四大利空动摇牛市根基

　　受21日欧洲股市暴跌和周边市场重挫的影响，昨日沪指创下了自2007年8月8日以来的新低4511.95点。是什么原因导致昨日股市大跌？在政策目标转折的大背景下，各类中观因素将纷纷发酵。大部分周期性上市公司业绩长期下降的趋势、基金等主流资金杀跌、外围股市暴跌都可以说是狙杀牛市的幕后黑手。

　　有消息称，受次贷危机冲击，中国银行2007年四季度可能出现了数额较大的资产冲减，将严重拉低2007年利润。而且中国银行业监管部门已经向中行、工行和建行提出警告，要求对次贷相关资产做出防备。虽然这方面的消息没法证实，但1月12日证监会主席尚福林表示：“美国2007年下半年爆发的次级抵押贷款危机，可能会对中国资本市场产生影响，为此，证监会将建立金融风险的预警、监控和防范机制。”由此可见，危机已经从大洋彼岸来到了家门口，机构可能因此而调低银行、地产股的评级，抛售压力由此产生。

　　美国次贷危机波及中国

　　全球股市暴跌引发抛售

　　上周，美国股市三大股指跌幅均超过4%，本周一，印度股市一度跌9%，日经指数下跌3.9%，该指数自2008年以来累计下跌了近13%。新加坡、韩国、德国股市均下跌，本周一开始，这种心理上的恐惧终于导致了中国股市全线跳水。鉴于全球市场的暴跌，从某种意义上讲，由于美国次级债是一个长期积累下来的东西，其调整不可能会一下子就结束，在这种情况下，近期国内市场的暴跌也是中期调整的确立，当下跌趋势明朗后，场内的投资者就更加大了抛售的压力。

　　21日有三家公司首发申购，此外，中国平安(601318)的巨额再融资以及大非解禁将迎来高峰等带来的实质性资金压力，是市场大幅跳水的直接原因。实际上，除了上述因素之外，紧缩性政策的密集出台、上市公司业绩增速放缓等也是导致市场悲观情绪蔓延的因素。此外，央行通过发行票据、正回购以及补交存款准备金等举措，1月份大量回笼资金近万亿。上述诸多负面因素引发的“漏斗效应”最终促成了市场预期的转变，并导致A股市场持续暴跌。

　　市场扩容带来新的压力

　　“估值”差距引发市场震荡

　　2007年底以来的行情中，以私募基金为代表的民间资金非常活跃，非主流品种的估值已被这些资金抬到非常高的水平，与蓝筹股的估值拉开了很大的差距。当主流与非主流、蓝筹与题材股的估值体系出现混乱时，市场会进行修正，而且其程度可能是惨烈的。本报综合

　　暴跌析因

　　机构视点

　　暴跌是公募基金所为

　　散户恐慌抛盘导致暴跌非流通股东减持显现基金成为本轮暴跌推手

　　《证券市场周刊》副社长方泉分析称，就最近两天的暴跌而言，是公募基金所为。因为机构资金一定会看股指标准，经过两日暴跌，香港股市的平均市盈率达到17~18倍的水平，而中国股市的平均市盈率仍处于25~30倍之间，A+H股票的价格差距彰显。在目前投资人对美国金融局势走势怀疑加重的情况下，出局成为大多数人的选择。

　　方泉说，中国公募基金是市场主力，其在市场下跌时，一定会出售股票以备赎回。中国平安(601318)、中国国航(601111)昨日的跌停就是其中典型代表。这并不表明基金经理不看好上述两家公司。北京首放

　　散户恐慌抛盘导致暴跌

　　申银万国首席策略分析师陈李认为，昨日的下跌完全是散户式的恐慌造成的，今日不会再出现这样的急跌。申银万国

　　非流通股东减持显现

　　三一重工大股东在解禁后的很长一段时间内，首次进行态度坚决的减持，而三一董事长解释为应对紧缩性周期的到来，这会不会是对大股东态度一种普遍意义上的诠释。而从近期的数据中，我们看到包括英特集团、武汉塑料、昌河股份、华盛达、长园新材、文山电力等集体公告了大股东减持。广州万隆

　　基金成为本轮暴跌推手

　　从主力资金的角度来看，基金已成为本轮暴跌的主要推手。一方面，基金的规模扩张遇阻，基金已经无力发动大规模资产重估行情，决定基金很难承受非流通股解禁的重压。其次，秉承传统的价值投资理念的基金们，对周期性行业拐点到来不可能不知不觉，对政策面的危险信号也不会毫不理会。这也就可以解释，为什么基金们会在近期如此坚决的大规模减持大蓝筹板块，成为推动暴跌的主要幕后推手。广州万隆

　　海内外因素“共振”拖累

　　从海外市场看，美国次贷危机愈演愈烈。２１日，恒生指数大幅下挫5.49％，创下“9?11”以来的最大单日跌幅；澳大利亚股市连续第10个交易日下跌，为7年以来连续下跌最长的时间；韩国股市创下5个月新低；日经225指数也创出2005年10月以来最低收盘点位。全球股市低迷，令处于相对封闭状态的Ａ股市场也难以“独善其身”。华安基金

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