美联储二度降息　考验中国汇率、利率政策

　　本报记者　蒋云翔　北京报道

　　10月31日，美联储宣布将联邦基金目标利率下调25个基点，至4.5％。这是美联储今年9月18日降息50个基点后第二次降息。贴现率亦下降25个基点，到了5％的水平。

　　同一天公布的美国第三季度的经济数据显示，美国经济增长保持稳步增长，第三季度GDP环比年化增速3.9％，高于3.2％的市场普遍预期，也高于第二季度3.8％的增速。美联储亦在声明中表示，“第三季经济增长扎实”。

　　在许多经济数据均表现强劲之时，美联储为何选择降息？中金公司的一份报告认为美联储此次降息意在防患于未然，预计美国经济增长将于今年第四季度开始放缓，并于2008年中期达到低谷。

　　美联储在声明中也表达了对美国经济下行的担心，“经济扩张脚步近期可能走缓，部分反映房地产市场调整加剧”。

　　9月份美国旧房销售量为504万套，同比下降了19.1％，创1999年来新低，积压待售房多达440万套。同时，9月份美国新房开工量下降10.2％，降至14年来的最低水平。这一系列数据显示美国住房市场向下调整尚未结束。中金公司称，不能排除住房价格出现更大幅度下跌的可能性，因此美联储降息可以继续稳定房地产市场。

　　另外通胀数据增速放缓给了美联储降息的空间。美国9月份核心CPI上升2.1％，升幅低于年初的2.7％。而8月份核心个人消费支出物价指数(PCE)同比仅上升1.8％。

　　此次降息后，美联储降息可能告一段落。美联储在声明中表示，“此次行动后，通胀上升风险大致平衡了增长走下坡的风险”。这一信息被市场广泛解读为美联储不会再次降息。

　　花旗银行中国区经济学家沈明高表示，花旗银行预测美联储今年不会再次降息，但由于美国经济在明年有下行的压力，明年可能会再次降息。

　　此次降息后，中美利差进一步缩小。中国央行经过今年以来的五次加息，1年期存款基准利率从2.52％上调至3.87％，与美国联邦基金目标利率4.5％仅有0.63％的利差，之前广泛认为中美应保持3％的利差。

　　而中国央行在今年仍有进一步加息的可能，在上周二，1年期央票利率攀升至3.6055％，这被视为中国央行本月将进一步加息的信号。

　　中金公司认为，美国连续两次降息，同时中国多次上调利率，可能会使中国资本市场更具吸引力。更多资本流入将推动中国外汇储备进一步增长，中国央行抑制通胀的任务将更为艰巨。

　　利差的持续缩小无疑给中国的货币当局出了难题。沈明高认为，从利差的角度看中国加息的空间很窄，但中国还有一个钥匙，那就是人民币汇率。在美联储宣布降息后，当天人民币对美元中间价升为7.4692，破了7.47的关口，并在11月1日又破一关，升为7.4552。

　　“这一周人民币汇率升值的幅度已经超过了0.4％，是一个相当大的幅度，有理由相信人民币汇率将以更大的幅度进行调整。”沈明高表示。