美降息搅乱全球货币政策

　　为了消除美国经济面临的衰退风险，当地时间1月30日，美国联邦储备委员会(简称美联储)再度降息50个基点，将基准利率由3.5%下调至3%，为2005年6月以来的最低水平。这是美联储自去年9月以来第五次降息，累计降幅225个基点，也是9天以来第二次降息。

　　美联储利率政策已失控？

　　当日，美联储还发布了降息声明。与1月22日紧急降息后发布的声明对照，美联储在此次声明中对当前经济形势的判断大致相同。美联储表示，此次降息加上此前采取的几次降息行动，应该可以帮助推动经济温和增长、降低经济增长面临的风险。但是，经济增长面临的下行风险依然存在。美联储将继续评估金融市场以及其他经济领域的变化，并及时采取措施来降低风险。这一表态暗示，美联储未来仍可能进一步降息，但步伐可能会放缓。

　　“此次降息效果，与以往降息的作用没有本质差异。”当被问及降息效果时，中国国际工商学院金融研究中心研究员韩高峰向本报记者如是表示。他分析说，从上世纪90年代开始，每当危机来临时，美联储一般都会打出“降息牌”。这是处理危机的一种手段，现在也仍处于危机处理阶段，并不能说明格林斯潘以来美联储渐进式的货币政策调整策略就已被改变。

　　苏格兰皇家银行的首席经济学家StephenStanley则认为，美联储的货币政策已经失控，完全被市场预期所左右。他表示，下一步利率举措完全是根据市场需要，而不是根据政策制定者的经济目标要求作出的。

　　不过，可以肯定的是，现阶段美联储货币政策的主要着力点已由控制通胀转为刺激经济增长避免衰退。

　　美国商务部公布的最新数据也显示，当前通胀形势不容乐观。去年第四季度，去除波动性较大的能源和食品之后，美国核心消费价格指数上升2.7%，升幅高于前一季度的2%，是2006年春季以来最大升幅。出于对通胀的担忧，美国达拉斯联邦储备银行行长理查德?费希尔在此次降息决定中，投下了惟一一枚反对票。

　　韩高峰向本报记者表示，为了挽救次贷危机，美联储主要从三方面“救市”，分别是：第一，降息，减轻还贷成本；第二，延缓银行对违约客户的惩罚，包括延迟没收违约客户的房屋等抵押品；第三，减税。“当救市措施落实后，经济会作自我调节，下半年应当会有效果，降息的这种局面估计在今年上半年就可以结束。”韩高峰说。

　　其他经济体竞相追随

　　在联系汇率制下，美联储的降息之举迅速被其他经济体追随。1月31日，香港金融管理局也表示，将基准利率下调50个基点，从5%调低至4.5%，与美联储的减息幅度一致。本月23日，香港金融管理局已经将基本利率根据预设公式下调75个基点至5%。

　　香港金管局总裁任志刚1月31日表示，美联储减息决定反映出有关美国次级抵押贷款问题的担忧正在加剧，次级抵押贷款问题的潜在影响相当严重。任志刚指出，其对美国经济的担忧不仅限于次级抵押贷款方面，因为次级抵押贷款问题已经波及其他经济领域。

　　同日，韩国央行金融市场部门负责人JangByung-Wha也表示，美联储降息50个基点后，韩国下调利率的可能性加大。日本央行理事西村清彦则表示，日央行未来的货币政策不排除一切可能的选择，暗示如果日本经济急剧恶化，日央行可能会考虑降息。外界亦预计，未来几个月英国利率可能缓步下调，但由于英国央行货币政策委员会中两名态度最为强硬的委员刚刚获得连任，该国在放松货币政策时应会谨慎从事。

　　相比之下，欧洲央行的表现更沉稳些。分析人士普遍预计，欧央行将在下周四举行的议息会上维持利率在4.0%不变，因为高通胀阻止欧央行跟从美联储的减息行动，但不久之后欧央行可能就不得不减息。

　　中国资产回归理性好机会

　　“在当前金融市场全球一体化格局下，美联储的降息之举无疑会引起其他国家的货币政策也将发生改变。不考虑美国利率的前提是其他国家有资本管制。但日本、欧盟、英国等显然不会这么做，只有中国是个例外。”韩高峰认为。

　　韩高峰向本报记者指出，他并不赞同市场有关“中国要放松银根”的说法。原因是：首先，从2007年的货币数量公式和物价关系看，货币供应增量不折不扣地落到物价头上；其次，美国放松银根，得益的不仅是美国困难户，很多美国健康的公司也会得到好处，他们会把低廉的钱投向世界。

　　韩高峰认为，中国对美出口会受影响，是当前鼓吹中国降息论的主要出发点。但通过降息刺激消费并不可取。这是因为，将不能出口的商品转内销，一旦这种商品的数量上升，价格自然会下降，这本身就能刺激消费。如果这刺激不了消费，那么降息同样不会刺激消费。再次，中国控制的是投资，包括自住房以外的住房投资，如果再放松银根，人们对投资品的价格预期又会升温，通货膨胀将不可控。这次美国市场危机，实际上是中国让资产价格和消费品价格回归理性的好机会。

　　??见第四版

　　《国际金融报》 (2008-02-01 第01版) (来源：人民网－《国际金融报》)