钢铁行业：市场开端良好 推荐7只龙头股 1月份国内钢材价格稳中上涨1月份国内钢价稳中上涨，但上涨幅度有所放缓。截至1月25日，国内钢材价格指数达到126.14点，同比07年12月末上涨了0.82%。
目前的价格同比07年均价上涨了608元/吨，上涨幅度13.13%。国内钢材价格指数在1月份继续创出2006年以来的新高。由于前期过大涨幅，1月份，长材价格出现小幅回调。相比之下，板材产品继续保持快速上涨态势，并创出2006年以来的新高。
国际钢材价格继续回暖，中国钢材出口环比又出现回升1月25日，CRU国际钢材价格指数达到182.7点，同比07年12月末上涨了3.69％，北美钢材价格指数同比07年12月末上涨了9.49％，欧洲钢材价格指数同比07年12月末下降了3.03%，亚洲钢材价格指数同比07年12月末上涨了4.23％。国内外钢材价格指数差扩大到56.56点。国际供需缺口的扩大是国际钢材价格上涨的根源，受此影响，12月份，国内出口钢材478万吨，环比上升16.59%，净出口粗钢369万吨，环比上升22.38%。
海运费大幅下降，开始向理性回归1月份国内矿石价格稳中有降，国际海运市场呈现暴跌态势，海运费价格有较大幅度下降。BDI指数从12月中旬的10000点下降到目前最低的5615点，降幅为43.85%，从澳洲和巴西到宝山的海运现货价格也分别比高点下降50.65%和42.97％。对中国钢铁企业来讲，目前海运费价格大幅下跌也许是新财年锁定海运成本的大好时机，可能使得08年钢铁企业的生产成本低于预期。
国内钢产量增速继续维持低位快报显示：2007年全年粗钢产量为4.89亿吨，同比增长15.7%，生铁产量4.69亿吨，同比增长15.2%，钢材产量5.65亿吨，同比增长22.7%。12月份，铁、钢、材产量分别为4062.62万吨、4131.41万吨和4980.40万吨，分别同比增长10%、4.6%和16.9%。钢产量增速继续维持低位，国内供给增速继续下降，12月份国内粗钢供应量同比增长8.1%。
维持行业“推荐”评级经过前期较大幅度的上涨，目前国内钢价处于比较稳定的阶段。1月份属于需求淡季，加上目前全国南
方大范围内的雨雪恶劣天气使生产、电力、交通、人民生活都受到严重影响。并对南方钢铁企业，如
华菱管线受电力影响造成停产。但国家、各地政府都在下大力气采取措施恢复各地的生产经营秩序，在宏观调控政策上，也将适当有所放松，无疑会加大对南方大部分地区的投资力度，我们预计，
宝钢股份2月下旬即将公布的08年2季度钢材出厂价格政策将以上涨为主，届时将对钢材市场价格起到积极稳定的作用。继续维持行业“推荐”的投资评级。
重点推荐：
武钢股份、
鞍钢股份、
酒钢宏兴、
八一钢铁、
南钢股份、
安阳钢铁、华菱管线等。
目前钢铁行业估值水平偏低，近期的调整为投资者提供了较好的建仓良机。
(国信证券 郑东)
高速公路：车流量恢复性增长 增持3只龙头股 共 9 页 1 末页
高速公路：车流量恢复性增长 增持3只龙头股 日前正在肆虐华中、华南、华东和西南地区的冻雨和暴雪将对公路行业产生重要负面影响。受恶劣天气影响较大的上市公司包括
现代投资、
皖通高速、
楚天高速、
赣粤高速、
宁沪高速、浙江沪杭甬等。
我们电话沟通了相关上市公司，目前各公司正在全力以赴争取确保公路通行能力，而对于此次灾害对通行费收入的影响、以及对路面破坏的情况等还没有确切的数字信息。我们认为恶劣天气对公路上市公司的负面影响将通过以下两方面显现：
一方面是减少通行费收入：第一，受通行条件影响，部分公路间歇性关闭或部分关闭；第二，由于发生严重拥堵，在交警部门协调下，暂停通行费收取；第三，由于京珠高速等干线路网部分瘫痪以及恶劣天气，全国公路出行大幅减少，整个路网通行量下降；第四，暴风雪过后为保证重要货物运送，仍可能延续绿色通道的做法。
另一方面是增加未来维修成本；尽管目前受影响的公路在建设时都考虑了雨雪天气的影响，但面对50年一遇的恶劣天气，一切都会显得如此脆弱。为保证公路通车以及滞留司机旅客的安置，公路隔离带、防护栏等设施遭到了很大破坏，同时各个部门采用了一切能想到的方式进行除冰除雪，极端的除冰手段可能会对路面造成损坏，而且反复大量使用除雪盐、融雪剂在持续冻融循环的条件下，将引起混凝土剥蚀破坏。我们预计此次冻雪造成维修成本的上升将在春天乃至未来2-3年逐渐反映。
