现较大幅度上涨，11月份同比增长15.1%，较上月提高9.7个百分点，改变前9个月低位运行趋势，对采掘业利润起到支撑作用。煤炭开采业和洗选业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业相比1-8月的增速均呈现不同程度的加快，其中黑色金属矿采选业利润同比增长94.62%，较1-8月份提高了16.14个百分点。而有色金属矿采选业利润同比增长34.46%，较从1-8月份回落了8.59个百分点。
煤炭开采和洗选业利润同比增长49.1%，较1-8月份提高7.9个百分点，主要受益于煤炭价格的上涨，但下半年以来增速开始略有放缓，在资源价格上涨的情况下，煤炭开采和洗选业利润仍将保持稳定。
2007年以来，有色金属行业利润增速大幅回落，以有色金属冶炼及压延加工业为例，07年1-11月增长26.6%，虽然比1-8月提高了0.7个百分点，但相比06年同期107.46%的增速，呈现明显回落的走势。这主要与有色金属期货价格07年来的震荡加剧以及06年基数较高有关。
石油和天然气开采业是整个工业的利润贡献的大户，1-11个月行业利润增速下降7.6%，较1-8月提高8.6个百分点。行业利润增速在06年大幅上涨后，07年呈现负增长态势。虽然国际原油价格维持在90美元/桶的纪录高位，但在07年国家采取了上游补贴下游，征收特别收益金的政策下，企业的税收成本被提高。
以食品、饮料、纺织、机械设备为代表的制造业维持良好的稳步增长势头，是我国工业整体利润持续高增长的主要支撑。从07年以来公布的统计数据看，食品的利润增长率基本在40％以上；纺织业在31％左右；通用设备、专用设备与交通设备制造业的利润增长率分别都在37％、61％和69％左右，高于整体水平。
值得关注的是，医药行业利润增速呈现明显的上升趋势。从1-2月、1-5月、1-8月份和1-11月份的数据看，医药制造业的利润增长率分别为26.37％、35.54％、48.76％和51.07%，增长的主要原因是药品市场需求释放、费用控制及06年基数较低的缘故。另外，医药市场规模增速加快、医药行业政策进一步规范行业的发展以及新医疗体制改革渐行渐近都成为医药行业复苏的主要因素。值得注意的是目前原料药子行业的毛利率处于回升阶段，但主要产品的涨价已经接近尾声，原料药价格周期性波动的是主要的不确定因素。
从中下游行业看，钢铁行业受益于价格的上涨以及旺盛的需求，今年实现了较高的盈利水平，但增速呈现回落趋势。从化工看，受益于国内经济的景气以及部分产品价格的上涨，化工行业的利润比去年有较大幅度增长，但增速有放缓的迹象，需求因素和转嫁成本的能力是行业的主要看点。化纤行业受到06年基数较低的原因，今年来行业利润保持在100%以上的高增速，主要受到氨纶和粘胶结构性盈利高峰的驱动。
总体上看，这些行业由于06年基数较低，07年以来行业利润同比大幅增长，虽然近期增速有所放缓，预计景气周期仍将延续。
综合这些分析，我们认为，我国整个工业行业的利润高增长趋势能够维持，但结构性变化值得关注。从上游行业看，采掘业受益于出厂价格的上涨，利润增速显著，煤炭开采业和洗选业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业相比1-8月的增速均呈现不同程度的加快。有色金属、石油和天然气开采业在经历了06年的高增长后增速明显回落。食品、饮料、纺织、机械设备等是增长最稳定的行业，医药制造业的上升趋势值得关注；从中下游行业看，钢铁、化工、化纤由于06年基数较低，07年以来行业利润同比大幅增长，虽然近期增速有所放缓，预计这些行业景气周期仍将延续。
2.3淘汰落后产能、节能减排带来的行业变化。
根据国务院下发的《节能减排综合性工作方案》，到２０１０年，万元GDP能耗由２００５年的１．２２吨标准煤下降到１吨标准煤以下，降低２０％左右；单位工业增加值用水量降低３０％。“十一五”期间，主要污染物排放总量减少１０％，到２０１０年，二氧化硫排放量由２００５年的２５４９万吨减少到２２９５万吨，化学需氧量（ＣＯＤ）由１４１４万吨减少到１２７３万吨；全国设市城市污水处理率不低于７０％，工业固体废物综合利用率达到６０％以上。
部分行业落后产能比重依然较大。钢铁行业现有落后产能约1亿吨；在现有水泥产能中，立窑等落后产能仍有约6.8亿吨；现有焦化、电石、铁合金生产能力中，约有50%达不到市场准入标准；电力行业中仍有一些不符合准入标准、落后的小火电机组在运转。
2.3.1钢铁行业：淘汰落后产能力度将加大，持续改善供需关系
淘汰落后产能力度将加大。2007年12月27日，国家发展改革委与天津、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、福建、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏18个省(区、市)及宝钢签订了第二批关停和淘汰落后钢铁产能责任书，要求到2010年累计关停和淘汰炼铁能力4931万吨、炼钢能力3610万吨。
