雪灾不会伤害宏观经济基本面

　　今年1月中旬以来，南方部分省（区、市）出现了大范围雨雪冰冻的恶劣天气，对人们的生产、生活造成了相当的困难，甚至出现了一些人员的伤亡。这场自然灾害至今仍在继续当中，经济损失的数据也在继续增长。

　　显然，任何一场严重的自然灾害，不可能对人类的经济活动毫无影响。

事实上，一些局部影响目前已经呈现出来。不过，袭击了南方多个省（区、市）的这场雪灾尽管持续时间较长、危害程度较严重，但作为2008年中国经济开局之时的一个插曲，对宏观经济的基本面却不会产生重大伤害，换言之，不会改变中国经济增长的基本态势。

　　从直接损失来看，受到南方雪灾的影响，部分地区电力中断，尤其是交通系统大面积受到冲击，有些地方的交通系统几乎瘫痪。无疑，这样的情形，不仅使得民众的生活受到影响，很多人无法回家过年，对于相关行业而言，比如运输系统，特别是客运，经济损失亦不可避免。

　　雪灾对经济的影响远不止交通、能源行业。国家林业局公布的数据显示，截至1月31日，南方14个省（区、市）林业直接经济损失162亿元；IT业也在经受南方雪灾的考验，据称目前电信运营商的直接损失已经过亿元；交通运输的受阻，连累旅游业，该行业短期受影响已成为必然。

　　其实，单一行业遭受的损失并无足惧，值得重视的是，此次天灾将对物价的继续上行产生压力。受2007年翘尾因素影响，加上今年雪灾对蔬菜等生活必需品供给造成的困难，导致相关物品价格会上行，这些因素对民众的生活也会产生一定的影响。

　　尽管南方雪灾已然造成了严重的损失，但我们乐观认为，对于中国宏观经济的基本面而言，影响不会很大。进而言之，中国宏观调控的方向与力度，不会因为此次雪灾而有大的改变。资本市场中投资者的信心，也自然不必太多顾虑及雪灾因素。

　　称宏观经济基本面不至于受到大的伤害，是因为雪灾这样的偶然因素，不会真正影响到经济增长的动力与基石。交通的受阻，以及一些地方的断电限电措施，无疑对工业生产造成影响，但我们似有必要看到三个因素：一是此时本为传统淡季，工业活动占全年度的比重有限；二是短期内被压制的投资需求在此后的时间段内恐会出现反弹增长；三是受到雪灾影响的只是部分省（区、市），而非全局。如此，对于投资拉动经济增长的贡献，从全年来看，雪灾的影响毕竟是有限的。

　　再看消费因素。前些天，国家统计局公布的数字称，消费对于GDP的贡献7年来首次超过了投资。这一变化，显示出经济增长方式的拐点隐现。而此次南方雪灾，并不会对民众的消费需求有太多遏制作用。故2008年消费潜力的释放，将继续促使宏观经济保持一定的发展增速。

　　另外，观察南方雪灾影响经济活动的深入程度，一个很重要的指标是天气因素。根据气象部门的预报，未来一段时间里，南方雨雪天气还会继续或有反复，但持续时间将缩短、灾害强度将减弱。这无疑是一个好讯息，某种程度上，灾害天气的逐渐停止，会大大减少宏观经济受到重大伤害的可能性。

　　以往的经验也表明，尽管重大自然灾害会造成较大的直接经济损失，但对于经济基本面，往往不会改变格局。我们自然相信每场灾难均有自身特点，但一些基本规律还是相通的。本次南方雪灾固然影响面广，但也要看到，雪灾正逢春运高峰时期，这在某种程度上放大了灾害的严重性。不过这种严重性，并没有伤及经济基本面的“筋骨”。

　　面对着严重的南方雪灾，有许多人建议从紧的货币政策应适当放松。银根究竟该多紧，政府调控是否该放缓，这是目前学界及市场讨论热烈的一个话题，也是一个见仁见智的话题。鉴于一些基本数据并不清晰，未来发展情况还有待观察，对此我们难下定论。但我们认为，即便调控力度适当调整，也多半是因为外部环境的恶化，较大地对中国经济发展产生负面作用，而并非南方雪灾的原因。

　　巧合的是，南方雪灾肆虐之时，正值中国资本市场处于低迷时期。总体而言，内地A股市场的低迷，主要由于市场本身的调整需要。雪灾或对投资者的心理产生一定的影响，但由于经济基本面未有大变化，故影响只会是暂时的。