毫无疑问，恶劣的天气已经对公路公司产生了负面影响，只是影响的深度目前还难以量化描述。而考虑到一季度车流量本就属于淡季以及灾后可能产生的车流量恢复性增长，对于那些没有受到恶劣天气直接影响的上市公司我们依然看好，他们仍可以保证确定的增长。维持粤高速、
深高速、
山东高速增持评级。
(孙海波 联合证券)
水泥行业：景气继续提升关注3只龙头股 共 9 页首页 2 末页
水泥行业：景气继续提升关注3只龙头股 事件：今日上午大盘涨幅超过6％，建材水泥板块上涨7.27%,涨幅居前。 我们的看法： 近期建材板块特别是水泥板块走势明显强于大盘。我们认为，在所有周期性行业中，水泥行业是仍能维持景气度继续提升的预期最为明确的一个行业。
落后水泥淘汰力度正在逐步加大，导致在07年12月份至08年1月份的水泥季节淡季中，许多地区的水泥价格却大幅上涨。我们认为落后水泥的淘汰和行业集中度的提高将是水泥未来两年景气度进一步提升的内在动因。
两大建材央企中国建材和中材集团在水泥行业的并构动作频出，中国建材近期收购了浙江省包括龙头企业三狮在内的约1亿吨的产能，中材集团入主
冀东水泥，这些都宣示中国水泥产业的又一轮并构热潮正在进行。
在我们前期的策略报告中，我们也指出了由于供求关系的持续好转，成本上升和宏观调控两个利空因素不会影响水泥行业的景气上升趋势，并构整合和行业景气上行仍然是两大投资主题。仍然建议买入
江西水泥，增持冀东水泥、
华新水泥、
赛马实业。
(罗果 东方证券)
电子行业：进入并购多发期 推荐2只龙头股 共 9 页首页 3 末页
电子行业：进入并购多发期 推荐2只龙头股 近期电子上市公司并购事件： 1.
中环股份定向增发收购环欧半导体材料公司剩余31.38%股权，成为公司全资子公司；2.
得润电子收购子公司绵阳虹润35%股权，成为公司全资子公司；3.
顺络电子收购
南玻电子有限公司100%股权，另外公司与南方汇通达成合作意向收购其与电感器相关的生产线与设备；4.
法拉电子收购上海美星电子40%股权，并入合并报表，公司进入电子变压器行业；5.
大族激光控股子公司大族数控收购深圳麦逊公司61%股权，进入PCB测试设备行业。
电子行业并购将加剧，产业升级伴随集中度提升： 由于我国电子元器件公司在技术上整体落后于跨国公司，产品多处于中低端，企业比拼更多的仍然是低成本优势，行业进入壁垒不高，产业集中度明显偏低，难以进入跨国公司的配套供应链条。在此背景下，技术创新和产品升级是根本出路，不过技术创新的难度和风险决定了这是一项长期持久性的战略，而从短期来看，通过并购等途径提高产业集中度和市场占有率，以规模经济巩固成本优势、提升企业知名度，以量的增长抵消毛利率下降的不利影响，聚沙成塔、集腋成裘，既是保持公司成长性的必要之举，也是积累研发资金和创新资源，解决短期成长和中长期发展矛盾的有效途径。
对一些具备了行业龙头地位，市场占有率已经很高毛利保持稳定的电子企业，进行相关多元化的并购进入产业链上下游或相近领域，利用业已形成的品牌和渠道优势，通过协同效应拓展新的发展空间，既能保持成长性，同时也是保证公司长期发展的战略性布局。
并购形式各有不同，谋求成长殊途同归： 从近期这些并购案例来看，大致可以分为三类： 第一类属于股权增持，中环股份和得润电子属于这一类，通过对控股子公司股权的增持，进一步增强对优质子公司的控制力，提高对客户的响应能力，同时直接增厚上市公司的业绩，这类收购的主要目的是通过内部挖潜和资源整合提升上市公司盈利能力；第二类属于横向并购，顺络电子的收购属于这一类，收购标的与公司处于同一行业，其主要目的是扩大公司产能规模，同时整合利用标的公司相关技术，实现产能扩张与技术升级，提升市场影响力和市场份额，创造成长性；第三类属于相关多元化并购，法拉电子和大族激光的收购属于这一类，收购标的公司与公司业务具有一定的相关性(客户相同，处于产业链上下游不同环节)，两家公司都是毛利水平较高，主导产品市场占有率领先的公司，寻找新的增长点是保持这类公司成长性的关键，相关性并购如能顺利实现整合，将有效拓展公司成长空间。
