银河证券：平安再融资计划通过可能性大

　　对中国平安（601318.SH）日前发布的巨额再融资方案，银河证券日前发布研究报告认为，中国平安的再融资方案可能会被3月5日股东大会通过。而中国平安短期内的股价将承受比较大的压力，该机构建议投资者暂时回避。

　　中国平安的融资方案为，拟公开增发不超过12亿股A股和412亿元分离交易可转债。由于可分离债的票面利率较低，故其投资价值在于其配发的认股权证，因此只有当公司股价处于低谷，并预期逐步上行时，其发行的可分离债才具有投资价值。基于此，银河证券认为，中国平安会先考虑可分离债，而后进行新股的增发。

　　银河证券分析认为，假设中国平安发行可分离债附赠权证按每100股赠送1张权证计算，那么中国平安将在发行412亿元债券的同时将发行4.12亿张权证，假设权证行权价定为50元至90元，则权证行权后将增加股份4.12亿至2.29亿股。加上这次增发的12亿股，中国平安发行股本扩张至少为14.29亿股，占A股股份的29.8%，其中增发部分占A股股份的25%。

　　中国平安这次A股增发和发行可分离债两项再融资方案需要全体股东2/3以上、A股股东2/3以上及H股股东2/3以上的这三项表决全部通过才能实施。由于这次筹资主要在A股市场上进行，并且金额比较大，来自A股8.05亿股流通股股东的压力比较大。“但是该部分股权占A股全部股份47.86亿股的16.8%，不足法定投票权的1/3，因此难以否决该项议案，因而被通过的可能性比较大；而H股股东是这次增发的获益者，因而获得通过的可能性比较大。”银河证券认为。

　　银行证券认为，如果这次增发能够成功进行，那么中国平安在A股市场的合理股价为80至90元。