由于电煤供应不足,全国电力缺口达6963万千瓦,近期已经有13个省级电网出现不同程度的拉闸限电。为应对当前煤炭、电力供应的紧急情况,国家发改委日前发布了《关于做好当前煤炭和电力生产供应工作的紧急通知》。
我们分析认为,煤价“暴涨”背后的严峻形势是上、中、下游库存全面下降,尤其是用户端煤炭库存急剧下降,导致了目前这种煤炭、电力供应的紧张情况。我们预期,上游煤炭供应偏紧状态在春节放假期间会加剧;中游运输环节在“春运”结束前后难以缓和;在煤、电“博弈”、发电企业和政府“博弈”的背景下,下游煤炭库存要出现缓和迹象也尚需时日。
若市场不出现全面的系统性风险,我们认为,超配煤炭股是目前合适的选择。
就预期而言,在当前煤炭全面告急的背景下,资源税费的改革将可能推后,政策性成本的短期压力已减少。煤炭企业的资产注入已经拉开帷幕,
大同煤业即为具体案例。我们相信,随着行业整合的深入,煤炭企业资产注入会加速。
在看好煤炭板块的前提下,我们重点推荐
中国神华(601088)。考虑集团注资预期,中国神华未来12个月估值目标为72.78元~75.68元。2007-2010年归属于中国神华所有者的净利润分别为219.89亿元、289.53亿元、331.88亿元、370.13亿元,对应全面摊薄EPS分别为1.106元、1.456元、1.669元、1.861元。国金证券
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