尽管三类并购的形式各不相同，细分行业发展特点和公司行业地位存在很大差异，但应该看到无论何种收购都在一定程度上创造出了成长性，有利于通过提高公司成长性来提升公司的估值水平。
电子行业进入并购高发期： 我们认为，在自主创新与做大做强的时代背景下，国内电子元器件产业正进入结构调整和产业升级的关键阶段，整合并购将会频繁发生，落后企业和产能的淘汰不可避免，产业集中度的提升成为趋势，那些本身具有一定成本和市场优势的公司借助并购，将开拓出新一轮的成长空间，我们相信，相较并购带来的整合风险而言，优质企业基于现有业务基础上的相关并购带来更多的将是机会与收获。把握并购带来的成长性，将是未来电子类上市公司的重要投资主题。(安信证券 侯利)
电力行业：08年煤电联动 推荐2只龙头股 共 9 页首页 4 末页
电力行业：08年煤电联动 推荐2只龙头股 报告关键点： 正如我们在年度策略报告中所指出的，08年进行“煤电联动”是大概率事件，而随着未来利用小时的逐渐反弹、煤价高位回落，电力行业正处于一个向上周期的拐点。但08年1季度在利用小时同比下滑、煤价大幅上涨、“煤电联动”还未实施的情况下，大多数公司业绩可能下滑，而且幅度有可能会超出市场预期，因此股价有可能出现较大波动，我们认为此时将是最好的买入机会。
考虑到1季度业绩，目前我们看好高成长的
金山股份和成长性较好且资产注入预期明确的
国电电力、
长江电力。
报告摘要： 2007年全社会用电量达到32458亿千瓦时，同比增长14.42%，用电增速呈现明显的前高后低，主要原因在于06年用电增速从下半年提速带来的基数效应和节能降耗效用的体现。如果以发电量数据来研究电力需求，会得到需求增速迅速下滑的悲观结论，如果以用电量数据来研究则相对乐观得多。
从电力消费弹性系数来看，07年达到1.26，略低于05和06年的1.30。我们坚持年度策略报告中的观点，中国的重化工业时期仍将持续相当长的一段时间，未来2年内电力需求弹性系数仍会在1.2～1.3之间，因此我们预测08和09年用电增速将在13%左右波动。
2007年全国基建新增投运的发电装机10009万千瓦，低于预期。而07年全国发电装机容量达到71329万千瓦，同比增长14.36%，其增速与用电增速已经达到平衡。
预计08和09年新投产机组在8500万千瓦左右，而关停小机组在1500万千瓦左右，我们估算08～09年的装机容量增长率分别为9.8%、8.9%，低于13%的用电增速，因此未来利用小时开始反弹。预计08年利用小时反弹在50小时左右，09年在150左右。
2007年12月中旬，山西动力煤价格出现较大幅度的上涨，推动煤价大幅上涨的原因有多方面，除了受冬季发电用煤需求量大和年度煤炭订货会价格调整的影响外，12月5日发生的洪洞县特大矿难亦是主要推动因素。之后出现的全国大面积雨雪天气，公路和铁路运输出现问题，致使煤炭供应紧张由产煤地区向用煤地区扩散。
1月份，全国共有17个省级电网电力供应紧张，本次电荒主要是由于电煤短缺和输电线路受损导致的。而本次电荒产生的原因有多种，一是由于关停小煤窑导致电煤供应紧张，二是受雨雪天气影响，煤炭运输问题突出导致电厂缺煤停机，三是由于冻雨天气导致输电线路出现问题。
在政府出台一系列强力政策后，包括加大电煤运输、鼓励煤矿加大生产以及天气逐渐好转，本次大范围的电荒将告一段落。经过本次电荒后，我们认为对小煤窑关停、“煤电联动”、煤炭运输瓶颈的影响应该更加全面的看待。
正如我们在年度策略报告中所指出的，08年进行“煤电联动”是大概率事件，而随着未来利用小时的逐渐反弹、煤价高位回落，电力行业正处于一个向上周期的拐点。但08年1季度在利用小时同比下滑、煤价大幅上涨、“煤电联动”还未实施的情况下，大多数公司业绩可能下滑，而且幅度有可能会超出市场预期，因此股价有可能出现较大波动，我们认为此时将是最好的买入机会。
