年报业绩引发股价结构性调整

　　截至本周四，已有43家上市公司披露2007年年报，平均每股收益0.517元年报业绩引发股价结构性调整

　　华泰证券陈金仁

　　2007年年报业绩披露徐徐展开，截至本周四，已经有45家上市公司披露了2007年年报。从首批公布2007年业绩的上市公司来看，2007年年报主要具有以下方面的特点。

　　首批年报呈现四大特点

　　一是总体业绩较为优良。从披露年报的上市公司来看，目前每股收益最高的为国元证券，2007年实现每股收益1.64元。在已公布年报的上市公司中，有三分之一的上市公司年报业绩超过每股0.5元，平均每股收益达到了0.508元，总体业绩较为优良。

　　二是亏损公司比例较小。在已经公布2007年年报的上市公司中，仅有4家上市公司2007年亏损，亏损面不到10%。其中，S*ST鑫安亏损最大，每股亏损高达1.02元。虽然一些上市公司业绩出现亏损，但由于一些公司资产重组力度较大，如*ST长运已经被西南证券借壳，其年报业绩已经不具备参考意义。

　　三是超预期公司较多。如金风科技，机构对其2007年业绩的预测是每股收益1.2176元，而实际为1.4元，超出预期10%以上；华发股份公布每股收益1.2元，而机构预测其每股收益为1.07元，超出预期接近20%。不过，也有一些上市公司年报业绩低于市场预期，如苏宁环球，机构预测其每股收益0.615元，而其实际每股收益仅为0.44元。

　　四是业绩优良的公司行业特征较为明显。如每股收益第一的国元证券属于证券行业，公司在2007年的大牛市中受益匪浅。此外，房地产行业业绩总体较为优良，这与房价的上涨等因素有关。从行业发展来看，预计2007年表现较好的行业，如有色金属等，年报业绩将较为亮丽，钢铁行业年报业绩也将较为突出。

　　着眼未来看年报业绩

　　2007年已经过去，上市公司业绩也已经成为定论，基于2008年的行业与公司发展也将成为投资者关注的重点，笔者认为，对于年报业绩，投资者可关注以下几方面的变化。

　　一是行业景气度的变化。如证券行业，预计2008年难以再现2007年的大牛市，随着竞争的加剧，证券行业的盈利预期要向下调整。近期中信证券等公司股价出现较大幅度调整，也是对行业景气度的反应。此外，有色金属行业也应区别对待。2007年4季度，部分有色金属价格出现较大幅度下跌，相关上市公司业绩也将遭受影响，像锌业股份竟然公告年度业绩将出现亏损，公司风险不得不防。

　　二是公司估值水平的变化。一些公司的盈利能力较强，但动态市盈率水平较高，这也往往难以支撑较高的公司股价。如金风科技的业绩优良，但其市盈率水平已经高达102.35倍，周四股价出现较大幅度下跌。如果公司未来的发展速度以及估值水平不能支撑目前股价，则股价仍有结构性调整的要求。

　　三是市场环境的变化。如房地产行业，政策宏观调控依然存在较大的不确定性，一些行业也将受到周边市场等影响，如金融行业等。

　　综合来看，随着年报业绩的披露，相关上市公司年报风险得到了充分释放，一些具有投资价值的公司将逐步进入投资者的视野，而年报业绩也将成为公司股价结构性调整的重要依据。预计今后围绕2007年年报的炒作仍将持续，一些超越预期的上市公司应有较好的市场表现。

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