长江基建:防守强价值被低估 充足现金流有利并购

　　港股继续跟随外围股市走动，美股做好，恒指高开683点，其后全日反覆偏软，市场观望联储局的议息结果，买卖未算积极，恒指收报24,291点，升238点，总成交缩减至926亿。联储局的行动对后市有深远影响，偏偏是次的议息结果却已预计，故投资者都宜抱观望态度。

　　大市持续反覆波动，基建股表现与市场相关性较低，可发挥较大的防守性，以香港基建业务为主的新福港因市况波动而暂缓上市计划，原有意投资新缒港的投资者，不妨将目标转移至长江基建集团(1038)。

　　长江基建(1038)的业务范围甚广，除了中国及香港以外，海外市场如澳洲及英国都有业务，而业务类型包括电力、燃气及道路等。先回顾07年上半年业绩，长建营业额27.46亿元，上升15%；纯利20.18亿元，上升27%。纯利当中有一半以上是来自联营公司香港电灯(0006)，长建占有香港电灯38.87%的股权，而上半年来自港灯的盈利为12.10亿元，按年增7%。作为一只基建股或公用股，长建的增长速度亦算不错。

　　充足现金流有利并购

　　长建财政良好，手中持有大量现金，07年年中售出位于广州的高速公路权益，估计可带来约8.1亿元的收益，可进一步提高现金水平，作为一只公用股，增长的动力很多时来自收购资产，而充足的现金流就是收购的基础。英国业务是长建其中一个盈利来源，集团于07年底透过其间接全资附属公司，以9.9亿港元收购英国SouthernWaterGroup(南方水务)4.88%的股权，扩大于英国的投资，南方水务在英国南部提供自来水及污水处理服务，服务覆盖过万方公里。长建预期可即时提供盈利贡献及稳健而可观的回报。

　　另外，长建于07年10月，亦以50亿港元向加拿大能源公司TransAltaPower作出全面收购，作为其踏足北美市场及开拓加拿大能源业务的重点部署。持续的收购，相信不难为集团带来稳定而又偏快的盈利增长。

　　花旗刚发表研究报告，认为市场低估长建的价值，并认为长建股价具防守性，于在01-05年熊市期间跑赢大市，故此将投资评级由「沽售」调高至「买入」，目标价31.5元(现价28.3元)。

　　海外扩张中电看涨

　　另外一只具有防守性的公用股，则非中电(0002)莫属。相对港灯(0006)，中电有良好的海外扩张纪录、多元化投资组合以及电费稳定基金在准许回报上可起更大缓冲作用。

　　此外，南丫岛索罟湾液化天然气站获批、澳洲电力业务良好、中印与东南亚扩展以及利率下调均可成为中电股价的催化剂。虽然公司签订了新利润管制协议，即将准许回报率由13.5%降至9.99%，但由于减幅较预计的降至9%为佳，故中电股价不跌反升，反映市场并不认为新协议会对公司未来盈利构成重大影响。(现价60.65元) (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。