我们维持行业“领先大市-A”评级，并认为上半年投资机会主要来自“煤电联动”，下半年来自利用小时反弹、煤价高位回落导致的基本面变化，而资产注入或整体上市则是贯穿全年的催化剂。
考虑到1季度业绩，目前我们看好高成长的金山股份和成长性较好且资产注入预期明确的国电电力、长江电力。(安信证券 张龙)
工程机械：提前结束增速放缓 关注5只股 共 9 页首页 5 末页
工程机械：提前结束增速放缓 关注5只股 中南各省区在此次雪灾中表现出来的除雪机械匮乏是我们看好2008年除雪机械需求突增的主要原因。基于初步的估算，新增的除雪机械总需求可望达到约3亿元，这一数字相对于
中联重科等上市公司产销规模显然偏小，因此我们判断相关公司因此获得的盈利增厚将较为有限。
我们对固定资产投资数据的分析表明，道路及公共基础设施建设投资与房地产及第二产业的配比自2006年初以来出现了轻微的下降；道路及基础设施建设的滞后导致了物流及交通运输出现瓶颈的概率上升。这是造成此次交通严重阻滞的同样重要的原因。
因此，站在一个更为长期的观察角度，我们相信：一方面，冬修水利及灾后重建等将带来对工程机械的增量需求，而设备采购的信贷供应也将因此适度宽松；另一方面，此次雪灾可望推动政府对道路及公共基础设施建设的重视，2008年相关领域FAI可望成为拉动工程机械需求增长的新动力。
综上，我们相信工程机械或因此次雪灾而提前结束同比增速放缓的状态，2008H1工程机械行业景气提升的概率将提升。我们坚定看好工程机械行业的禀赋优势及领先企业表现出的综合竞争能力对公司内在价值的提升。
维持对行业的“增持”评级，我们推荐的公司包括中联重科 （000157 股吧,行情,资讯）、
柳工（000528股吧,行情,资讯）、
山推股份 （000680 股吧,行情,资讯）、
三一重工 （600031股吧,行情,资讯）及
安徽合力（600761 股吧,行情,资讯）。(联合证券 吴昱村)
保险业：站在上升周期的起点上 推荐2只股 共 9 页首页 6 末页
保险业：站在上升周期的起点上 推荐2只股 我们了解到的目前投资人对保险股基本面的疑虑集中体现在三个方面：
一是，加息周期内是否降低保险产品吸引力，进而影响新增保费增速；二是，保险资产投资收益率是否跟随股票市场大幅波动；三是，费率放开之后，保险行业集中度是否降低。
通过对美国1929年至今78年的寿险历史数据进行分析，得到的结论是否定的。
承保业务：站在上升周期的起点上。从美国历史数据来看，人均GDP1500美元是保费高速增长的拐点，保费收入年均复合增长率超过GDP增速。这一阶段对应的是美国的1945年至1985年，保险密度从37美元提高到655美元；保险深度从2.3%提高到3.7%；保费年均增速是GDP的1.18倍；年复合增长率为8.89%。这也是最值得中国借鉴的一段，历时40年。
投资业务：明显受益于加息周期。资产规模和回报率是保险公司投资收益的两大决定因素。
从美国历史数据看，投资收益与资产规模的波动方向相一致，长期趋势取决于保费增长；投资回报率与股市波动基本无关，而与债券收益率高度弥合。这也从侧面证明了：保险资产的长期投资收益率不会跟随股票市场大幅波动。
竞争环境:短期垄断格局难以打破。美国寿险市场竞争激烈，市场集中度相对稳定。前十大公司的市场份额为50%左右。中国目前竞争主体持续增加，虽然从长期看市场集中度会有所下降，但我们认为，未来5年中国寿险行业竞争格局难以打破。
维持“强烈推荐”的投资评级。我们认为，在当前流动性过剩条件下，保险行业属于时间方向的风险溢价下跌，其估值基础有赖于公司业绩的持续增长，而通过对美国保险市场的历史发展过程的研究，我们看到了保险业长期稳定发展的可行性，因此我们认为，未来6个月，
中国人寿（601628股吧,行情,资讯）和
中国平安（601318股吧,行情,资讯）有望持续跑赢大盘，维持对行业和公司“强烈推荐”的投资评级。(平安证券 邵子钦)
建材行业：季度性波动源于需求 推荐2只股 共 9 页首页 7 末页
