中金公司：中煤能源天音控股大秦铁路评述

　　元快速成长的中国煤炭巨头: 首次推荐

　　公司处于快速增长时期，便利运输条件使得公司煤炭产量增长有了运输保障。国内外煤价上涨趋势下，中煤能源业绩具有更高的弹性。焦炭和煤机制造等非煤业务发展势头良好。焦炭和煤机制造等非煤业务发展势头良好。利用募集资金大力发展煤炭开采及煤化工业务。按照发行A股后的132.59亿总股本计算，预计2008、2009 年公司EPS 分别为0.50 元和0.72 元。

　　根据DCF 估值模型计算，合理估值为25.02 元。按照同类煤炭A 股公司PE 估算，合理估值为23.90元。按照A＋H股公司溢价率计算，合理估值为28.76 元。综合以上结果，我们认为中煤能源A股上市后的合理投资价值区间为23.90~28.76元，对应H 股的溢价率为45.1%~74.7%。相对于16.83元的A股发行价，存在42.0%~70.9%的上升空间，投资评级为推荐。

　　天音控股(000829/23.08 元)收入增长有限，但规模效益明显: 维持推荐

　　净利润2.46亿元，同比增长57.8%，符合我们的预期。均价下降导致销售收入增速缓慢，毛利率略有提升，规模效益明显。受益于规模效益和运营效率的提升，公司08－09年净利润将达到3.7亿元和5.4 亿元，同比增长51.4%和44.5%。维持盈利预测及“推荐”的投资评级。

　　大秦铁路(601006/20.8 元)在波动中把握投资节奏－小非解禁点评: 维持推荐

　　战略配售股份将于08 年2月1日解禁，占解禁后总流通股本的25.9%，短期内股价或受压。资产注入值得期待，唯时点及方案存在一定不确定性。大秦铁路股价在20元以下具有较高的安全边际，建议在波动中把握公司投资节奏的关键。战略配售股份解禁或带来介入机会，维持“推荐”投资评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。