南天信息：创业板推出的潜在受益者 投资要点：
公司2002年底参股创投型企业：盈富泰克创业投资有限公司，公司累计投资1000万元，占该公司10%的股份，02年参股至今，盈富泰克向公司分红两次，累计分红136万元。
盈富泰克的主要业务分成三个部分：
(1)代理信息产业部的信息产业发展基金投放，向信息产业部收取一定比例手续费，但是投资项目收益归信息产业部。去年中小板新上市公司-
广电运通（002152）就是属于该类投资方式。
(2)公司运用自有资金进行风险投资，所有收益归公司所有。去年中小板新上市公司-
华天科技（002185）属于该类投资方式。
(3)对信息产业部扶植基金申报项目进行评审，该项业务较为稳定，一个项目收费为2万元左右，每年的项目数量在100-300个之间波动。
由于公司持有盈富泰克的股份只占到该公司股本的10%，采用权益法计入合并报表，短期内盈富泰克的创投收益很难在公司报表中体现。
我们需要注意，盈富泰克自身业务的第一项和第三项都与信息产业部有很大关系，显然该公司与信息产业部的合作关系非常深厚。信息产业部作为国内信息产业的主管机关，盈富泰克与其深厚的合作关系有利于公司发现、进入、孵化优质企业。
近日，全国证券期货监管工作会议在京召开，中国证监会主席尚福林表示：“加快推出创业板，力争多层次市场体系建设取得突破。完善制度体系与配套规则，争取在今年上半年推出创业板”。一旦创业板推出，作为创投领域主力之一的信息产业类公司将成为市场的重要组成部分。
通过上述分析，目前公司投资盈富泰克，对于公司当前业绩的爆发增长作用不大。但是作为与信息产业部合作关系的老牌创投企业，该公司未来的发展前景乐观。尤其是在创业板推出后，有利于公司对高成长、小型企业的投资通过资本市场退出，从而实现滚动发展。
我们仍然看好公司通过对自身各项业务的优化与转型，借助金融IT市场需求变化的大环境，实现对自身发展轨迹的拉升。我们也将密切关注创业板推出后对公司的实际影响。
我们预计07、08、09年公司每股收益为0.22元、0.30元和0.40元。鉴于未来公司业务的高成长性，给予公司09年35倍市盈率的估值水平，合理价格中枢为14.00元，同时由于公司所持房产的资产重估价值保守估计为1.50元/股，上调合理价格中枢为15.50元，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
风险提示：公司信息产品业务的推进有可能会面临市场的激烈竞争，从而导致产品毛利率的大幅降低；软件与集成业务的发展有可能会面临人力储备不足和人员工资上涨较快的情况；信息设备维护业务有可能不能够达到期望规模；ATM运营业务的收益存在较大的不确定性。
(中原证券)
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七匹狼：高成长还将持续 公司07年度业绩快报显示，07年全年实现主营收入87363万元，净利润8307万元，同比分别增长了78.94%和71.69%，折合每股收益0.44元。与我们的原先的预计基本接近，略高于我们的预期水平。
公告显示，公司07年业绩的高速增长主要来自于营销渠道的快速扩张、经营管理水平的日益成熟和产品竞争力的提升。我们认为渠道数量的快速增长和单店面积的提高以及渠道运营质量的提升是公司07年业绩高速增长和未来业绩持续快速增长的主要动力。
我们对公司维持07年12月底推出的跟踪调研报告中的看法，认为公司是国内休闲服行业的优质企业之一，其发展的最大亮点之一在于领先国内大多数的同行摆脱了生产型企业的束缚，实现了品牌和渠道的双轮驱动发展。
公司未来在品牌建设方面将寻求内涵的日益丰富与产品系列多元化，在渠道建设方面将秉承速度为先兼顾质量的策略，我们预计公司07年10月完成的增发所投资的渠道建设项目将很快转化为其08和09年的收入和盈利增长。
基于休闲服子行业的容量、公司的竞争地位和规模基数，我们认为未来2-3年依然是公司的黄金成长阶段，短期看不到成长瓶颈的出现，未来3年公司有望保持业绩的持续快速增长。