建材行业：季度性波动源于需求 推荐2只股 本报告针对目前市场上关心的在信贷政策大幅度紧缩的情况下，08年行业趋势问题进行了详细的分析，认为08年建材行业在固定资产投资小幅度下降和行业供给面宏调压力加大的情况下，趋势仍然向好。
投资要点： 再次强调“行业的景气度由供给决定”的观点。虽然这一观点从我们05年提出以来为市场广泛接受，但是在行业利润率创新高，宏观对固定资产投资进行调控的情况下，市场一直担心需求的压力会使行业景气下降。我们再次强调这一观点的目的在于希望市场还是将重点放在新增产能上，需求面不必过度担心。
从目前供给面的决定因素来看，产能出现恶性扩张的可能性不大。
在本文中，我们详细分析了供给面的两个决定因素：行业整体利润和宏观调控。目前建材行业整体盈利处于正常水平，同时宏观调控由控制力较弱的基于行业景气度的调控转向控制力较强的基于节能减排的调控。在此大背景下，行业产能恶性扩张的可能性极小。我们预计水泥和玻璃08年净新增产能分别为1.3亿吨和5800万重箱。
需求面较为稳定，季度间可能出现波动。我们预计在08年出口明显受阻的情况下，固定资产投资作为整体宏观经济稳定器的作用将再次显现，因此全年的固定资产投资增速将保持在24%的较高水平，对应建材产品的需求增速都将保持在10%以上。我们预计水泥和玻璃08年新增需求分别为1.5亿吨和6200万重箱。因此，行业供求关系将继续好转。同时，由于信贷季度性控制政策的变化，可能在季节间同比会出现些许波动。
维持行业“看好”评级。我们认为水泥行业可以把握的投资主线有两条：固定资产投资轮动和行业整合。按照这两主线分别强烈推荐华新水泥和
海螺水泥，推荐冀东水泥，并建议投资者重点关注
四川双马。玻璃未来5-10年的投资主线就是产品消费升级，强烈推荐南玻A，推荐
金晶科技。
(中投证券 李凡)
有色金属：次债愁云散去 春天会来 推荐6股 共 9 页首页 8 末页
有色金属：次债愁云散去 春天会来 推荐6股 投资要点： 铝：铝市场氧化铝价格维持高位，电价铝价格维持低位，在缺电与暴雪灾害面前，中国南部部分企业停产，预计减产60--120万吨左右，约占2007年全国电解铝产量的5--10%。暴雪和成本双重因素推动电解铝价格上涨。非中铝系氧化铝报价为4500元/吨，中铝报价为4200元/吨，电价仍未严格按照节能减排要求实施，地方对于电解铝企业支持态度明显。即使如此，采用现货加工电解铝利润仍然微薄。
铜：出于对美国次债风波的担忧，LME 铜价在7000 美元附近盘整。铜精矿加工TC/RC 费用约在每吨47美元/每磅4.7美分，显示加工利润微薄。2008 年铜行业机会仍然存在于铜精矿产量的扩张和外延式并购的增长。
铅锌： LME 锌价维持2300 美元一线震荡，较去年同期3700美元相比大幅下挫，铅价维持2600美元一线盘整，较去年同期1600美元涨幅较大。整体来讲，不考虑外延式增长和产量扩张，铅锌类公司一季度利润同比将出现下降。
黄金： 中国推出黄金期货，纽交所黄金价格创出历史新高(12 个月957美元)。黄金价格仍然看高。
锡：锡价保持在1.65万美元的历史高位区域震荡，作为一种小金属，对于大金属市场的大幅波动并未产生过多的反应。印尼政府关于锡开采和产品的出口态度仍然是影响锡价的关键因素。
镍：镍价触底反弹，1月保持运行在2.81万美元附近。与去年同期的3.5万美元相比，下降幅度较大。由于红土镍矿的存在，镍价难以大幅上涨，我们对镍价保持谨慎。
稀土：氧化钕价格在17.3-18.2万元之间波动，均价保持17.6万元。由于钕铁硼应用于高性能电能和动能相互转化领域，未来风电仍然存在较大的增长空间，我们对稀土价格保持乐观态度。投资建议：由于美国次级抵押贷款事件的影响，我们预计市场情绪会进一步恐慌，对大宗金属(主要是铜)的需求预期会在短期内产生心理波动。但从应用来看，我们对大宗金属的铜仍然保持乐观，对战略小金属的稀土和锡保持乐观。建议投资者回避电解铝企业，2月底到3月上旬逐步介入铜、稀土、锡类上市公司。(第一创业证券)
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
(责任编辑：雨辰)
《变形金刚2》送票！
