工业企业盈利前景仍乐观

　　2008年，中国经济增长的外部环境不容乐观。尽管市场关于美国经济是增速大幅放缓还是陷入衰退还有争论，但外部环境对中国出口增长的影响已经显现出来。在外部需求增长放缓的情形下，内需型的、非贸易品行业受到的影响会比较小，而生产可贸易品的行业或产品出口比较多的行业会受到大的影响。

　　就生产可贸易品的工业企业今年总体盈利增长看，前景仍然比较乐观。去年9月-11月，当期工业企业利润同比增长36%，增速较6月-8月提高5.5个百分点，处于近年来的高位水平；剔除季节因素后的环比增速达到9.4%，是2007年四个季度中最高的。当期的总利润率约为6.7%，季节因素调整后为6.6%，都创出本轮经济周期以来的最高水平。去年四季度经济增速在放缓，但同期企业利润率却创出新高，这可能预示着今年工业企业的盈利高增长仍然值得期待。

　　不过，由于近期全国大面积的暴雪灾害会给一季度的经济和企业盈利增长带来一定的负面影响，一季度工业企业盈利数据可能不会太乐观，但一季度以后的数据则可能会保持较好增长。

　　基于社会资本存量与GDP比值的分析，我们得到的另一个结论是，目前的资本存量并不支持经济以比我们预测值更高的速度增长，从这个角度来看，外部需求增长的放缓也许来得正是时候，否则，如果内外需增长同时保持强劲，中国通胀的压力将进一步显著加大；同时这也表明，目前政策紧缩力度的加强是为了保证经济能够更持续地增长。