根据本次业绩快报和前期跟踪调研的情况，我们小幅上调对公司08年和09年的盈利预测，预计公司未来3年盈利的年复合增长率在51%左右，维持“买入”评级。后续建议关注公司收购的爱都品牌的改善情况和网络直销业务的进度。
公司的投资风险在于如何塑造与竞争对手明显区别的品牌内涵以维持更长久的竞争力。
(东方证券)
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美锦能源：未来行业的引领者 背靠集团，目标焦化龙头。美锦集团旗下资产涉及到500万吨焦炭产能、一期150万吨的钢铁产能，煤炭产能250万吨左右，并有30亿吨的煤炭储量，借助于丰富的后备资源，美锦集团计划成为焦炭产能1000万吨以上的焦化企业，而作为旗下唯一的上市公司美锦能源其未来发展具有很大的想象空间。
焦炭行业处于景气周期。焦炭行业落后产能的淘汰，门槛的提高，下游需求的旺盛以及成本的提高，07年焦炭价格一路高歌，目前公司焦炭价格已经达到1700元左右，吨焦盈利在80元左右。
公司经营管理、运作能力突出。收购公司体现了公司强大的资本运作能力；公司焦炭毛利在25％左右，处于焦炭上市公司前列，这又体现了公司良好的管理能力。
我们预测2007年每股收益达到0.47元，2008年最低每股收益1.3元，考虑到焦炭行业的整体向好，并且作为山西省龙头焦炭企业，且集团资源丰富，我们维持在2008年煤炭行业策略报告中给予的“买入”投资评级，但很有可能复牌后股价一步到位。
(山西证券)
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獐子岛：治理结构优势 未来发展三部曲 我们在上篇报告中，基于
农产品涨价的视角，提醒投资者重新认识獐子岛的资源价值，而上周六公司公布的管理团队激励方案，则充分彰显了公司的治理优势。方案的核心内容是：在2010年公司的销售收入相对2007年增长超过40％，净资产收益率超过15％的条件下，根据母公司扣除非经常损益净利润的不同增长幅度，确定不同的行权比例和行权价格，行权价格不低于46.54元，不高于60元。
治理优势的内在和外在：獐子岛的治理结构优势，建立在核心管理层和股东利益高度一致的内在基础上，更建立在公司灵魂人物吴厚刚这一外在表现上。
治理优势的桥梁作用：要充分实现獐子岛的资源和品牌价值，最终实现股东价值的最大化，优质的管理是一条“不可逾越的河流”，而治理结构的优势正是到达彼岸的那座桥梁。正是由内在利益一致和外在灵魂人物组成的治理优势的持续推动下，公司的管理水平才能有质的提升。
管理激励的催化作用：构建优质的管理大致分为三个步骤，一是科学的管理架构，二是能干的管理人才，三是高效的管理激励。对獐子岛而言，纵向一体化的事业部体制代表了科学的管理架构，公司对管理人才的遴选也一直在进行之中，此次激励方案则是前两者充分发挥作用的催化剂，三者一起最终促成优质管理的形成。
獐子岛未来三部曲：第一阶段，通过提升营销能力，在现有产品结构下实现利润最大化；第二阶段，通过提升研发能力，在已有资源和营销能力的基础上，形成最优产品结构，最大程度发挥现有资源的价值，形成凸出的品牌效应；第三阶段，通过提升资源整合能力，在凸出的品牌效应下，实现股东价值的最大化。
维持盈利预测和投资评级：虽然近期公司股价随着大盘的调整出现了一定的回调，基于2008年的PE也已不低，但从公司的长期价值来看，仍是值得投资的股票，维持盈利预测和投资评级。
(东方证券)
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金晶科技：纯碱景气大幅提升公司盈利预期 国家目前对浮法新建产能控制较为严格，在下游依然保持旺盛需求的背景下，我们认为未来2年，浮法玻璃行业依然有望保持高景气，但基于谨慎性角度出发，我们假设公司现有普通浮法业务保持平稳盈利，业绩增量主要来自防紫外超薄线，我们测算该线达产后年净利润预计在5000万元以上(预计08年贡献3000万)，这也将成为公司浮法玻璃业务(除超白浮法玻璃外)主要的业绩增长点。
