吴晓求指中国平安巨额再融资失去理性

　　1日21日，中国平安再融资1600亿元的消息一出，中国平安A股和H股双双大跌，引发上证指数当日狂跌266.07点，22日再跌354.69点。业内人士指出，中国平安再融资的消息，是本次“股灾”的导火索。

　　平安千亿再融资失去理性

　　对于中国平安逾千亿巨额再融资行为，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授激动地说：“这是一种近乎于失去理性的融资，近乎于疯狂的扩张，令常人无法理解！”

　　吴晓求说，企业怀有做大做强的理想是没有错的，但是落实到实际上还是需要一步一步地走。今天平安募集1600亿元，明天工行、人寿再募个2000亿，那中国的证券市场不是垮了么？

　　中国平安于2007年3月1日在A股上市(此前已于2004年6月24日在香港交易所主板上市)，上市前净资产总规模不到400亿元，在A股上市后达到1000亿元，而相隔不到一年，又再抛出逾千亿的公开增发和分离交易可转债联合再融资计划。

　　“这是多少年奋斗到的1000亿啊，现在一个再融资，马上又凭空多变出一个平安来，多么可怕！”吴晓求感慨道。

　　吴晓求说，企业成长是需要过程的，花旗银行不是一夜之间建成的，也不是说，因为一个美国次贷，随便一个公司融到巨资，就可以一夜之间取花旗而代之。企业决不是盲目做大就好，规模大了，反而更缺乏持续成长性。以前说资本市场是提款机，现在如果大型的上市公司都这样频繁的大规模再融资，那与从前也没什么两样。

　　必须从制度上抑制恶性融资

　　吴晓求指出，中国平安A股上市不到一年又大规模再融资，事件本身反映出我们的市场在制度层面上有很多值得思考的地方。

　　第一，规则设计待推敲。再融资在制度层次上缺乏有关的规定和限制。虽然现在又融资比例的限制，但是在再融资与上一次融资行为之间时间间隔方面，再融资额度方面都缺乏限制条款。比如可以具体规定：一般情况下，两次融资之间至少间隔三年；如果没有重大收购行为，再融资额度不得超过首次公开发行的规模。

　　第二，审批制度需完善。我国IPO的审批历来是很严格的，但是再融资方面的审批也一定要从严，要考虑到融资行为的合理性和市场的承受能力。在A股市场增发这么大规模，让香港市场的股东坐享溢价收益，对于我们的A股股东来说，本身就是不公平的。

　　吴晓求说，现在中国人很着急，总想一夜之间成就什么大事情。一夜之间市值最大，成为最大的什么什么公司，这种盲目求大心理很危险。这种不计后果的融资行为很打击投资者的信心。“投资者一旦对市场失去了信心，对上市公司失去了信心，要想再恢复就很难了。”吴晓求不无忧虑地说。

　　来源：证券日报

　　保险股遇难105家机构在暴跌前夜逃遁中国平安

　　中国平安(601318.SH)在上周成为千夫所指。1月21日，它发布了拟增发A股和发行分离交易可转债的融资方案，如融资方案获通过，其再融资规模将近1600亿元，成为A股历史上最大规模的再融资。

　　受此消息震动，中国A股在两天之内狂泻11%，22日两市上涨股票不足20家。

　　中国平安自己也未能逃过此劫，连续两天跌停，同时还拖累了其他两大保险股中国人寿(601628.SH)和中国太保(601601.SH)，三者命运相差无几。理财周报记者仔细分析资金流向后发现，早在1月22日之前的三个星期里，包括券商和基金在内的机构已经很有步骤地大量减仓，撤离保险股板块。暴跌前三周机构抛两成平安筹码

　　中国平安的再融资计划据传与两项庞大的海外收购有关。一项是斥资约138亿美元收购全球保险巨头英国保诚集团不超过50%的股权，一项是收购欧洲最大银行集团汇丰下属汇丰控股约5%的股权。

　　为此，中国平安拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。两项合计约1600亿元，正是海外收购的最基本资金要求。

　　虽然这两项收购至今未得到各方证实，但是，股市的反应却异常激烈。消息发布的星期一，中国平安的股价就收低约10元，第二天又跳空低开，缺口高达4元，在星期三，随着股市稍微回暖，中国平安的股价才喘定。

