早报记者王恒利
一艘基于A股的“并购号”已经起航。本月1日，随着
中国铝业总公司（下称“中铝公司”）宣布，携手美国铝业公司以140.5亿美元的价格，购入力拓英国上市公司12%的股权，中国企业海外并购又树立了一杆新的标尺，也使得必和必拓收购力拓的变数大增。
明天是必和必拓出价的最后一天，根据英国并购委员会的要求，如果届时必和必拓没有提高正式的收购要约，就意味着中国狙击“两拓并购”取得了阶段性成功。
继2007年下半年中投公司、工行、国开行等金融企业掀起海外并购的狂飙突进之后，中铝此番举动也打响了2008年中国企业大手笔出海的第一枪，而谁是下一个中铝也成为全球资本市场聚焦所在。由此，中国企业当前阶段的海外并购路线图也渐次清晰???以自然资源和金融为两大主攻方向，侧击工业、科技、传媒、电信业及医疗业等有比较优势的行业。
华尔街很忙碌
近年以来，中国企业在海外的并购活动风生水起，频频让世人侧目，无论是中海油大张声势竞购尤尼科，还是TCL黯然失色欧洲彩电业务，或是联想成功整合IBM个人PC业务，“中国军团”已经成为全球范围内并购活动的最活跃力量。
今年1月份，摩根大通发布的数据显示，2007年中国并购活动交易额达到1400亿美元，处于历史最高位置，其中相当一部分用于海外并购。摩根大通还预期，2008年中国并购市场将以中国企业境外收购为主导。
“如果你去华尔街最大的几家投行，问他们并购部门最近在做什么，大部分人都会跟你说，他们大部分时间都花在帮助中国公司的海外收购上。”摩根大通亚太区董事总经理顾宏地称。
“海外并购活动已经不局限于实力雄厚的大型央企，具有充裕现金流的民营企业也加入到这一团队中来，比如联想、TCL等。”投资银行家何劲松向早报记者表示。“实际上，企业到了一定规模，即使现金流不够充裕也没有关系，可以通过换股、定向增发等手段，在资本市场上募集到所需要的金额。”何劲松称。事实上，在上月底召开的商务工作会议上，商务部就强调，今年将积极推动重化工业、电信运营业、咨询业等有比较优势的产业“走出去”，学习运用股权投资和跨国并购等新的对外投资方式。
接过中海油的枪
在中国金融企业去年下半年以如日中天之势出现在海外并购市场之前，中国能源企业事实上早在2005年中海油尝试收购尤尼科前后便纵横于全球各大矿区与华尔街，但可惜雨点与雷声并不成正比。
何劲松称，随着中国经济的高速发展，需要大量的石油、天然气、铁矿石等大宗商品，由于国内资源相对匮乏，中国的对外依存度越来越高。去年我国铁矿石的对外依存度已经达到51.1%，而原油的依存度也逼近了50%。“没有资源难免受制于人，中国企业海外找矿、卖矿的力度正在加大。”
2007年，包括五矿、中铝、中冶、宝钢等一批央企在海外均有所斩获。如中国五矿集团联手
江西铜业以11.5亿元收购加拿大北秘鲁铜业公司，获得了秘鲁北部的铜矿、金矿等资产.而中冶集团在去年年底以37亿美元的价格，中标阿富汗艾娜克铜矿项目；宝钢集团则在巴西通过合资的方式，建立了稳固的铁矿石供应基地。
一位分析人士昨天也向早报记者表示，在本次酝酿收购力拓股份的过程中，宝钢集团也有意与中铝公司联手“出马”，但宝钢之所以最终放弃，“一个很重要的因素是，宝钢在国际化的管理方面不如中铝。”
谁是下一个中铝？
中诚信近期发布评级报告称，2006年，中铝经营净现金流／利息支出和总债务／EBITDA分别为16.82倍和0.91倍，偿债能力很强。2007年上半年公司资产负债率仅为34.84％，财务弹性很高，整体抗风险能力很强；此外，公司在上海、香港、纽约三地上市，融资渠道十分畅通。
谁将成为下一个中铝？
分析师指出，国际化的管理能力、并购经验缺一不可，但最现实的问题终究还是离不开一个钱字。简单类比中铝，现金流充裕、资产负债率低、背靠资本市场显然是题中应有之义。
值得一提的是，如中铝一样拥有海外筹资渠道似乎远比看上去重要，
中国平安的遭遇说明，在A股市场大手笔再融资绝对不是件受欢迎的事。
在资本市场上，海外并购往往是一剂“兴奋剂”，中铝入股力拓后带东动中国铝业H股、力拓甚至必和必拓股价齐飞便是一例。不过何劲松提醒，中国企业海外并购并不全能增厚企业的利润，带来利好消息，“关键是买入的价格是否合适，比如TCL买入欧洲的彩电业务，现在看起来股价是贵了些。”
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