公司超白玻璃的销售已经打开市场，未来将逐渐进入放量期。公司07年超白玻璃销量达到140多万重量箱，我们测算公司超白线贡献净利润近1亿元，我们维持公司08-09年超白玻璃销量200万重量箱、250万重量箱的预测，我们预计超白线于08-09年贡献的净利润将达到1.4亿、1.75亿元。
公司100万吨纯碱项目资源条件优越，正常运行后将是业内成本最低的纯碱企业。纯碱行业目前景气持续上升，我们预测08年纯碱供给更趋紧张，纯碱行业景气至少持续到08年底，纯碱景气使得公司盈利预期大幅提升。目前主流纯碱企业的出厂均价已达1900元/吨(含税)，考虑到09年纯碱行业面临不确定性，纯碱价格保守按照1700元/吨(含税)、纯碱销量按90万吨测算，则公司09年纯碱贡献净利润有望达3亿元，仅纯碱贡献的EPS将达到1元。
我们认为纯碱、超白玻璃及防紫外线超薄玻璃等是公司08-09年主要的业绩增长点，尤其是纯碱市场的景气有望大幅提升公司的盈利预期，我们将公司07-09的EPS从0.70元、1.11元、1.60元调高至0.71元、1.19元、2.10元，调高公司目标价至53元，上调至“强烈推荐”评级。
风险提示：平板玻璃、纯碱行业景气下滑；纯碱项目未能按期投产。
(兴业证券)
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金地集团：安全边际高于预期
估值优势突出 公司采取针对性措施应对房地产市场的整体观望气氛和区域分化趋势。面对观望气氛较浓的深圳和北京两地，公司采取积极的现金回笼政策，新开盘项目定价将适当放低。比如本月19号即将推出的北京四惠项目预计售价在2万元每平米左右，比原先预期低约10%左右；深圳梅龙镇三期预计新开盘价格也比原先低10%左右。在沈阳、武汉等市场，公司的销售进展较为良好，沈阳国际花园的售价上涨到了7000左右。
公司目前土地储备1146万平米，合计均价仅1949元每平米，2007年新增的618万平米土地储备单价2748元每平米。公司2007年每平米销售均价约9千元，即使假设未来房价停止增长，07年新增土地储备价格也仅相当于房价的30%，历史平均成本不到07年销售均价的22%。实际上07年拿地大部分要在09、10年结算，因此公司的土地储备价格仍然具有一定的安全边际。我们测算公司目前的NAV为40.57元，目前股价基本已经与NAV相当。
三季度末公司预售款余额51亿，我们预计公司07年结转销售收入将近90亿元，由于四季度结算利润项目受到06年底以来的涨价的收益更大，公司四季度利润率将提升，带动全年利润率高于前三季度。预计公司08年新开工面积220万平米，结算面积约150-200万平米，比07年增长约50%.公司配股在08年二季度末或者三季度完成的可能性较大。虽然目前信贷紧缩政策对公司的融资和销售造成了一定的负面影响，但08年公司并不存在资金缺口，如果不考虑率股权融资和拿地，公司08年经营性现金流能够一定的盈余。目前公司拥有179亿的综合授信额度，目前贷款余额不到120亿，公司目前贷款执行的是基准利率。
预估公司2007-2009年EPS分别为1.28元、2.11元和2.98元。公司目前股价对应08年市盈率已经低于20倍，给予公司“推荐”评级。
(兴业证券)
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煤气化：项目落实才能提升价值
目标价位59元 公司生产经营正常，07年业绩没有超出预期的增长。公司主营原煤、焦炭、城市煤气供应。07年产销原煤400万吨，焦炭170万吨，供应太原市的居民用气仍然维持亏损。公司生产的煤种为稀缺煤种??焦煤，产出基本上在当地消化，销售焦煤比销售焦炭还赚钱。由于焦煤价格四季度出现上涨，我们小幅上调公司07年业绩预测，预计公司07年每股收益为0.69元。公司参股42%的龙泉煤业是08年重要的利润增长点。