　　据Panlv数据显示，自1月21日至1月24日的短短4个交易日内，中国平安的流出资金就达到38.3亿余元，流入资金约30.8亿余元，净流出约8亿元。流出资金中，机构占了相当比例。上证所数据也显示，1月22日，卖盘力量远大于买盘，两个超过5000手的卖盘至少有一个可以证实来自机构席位。

　　机构资金在股价大跌时流出并没有什么特别意义。由于机构建仓成本相对较低，即使股价下跌，机构也能确保自己的利润。但是，如果这些资金在大跌前就有计划地撤离，那就颇有点耐人寻味了。中国平安的机构资金，在1月21日前的撤离速度，几乎是以一个星期消失10家机构进行的。

　　据上证所授权发布的Topview数据显示：去年12月28日，超过330家机构持有中国平安约62.8%股权；今年1月3日，持股机构缩减为253家，持股比例下降至57.3%；1月11日，机构再次缩减为243家，持股比例下降至53%。在大跌前的最后一个交易日，1月18日，持股机构已缩减至225家，持股比例首次低于50%，仅有46.3%。

　　如果从这个角度分析，似乎有些机构在中国平安发布再融资消息前半个月就得到了讯息。机构和散户筹码的转换变得很有效率，数据显示，自去年12月28日至今年1月18日，散户手中的筹码约上升了10%，这也意味着，机构减少的两成筹码中，至少有一半被散户接手。

　　这一幕，与中国石油和中国铝业何其相似，经过机构连续减持，前者的机构持仓才3%，后者才4%。众多散户变为机构的买单对象。

　　机构撤离中国人寿跑得更快

　　中国平安的机构持仓现状也可以从香港市场得到佐证。1月23日，香港恒生指数大涨2000多点，与港股涨幅完全一致的盈富基金都上涨了超过10%，但中国平安H股(2318.HK)的涨幅却远远低于H股成分股平均9%的涨幅。1月24日，港股大跌，中国平安跌幅又大于其他H股。

　　在1月18日之前，据香港联交所数据显示，在保险股中，中国平安是唯一没有海外投行大手增持的个股。如果以超过50亿港元作为大手增持的标准，大概只有中国人寿H股(2628.HK)才能做到。1月上旬，德国最大的商业银行德意志银行和比利时最大的商业银行KBC曾联手增持中国人寿超过100亿港元。

　　但是，中国人寿A股(601628.SH)的命运和另两只保险股中国平安和中国太保并无二致。某种程度上，中国人寿机构撤退的速度比中国平安还快。

　　据Topview数据显示，去年12月中旬，机构约持有中国人寿约60%股权，这一比例一直维持至去年年底。但是，自今年年初开始，机构持股急剧下降：1月11日，机构持股约33%，1月21日，机构持股不足30%，短短的三周内，机构消失了近40家，持股比例锐减30%。

　　保险股中唯一的例外是中国太保(601601.SH)，其1月初的机构约10%，1月中旬才减少了3%，目前还有70多家机构持有中国太保股权。然而，机构的这种坚持也有些微妙，在中国太保上市后，机构曾有过疯狂的减持，现在留下的机构数量与其他保险股相比其实并不算多。

　　资金可能流入其他金融股

　　那么，从保险板块撤出的资金又到哪里去了？

　　据Panlv数据显示，除了中国平安流出过亿资金外，中国人寿净流出约4亿元资金，中国太保净流出约3亿元。三大保险股自1月21日至1月24日流出的资金约15亿元。

　　盘面中的一个信号值得关注，1月22日，工商银行(601398.SH)超过1万手的买盘竟然有8个，最大的买盘买入7万多手，除了机构，其他投资者绝对没有这种力量。而中国国航(601111.SH)也出现异动，超过5000手的买盘居然在开市一个小时后的10分钟内连续出现，总数约有10个。在1月21日至1月24日交易时段内，工商银行的资金净流出额是几乎所有金融权重股中最小的，只有约1.5亿元。某种迹象表明，流出保险板块的资金可能进入了其他金融股。

　　更耐人寻味的是，在香港市场，中国人寿和中国平安的经纪商席位上除了平时常见的里昂、瑞信和法国巴黎银行外，还罕见地出现了中保集团的身影，中保集团在香港联交所拥有“3410”至“3419”系列的10个经纪商交易号，买入中国人寿时使用了“3418”席位，买入中国平安则用了“3419”席位。但是，由于信息披露限制，理财周报记者未能获悉中保集团席位动用的资金和买入的数量。

　　来源：理财周报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。