2007年4月，发改委与北京、河北、山西、辽宁等十个省（区、市）签订了第一批淘汰落后产能责任书，要求到2010年关停和淘汰落后炼铁能力3986万吨，落后炼钢能力4167万吨，其中今年要关停和淘汰落后炼铁能力2255万吨、落后炼钢能力2423万吨。
上述两批责任书规定到2010年共须关停和淘汰落后炼铁能力8917万吨、炼钢能力7776万吨，而今年要关停和淘汰落后炼铁能力3706万吨、炼钢能力3820万吨；炼钢能力淘汰力度超过了2007年3月十届人大政府工作报告提出的2010年前全国淘汰落后炼钢能力5500万吨和今年淘汰落后炼钢能力3500万吨的幅度。高污染、高耗能的钢铁行业是国家推行节能减排和环保控制的重点，因此，我们认为，今后两年行业淘汰落后产能力度会继续加大，将有利于行业供给增长放缓和产业结构的升级。
淘汰落后产能持续改善供需关系。9月11日第一批的十省（区、市）累计关停和淘汰落后炼铁能力969万吨、炼钢能力873万吨；到11月末，上述十个省（区、市）累计关停和淘汰落后炼铁能力2940万吨、炼钢能力1521万吨，而按照最新规划，预测07年全年可淘汰落后炼钢能力2000万吨左右，超过我们之前07年淘汰1100万吨的炼钢能力的保守预测；而要完成发改委到2010年关停目标，则08、09、2010年年均淘汰落后炼钢产能约1900万吨左右，考虑到投产比等因素，则预测08、09年国内剩余粗钢产量约为3500、3300万吨，小于我们预测的08年4500万吨以上粗钢净出口，完全可以通过出口消化，因此，08年行业供需关系会进一步改善。
2.3.2电力行业：“上大压小”，减排效果明显
我国关停小火电工作进展顺利，2007年关停1438万千瓦，超额43%完成今年关停任务，节能减排效果明显。截至2007年12月27日，我国关停小火电机组1438万千瓦，共计553台，超额完成年初关停1000万千瓦的目标。关停机组平均单机容量2.6万千瓦。关停机组中，五大发电公司（全资和控股）、地方投资公司和地方国有企业关停小火电机组256台，关停容量1052万千瓦，占关停总量的73.1%；民营及其它企业关停小火电机组297台，关停容量386万千瓦，占关停总量的26.9%。山东、河南、广东、江苏、山西等省份关停容量居前5位，分别关停了171.7万千瓦、154.3万千瓦、129.4万千瓦、113.9万千瓦、100.7万千瓦。这些机组关停后，同等电量都转由大机组发，每年将减少原煤消耗1880万吨，减少二氧化硫排放29万吨，减少二氧化碳排放3760万吨。
2007年年初，国务院下发了关于加快关停小火电机组的若干意见的通知（国发2号文件）。按照国务院文件要求，关停小机组达到一定容量后，可以建设大型高效发电机组。为解决小机组关停后至大机组投产前关停企业的困难，文件还明确了关停小机组可享受补偿，按照3年的电量获得经济收益。同时，我国将实行节能发电调度，即按照发电机组消耗的化石燃料确定其发电量。各地区、各部门和各有关企业认真落实国务院文件精神，密切配合、大力推动，有力地促进了小火电机组的顺利关停。“上大压小、节能减排”的主要目的是降低能源消耗，减少污染排放，压缩落后生产能力，更好地完成“十一五”规划和中央经济工作会议确定的节能减排约束性指标。目前，我国燃煤机组中，单机10万千瓦以下的小机组达1.15亿千瓦，每年消耗原煤4亿多吨，排放二氧化硫540万吨。相对于大机组而言，小机组的单位耗煤量和单位排污量都较大，因此，大机组对小机组的替代势在必行。
“上大压小”对电力行业有着非常积极的影响。一方面，关停老、小机组将降低整个行业的供给增长速度（装机容量的净增长），有利于机组利用率的提高。另一方面，在关停老小机组的背景下，电力行业的并购整合将逐渐增多，行业整体朝着集团化方向发展，市场集中度将不断提高。具有资金、规模、技术等优势的大型电力公司将是主导行业整合的中坚力量。
2.3.3造纸行业：淘汰落后产能，改善供求关系
当前造纸行业污染严重。中国造纸业COD排放占工业总排放32%，废水排放量占工业排放量17%，万元产值COD排放负荷高居各行业之首。另外，我国造纸行业集中度较低。2006年，3388家全国规模以上造纸企业中，小型企业占比为88.3%，而其创造的收入仅占36.2%。趋严的环保政策，淘汰落后产能，将使行业的供给的存量面临政策性因素导致的大幅下降。根据《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》，造纸行业将淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂，并制定了严格的关停时间表。“十一五”期间计划淘汰造纸落后产能总计650万吨，占06年总产量的1/10，而2007年关闭的230万吨预计将占当年新增产量的1/5。政策性因素将导致行业供给存量的大幅下降，明显改善行业的供求关系。预计08年行业景气度会在07年的基础上进一步回升，造纸包装行业将进入新一轮的增长期。