龙泉煤业获得批文是业绩释放的关键。地处太原市娄烦县的龙泉煤业公司是面积达1000平方公里的晋北煤田的最大开发企业，目前拥有35平方公里的采矿权，未来可能成为矿区的单一开采主体。公司目前已经办妥了包括环保、安全等13个手续，还有发改委关于晋北矿区南线规划的核准批文没有拿到，一旦拿到批文，年产500万吨的矿区就将开始建设。龙泉煤业的厂商股权比例分别为煤气化股份公司42%、煤气化集团18%，中煤能源40%，主要煤种是1/3焦煤和气煤等配焦煤，价格呈上升趋势。
公司07年收购第二焦化厂100%股权，扩大焦炭的产能。公司原有第一焦化厂产能为70万吨焦炭，收购二焦后，产能扩大到年产170万吨。公司有继续收购焦化厂并扩产200万吨的远景规划，目前尚未签署任何协议。
集团公司控股太原天然气公司，计划供应省内几个地市的天然气，未来可获得稳定的收益。太原天然气公司由煤气化集团和香港公司合资，集团控股51%，引入陕西的天然气，主要从事城市燃气供应，未来将进入忻州以南各地市，作为公用事业，收益稳定，而且一旦天然气逐步取代了煤气成为供暖的主力，上市公司的供气板块亏损有望减亏甚至扭亏。给工业企业供煤气都能获得良好的经济效益，而给居民供气造成公司06年每股亏损0.48元。
集团公司的“十一五”规划要建5个工业园区，包括采煤、发电、洗选煤、煤化工等。规划前景很乐观，但是否能在上市公司的业绩中体现还要看各个项目的落实和上市公司的股权占比。
公司整合地方小煤矿的意愿。作为国有大型企业，公司也希望收购物超所值的地方小煤矿，实现低成本扩张，目前蒲县的两个2个地方煤矿在公司蒲县项目附近，双方将就评估资源储量，收购价款，合作开发股权比列等系列问题进行谈判，如能成功将提升公司的内在价值。
综合分析，给予公司短期“增持”评级，6个月目标价59元。公司的工业园区规划具备前瞻性，符合循环经济要求，尤其是煤化工的规划想象空间较大，而与央企中煤能源合资的龙泉煤业获得批文的确定性较强，公司未来2年业绩增长有保障。预期公司未来6个月收益能超越大盘。08年预期业绩为1.3元、09年预期为1.98元。给予09年30倍PE，目标价为59元。
(民生证券)
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用友软件：U9重拳出击并购巩固龙头地位 公司在管理软件各类口径和类别的统计中均稳居第一，包括管理软件市场、ERP软件市场、财务软件市场，其市场份额在过去几年中还在逐步提升。
目前，国内企业的ERP普及率不到10%，使用模块也仍以财务、HR等基础模块为主，未来增长空间巨大，但市场竞争极为激烈，尤其是中小企业市场。
我国管理软件市场逐渐进入成熟期，CCID预计未来五年将保持19.9%的复合增长率。SOA架构将成为主流，SaaS模式发展迅速，管理软件与BI(商务智能)、电子商务、移动商务的融合将不断深入。
08年，公司将推出包括U9在内的一系列新产品。U9基于SOA架构,能够支持多工厂离散制造，及跨业务系统的决策，有望扩大公司中端产品的市场份额。
今年1月3日，公司以1450万元收购了上海房地产行业软件公司上海天诺及上海坛网的部分资产，使公司能够为房地产行业提供全业务解决方案和产品。公司下一步将在上海成立房地产行业软件开发中心。公司目前积累了丰厚的现金，将会继续收购细分行业的软件公司。
07年，公司正式推出移动商务业务(包括企业移动管理平台、移动电子商务平台)，目前发展情况良好，预计在09年能够开始盈利。
预测公司08、09、10年每股收益为：1.51、1.79、2.15元，6个月目标价位为68元，给予“增持”评级。
(
宏源证券)
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(责任编辑：郭玉明)
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