重点上市公司点评

中牧股份（600195）：第一安全品牌彰显龙头风范

　　公司致力于打造中国动物保健品第一安全品牌，未来发展战略清晰。公司未来在研发上将以安全产品为核心，在业务结构上以生物制品为主导，适度发展安全性的药物添加和营养添加产品。

　　公司2008年业绩增长点明确。蓝耳病疫苗将带来业绩显著增长，预计将为2008年贡献1.35亿元；猪瘟（脾淋）疫苗预计2008年将实现销售3亿头份左右，实现销售收入1.2亿元，实现净利润约3600万元；生猪存栏量回升，口蹄疫疫苗将恢复到4.8亿元左右的销售收入；禽流感疫苗继续保持快速增长；以狂犬病疫苗为主的宠物疫苗将成为业绩增长亮点；以喹唏酮、超级泰乐等安全新药为主的药物添加产品可能形成市场突破。

　　我们维持2007-2009年EPS分别为0.50、0.95、1.2元业绩预测。鉴于兽用生物制品行业良好的成长性和公司所具有的核心竞争优势，公司估值水平不应低于人用生物制品行业龙头企业。我们维持“买入”评级，目标价位为45元。

　　金宇集团（600201）：民营体制显现竞争优势

　　金宇集团的内蒙古生物制品厂作为国内第二大口蹄疫疫苗生产企业，在行业的快速发展中，能够获得较好的发展时机。总的来看，金宇集团采取的是跟随战略。公司虽然在生物制品领域缺乏长期的战略规划，但民营体制所带来的管理优势，能够使企业在行业中迅速抓住盈利机会。

　　公司2008年业绩增长点主要有：蓝耳病疫苗产能达产后，将带来业绩显著增长；口蹄疫疫苗继续保持稳定增长；其他可能对外收购的兽用生物制品项目或将带来业绩增长；部分房地产项目进入收获期。

　　我们暂维持公司2007-2009年EPS分别为0.35、0.58、0.72元的业绩预测，维持“增持”投资评级，提高目标价位至22元。主要风险：公司过于市场化管理与运作风格，可能带来的战略短视和产品安全风险。

　　通威股份（600438）：受益于行业整合

　　通威股份是我国水产饲料的龙头企业，水产饲料的销售量连年居于全国首位。公司经过多年的积累，已经形成了较成熟的可复制的盈利模式。

　　行业整合、产能扩张和产能利用率提高是未来销量增长的主要动力。2006年德阳、蓉崃、廊坊、茂名、沙市、合肥、苏州、扬州等分子公司建成投产，同时珠海大海、湛江粤华、海德赛等收购企业增加销售收入5.28亿元，此外其他各分子公司市场占有率也保持稳定提高。2007、2008年公司将继续通过新建和收购两种方式，扩大饲料产能规模，预计饲料产销量仍将保持30%左右的增速。

　　通威鱼或将成为公司新的盈利模式。2006年公司“通威鱼”继成都获得成功之后，开始进入北京、上海、广州、武汉等地市场。我们认为，通威鱼不仅仅是饲料市场推广的重要手段，而且很有可能通过产业链延伸成为公司新的赢利模式。如果作为产业经营的通威鱼模式一旦探索成功，不仅能够在2008年之后为公司带来新的利润增长点，同时还将提升公司的估值水平（届时公司或将可以享有食品公司的部分估值）。

　　我们维持公司2007-2009年每股收益0.30、0.40、0.49元的盈利预测，根据公司在行业中所具有的龙头地位和核心竞争优势，我们维持“增持”评级。

　　（中信证券）

　　
　　
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