渤海投资:短线获支撑 中线待观察

　　年线处暂获支撑

　　周二深沪股市上下震荡，成交量大幅度萎缩，上证综合指数与深成指均收出长上影十字星。从上证综指分析，周二低点正好触及上证生命线250天线，之后收盘前拉升。从盘面看，科技股与有分红预期的品种表现较好，如保税科技、浪潮科技、爱使股份、紫鑫花业、金风科技等，从市场总体中期趋势来看，目前形势比较严峻，但就短线而言，年线处暂获支撑，预示着大盘有可能弱市整理或反弹，个股自救有望展开。

　　从目前看，以中国平安、中信证券、万科A、招商地产、兴业银行、中国人寿、中国远洋等机构重仓股调整幅度较大，且大部分伴随着较大的成交量，这些品种从中期趋势来看，大部分已破位并在上方留下了大量的叠式筹码，这些品种如果没有大资金的重新介入，其产生大幅度上涨将非常困难，不排除一些品种在反弹后继续向下调整。

　　同上述主力品种中期趋势破位一样，目前上证综合指数的周、月、45天、季等技术指标均出现趋势性破位，而支持市场的长期年度技术指标如，年度WR%、RSI等均出现向下调整之势，其年度KDJ指标在前期走平之后也开始向下拐头，显示中期市场调整仍需时日。

　　透过量能及总体估值看，虽然一些权重股出现了一些调整，但总体PE仍然显示过高，。风险较大，对比香港主流品种PE来看，比如汇丰控股其PE仅在10倍左右，新鸿基地产在15倍左右的市盈率，目前A股中一些主流品种仍然显示动态PE过高，如走势强劲的贵州茅台其动态PE接近100倍，其远没有汇丰每股收益10港元的水平，而汇丰股价仅100元左右，贵州茅台则在200元，因此从部分主流品种估值及调整空间来看，其仍然对中期调整形成较大的推动力。

　　尽管中期趋势已经逆转，但短期而言，由于杀跌过快或短线技术指标的超买，因此短期而言，深沪股市有可能出现短期弱势反弹或整理的可能，此阶段一些品种将会在短期内进行自救，但对于投资者而言，参与的资金量应有所控制。从日线轨迹来看，上证综合指数在目前区域走出了大型喇叭口看跌形态，因此其操作的原则应以短线为主。从此喇叭形态的杀跌技术目标位来看为4778-1346=3432点，研究认为此形态配合中期趋势破位或估值水平的回归，在阶段内有可能见到，因此操作短平快应成为短线投资者的策略，而对于中长线投资者而言，保持耐心，进行战略观望不失为较为稳妥的投资策略。

　　总体看，目前市场中期趋势已经破坏，年线处的支撑到底有多强需要投资者密切关注。从年线角度来看，如果大盘成功跌破此线，上证4300点只是心理上的支撑，而从筹码分布来看，此位置的支撑作用比较脆弱，而配合目前大盘出现的喇叭形态，对于中小投资者而言，保持观望，密切关注主流品种能否走强或放量需要应成为一较为明显的衡量指标。

　　（九鼎德盛）

　　年报业绩浪向纵深发展

　　虽然近日A股市场宽幅震荡，但多头的做多底气并未完全消失，尤其体现在业绩高增长品种中，如公布业绩预喜的渝开发、钱江摩托等品种在昨日大幅高开后不久就封于涨停板就是最好的例证。如此看来，年报业绩浪其实正在有序展开，从而有望成为A股市场强劲的做多动力源。

　　其实自A股市场诞生以来，每年年报披露期间，均有着年报业绩浪的说法，但真正能够有声有色上演的年份并不多。不过，在近五年来，年报业绩浪出现的概率大大提升，这主要是基于两点动力。

　　一是业绩的可持续性成长。自2002年以来，我国经济在汽车、房地产等行业火暴发展的牵引下，出现了持续稳定快速的增长，GDP也在近五年来持续保持两位数的增长。在此大背景下，上市公司的业绩也出现了持续增长的势头。尤其是始于2005年下半年的股权分置改革更进一步释放了上市公司业绩可持续增长的动能，这也就使得年报业绩浪有了强劲的基础，因为只有业绩的可持续性增长，才意味着今年的业绩比去年高，明年的业绩预期增长要比今年高，如何才会锁定长线筹码，不至于出现年报见光死的现象，这其实也是年报业绩浪得以展开的前提之一。

　　二是机构资金的力量在不断壮大。尤其是近两年来得益于大牛市，基金的规模已突破3万亿元，相当于目前A股市场总流通市值的1/4。而基金等机构资金拥有较强的调研能力以及对未来业绩增长的判断能力，所以，上市公司的年报所透露的信息往往会成为优质股股价进一步攀升的动能，因此，近两年来年报业绩浪较为突出。相信今年尤其是在股指大幅度调整后，年报信息或将成为机构资金补仓的动能，所以，年报业绩浪有望在今年得以上演。

　　这也得到了近期盘面走势的佐证，不仅仅是昨日钱江摩托、渝开发等个股的高开后迅速封于涨停板的走势，而且还在于前期中小板块指数一度领先于上证指数创出历史新高的走势，主要是因为中小板块拥有高公积金、高未分配利润，市场对于年报的高送转预期相对强烈，因此，中小板块一度拥有大盘黑马强势股的摇蓝之称号。只不过近期市场宽幅震荡，在一定程度上抑制了市场资金对中小板块高分配预期股的炒作激情罢了。

　　由此也说明了年报业绩浪其实有两大路线图，一是业绩的可持续性成长。即在年报披露前后，机构资金通过调研以及对业绩信息的分析，寻找出那些2007年业绩有望超预期增长，而且2008年也有望持续增长的品种，从而予以建仓或加仓。如在元月初，纯碱板块、钢铁板块等品种的崛起就是如此。

　　二是高送转预期行情。在牛市行情中，抢权、填权是永恒的主题，在2007年6月、7月、8月，一度出现了诸多没有业绩支撑但因拥有高分配题材的超级牛股，沙隆达、江苏开元、两面针等品种便是如此，而在去年初，大唐电力等个股也是凭借着高送转预期而摆脱了业绩以及其H股股价的束缚而大幅走高，由此可见，年报高送转预期也有望成为年报业绩浪的主线索，这其实也是中小板块在前期一度反复逞强的原因。

　　在操作中，建议投资者重点关注两类业绩浪主角，一是有着高送转预期的个股。虽然这是一个相对不确定的投资，但从二级市场的K线图形中的量能以及F10中的高未分配利润、高资本公积金等因素还是可以推导出那些具有高送转预期的个股。二是业绩的可持续性增长。主要是从当前公开信息中推导出上市公司业绩的可持续性信息，尤其是那些在近期大手笔购并以及2007年下半年或2008年有新项目投产的个股，他们的业绩可持续性增长预期相对强烈，因此，巨轮股份、华鲁恒升、湖北宜化、兴发集团、宁波华翔、万丰奥威等品种可低吸持有。

　　（渤海投资研究所）