⊙中信建投研发部田东红
股权激励方式能够将企业的短期利益和长远利益有效结合起来，使经营者站在所有者的立场思考问题，达到企业所有者和经营者共同发展的双赢目的。在股权分置改革后，不少上市公司纷纷推出了股权激励方案。
2005年，有5家开始试水股权激励，到2006年，42家公告了股权激励的预案。股权激励方案得到了市场认同，并有加快开展的势头。
但2007年3月份开始，中国证监会开展了上市公司治理专项活动，根据相关通知要求，上市公司只有完成公司治理整改报告后才能报送股权激励材料。因此，股权激励基本暂停了一段时间，到2007年12月，随着公司治理专项活动接近尾声，上市公司股权激励再度开闸，一个月内公告预案的有10家公司。今年1月，又有8家公司提出股权激励预案。
统计显示，截至目前，推出股权激励方案的上市公司共68家，推出股权激励方案的这批上市公司质地都不错，盈利水平、股本回报和成长性都比较好。2006年这批公司平均净资产收益率达到14.74%，盈利能力远高于整个市场水平。
从股权激励具体方案来看，激励方案大多以期权为主。统计的68家中，激励标的物采用期权激励的53家，其他方式还有限制性股票激励、股票增值权或多种方式结合的方案；从标的物的获得方式看，由大股东拿出股票的有7家，其余则是由上市公司发行股票或期权，或者上市公司提取激励基金来购买股票等。
从股权激励方案内容来看，激励的业绩目标主要以净利润增长率、净资产收益率为主要指标，部分公司还增加了营业收入增长、净资产收益率增长、净利润绝对额等指标作为业绩目标，但激励的业绩目标正逐步提高。从这些指标的具体数值来看，前期净资产收益率的指标大多在10%左右，年均净利润的增长率多在10%-25%之间。到今年，股权激励授予条件明显提高，如
冠城大通要求“公司2007年、2008年、2009年每年净利润年复合增长率不低于50%，且每年加权平均净资产收益率不低于15%”。前期由于股权激励在国内刚刚开始，绝大多数公司在确定业绩增长目标时都比较谨慎，业绩目标比较容易过关，使高管可以比较容易地获得股权激励，股权激励有“股权分红”的嫌疑。现在调高激励的目标，能使方案真正起到激励作用，并提升管理层的积极性，进一步提高公司盈利水平。
无论使用哪种激励方式方案，上述公司股价目前均高于或远高于各自股权激励的行权价，并且距离公告时间越久，溢价的幅度越高，股权激励提升投资价值的效应明显。由于股权激励有利于改善公司的治理结构，能够促使外部股东与内部经营者利益一致，使股价成为经营者利益构成的重要组成部分，因此被市场解读为利好，推出股权激励的上市公司股价都出现不同程度的上涨。从长期来看，股权激励提升投资价值的效应也很明显。因此，对提出激励方案的上市公司我们应给予更多的关注。
上市公司股权激励情况一览
激励总数(万股/万份)
激励总数(万股/万份)
（数据来源：wind资讯，中信建投研发部）（来源：上海证券报)
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