2.3.4水泥行业：落后产能淘汰力度加大，存量供给减少
2006年4月，国家发改委发布《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》指出，今后将加大水泥产业结构调整力度，严禁新建、扩建立窑等落后产能。此后，政府陆续出台差别电价、淘汰目标等一系列政策，推动落后产能淘汰稳步进行。
差别电价收入划归地方，成本上涨推动小水泥退出舞台。尽管2004年6月，国家已出台政策对水泥等6个高能耗产业实行差别定价，将高能耗企业区分为淘汰类、限制类、允许和鼓励类，允许和鼓励类企业实行正常电价，限制类和淘汰类企业则在正常电价的基础上每千瓦时分别加价2分钱和5分钱。但由于差别电价增加的电费收入全额上缴地方国库，同时地方政府担心影响地方经济发展，执行效果不理想。
2007年10月《关于进一步贯彻落实差别电价政策有关问题的通知》出台，将差别电价收入全额上缴地方国库，专项用于支持当地经济结构调整和节能减排。我们预计这一举措，将增加地方企业执行差别电价的动力；而对淘汰类和限制类水泥生产企业执行差别电价，将加大小水泥的生产成本，从而加速落后产能的淘汰。
国家发改委11月27日发布的统计分析显示：2007年前10个月，全国关停淘汰落后水泥产能近3000万吨，占全年计划淘汰量5000万吨的60%，其中通过拆除生产线淘汰的落后产能达到1000万吨。11月1日，国家发改委发布《关于严格禁止落后生产能力转移流动的通知》，要求各级政府严格规范淘汰落后和新建项目工作，坚决防止落后生产能力的流动和转移。11月2日，国家发改委召开新闻发布会，称将加大对地方和企业淘汰落后产能工作的检查，督促各地完成2007年淘汰落后产能任务。
随着年度考核时间的临近，地方政府对落后产能淘汰进入冲刺阶段。从各媒体报道来看，10月下旬以来，各地方政府加强对辖区内落后水泥企业的淘汰力度，并将在年底前分期分批淘汰。据数字水泥网称，浙江、河南两省的落后水泥产能淘汰进度走在全国前列，四川、江西、山东等省的淘汰效果也比较明显。
同时，差别电价收入划归地方的政策，将加大地方政府的政策执行动力。湖北等地区陆续出台差别电价政策，取消低谷电量价格政策，通过提高淘汰类和限制类水泥企业的供电价格，迫使落后小水泥厂出局。
四季度水泥落后产能淘汰的力度及效果，将成为行业供求关系判断的重要指标。
2.4市场解禁压力不小
市场解禁压力不小。从1月-2月初，将有中国银行、中国神华、中国人寿、大秦铁路、中国石油等大盘权重股相继解禁，虽然实际抛售的数量将远小于解禁值，但这无疑将对市场形成一定的压力。不过流通权重的提高同样提高了指数投资的配置比重，经验表明，这些解禁的权重指标股在短期的下跌后往往会有更好的表现。
2.5 1月股市走势预期
根据我们对趋势的判断，牛市仍然是2008年的关键词，但是由于财富转移对股市的驱动力减弱，股市将进入牛市的第三个时期，即价格上涨趋缓阶段。在该时期，股价结构的调整带来的机会更为引人关注。由行业趋势、公司业绩预期引发的股价结构调整将引导一月份，甚至整个一季度的市场走向，由此决定了1月份的上证指数很难出现明显的趋势性上涨空间，但行业与个股带来的机会将较为显著。由于上市公司的整体业绩维持良好的增长趋势，对于当前的高估值仍具有较强的支持，我们认为沪深股市可以维持基本的上行趋势。
3、投资策略
从投资策略上看，中下游行业是投资的重点。一是与淘汰落后产能相关的钢铁、造纸、建材、焦化、化工、电力等行业，供需结构改善将进一步推升这些行业的景气度。我们推荐安泰集团、武钢股份、济南钢铁、宝钢股份、唐钢股份、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业、国投电力、国电电力等显著受益的公司；二是食品、家电、通信、元器件、医药、商业等受益于消费加速，增速有望提高，我们维持对年度策略中20（10+10）大金股的重点推荐。
进入2008年，狭义上可以定义为奥运年，奥运情绪有望被提前反应。在奥运板块的挖掘中，我们建议关注的重点转向奥运板块中的消费服务，并从中寻找能够通过奥运提升品种和扩大知名度，从而可以打开公司发展空间，特别是有利于公司进军国际市场的公司，我们重点推荐青岛海尔、伊利股份、青岛啤酒、燕京啤酒、中国国航、首旅股份、王府井等。 (本文来源：天相投顾 )
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