民生证券：煤气化 项目落实才能提升价值

　　公司生产经营正常，07年业绩没有超出预期的增长。公司主营原煤、焦炭、城市煤气供应。07年产销原煤400万吨，焦炭170万吨，供应太原市的居民用气仍然维持亏损。公司生产的煤种为稀缺煤种??焦煤，产出基本上在当地消化，销售焦煤比销售焦炭还赚钱。由于焦煤价格四季度出现上涨，我们小幅上调公司07年业绩预测，预计公司07年每股收益为0.69元。公司参股42%的龙泉煤业是08年重要的利润增长点。

　　龙泉煤业获得批文是业绩释放的关键。地处太原市娄烦县的龙泉煤业公司是面积达1000平方公里的晋北煤田的最大开发企业，目前拥有35平方公里的采矿权，未来可能成为矿区的单一开采主体。公司目前已经办妥了包括环保、安全等13个手续，还有发改委关于晋北矿区南线规划的核准批文没有拿到，一旦拿到批文，年产500万吨的矿区就将开始建设。龙泉煤业的厂商股权比例分别为煤气化股份公司42%、煤气化集团18%，中煤能源40%，主要煤种是1/3焦煤和气煤等配焦煤，价格呈上升趋势。

　　公司07年收购第二焦化厂100%股权，扩大焦炭的产能。公司原有第一焦化厂产能为70万吨焦炭，收购二焦后，产能扩大到年产170万吨。公司有继续收购焦化厂并扩产200万吨的远景规划，目前尚未签署任何协议。

　　集团公司控股太原天然气公司，计划供应省内几个地市的天然气，未来可获得稳定的收益。太原天然气公司由煤气化集团和香港公司合资，集团控股51%，引入陕西的天然气，主要从事城市燃气供应，未来将进入忻州以南各地市，作为公用事业，收益稳定，而且一旦天然气逐步取代了煤气成为供暖的主力，上市公司的供气板块亏损有望减亏甚至扭亏。给工业企业供煤气都能获得良好的经济效益，而给居民供气造成公司06年每股亏损0.48元。

　　集团公司的“十一五”规划要建5个工业园区，包括采煤、发电、洗选煤、煤化工等。规划前景很乐观，但是否能在上市公司的业绩中体现还要看各个项目的落实和上市公司的股权占比。

　　公司整合地方小煤矿的意愿。作为国有大型企业，公司也希望收购物超所值的地方小煤矿，实现低成本扩张，目前蒲县的两个2个地方煤矿在公司蒲县项目附近，双方将就评估资源储量，收购价款，合作开发股权比列等系列问题进行谈判，如能成功将提升公司的内在价值。

　　综合分析，给予公司短期“增持”评级，6个月目标价59元。公司的工业园区规划具备前瞻性，符合循环经济要求，尤其是煤化工的规划想象空间较大，而与央企中煤能源合资的龙泉煤业获得批文的确定性较强，公司未来2年业绩增长有保障。预期公司未来6个月收益能超越大盘。08年预期业绩为1.3元、09年预期为1.98元。给予09年30倍PE，目标价为59元。 (来源：民生证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。