莫高股份 主业转型谋求三年大变

　　□ 本报记者 游敏常

　　2月14日，由于连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，莫高股份再次发布澄清公告。这是进入2008年以来，公司第三次发布相关公告。

　　股价迭创新高在一定程度上体现了市场对莫高未来的某种期待。

　　稳定大麦芽 转型葡萄酒

　　2007年12月19日，莫高股份（600543）发布了股东大会决议公告，宣布通过《关于公司非公开发行股票方案的议案》，拟向不超过十名的特定对象发行增发3000万-4000万股A股，募资总额不超过44000万，全部以现金认购且单个投资者认购数不超过800万股。此次募资主要投向三个项目：莫高国际酒庄项目、葡萄酒营销网络建设项目、新增2万亩酿酒葡萄基地及榨汁发酵项目。

　　此前该公司还公告，由于葡萄酒产业有较大增长，其他产业稳定增长，预计公司07年度净利润将同比增长200%以上。

　　作为农业板块的小盘股，莫高股份主营业务为农产品及加工品、药品的生产和销售，主要产品为大麦芽、葡萄酒和甘草系列产品。莫高股份从不掩饰其对葡萄酒业务的雄心。早在上市之前，莫高股份在葡萄酒上已有一定的积累，拥有年产5000吨的葡萄酒生产线，“莫高”牌干红、干白在国内市场上具有一定知名度，高端产品莫高冰酒更在2002年被确定为钓鱼台国宾馆指定专用酒。筹资项目之一??“扩建2.5万吨葡萄酒”计划投资15794万，其中投入募集资金5891万，将原来的产能扩充到1万吨，而该项目的子项目“1.5万吨葡萄酒国产酒庄”成为此次定向增发的主要投资项目之一。一旦增发完成，葡萄酒项目将在08年底全部达产，届时莫高拥有3万吨的产能，生产能力大大跃升。

　　业界认为莫高的转型也在情理之中。东方证券研究员任美江接受《证券日报》采访时表示，莫高的大麦芽业务一直都比较稳定，现在国内大麦芽需要进口，基本上只要生产出来就会有人买，但光靠它拉动利润增长力度明显不足。

　　“年新增10万吨麦芽”项目06年完成后，大麦芽年产量增加到17万吨，位居全国前列，毛利率由06年期末的19.26%，上升到07年中的30.08%。即使这样，葡萄酒业务的毛利率也明显高于大麦芽。2007年上半年，莫高股份葡萄酒业务的毛利率为59.6%，接近大麦芽及其副产品毛利率的2倍。银河证券分析师董俊峰分析说，2007年下半年开始，葡萄酒行业增速加快。进入08年后，产品销售收入、毛利率都将出现较高水平的增长，盈利能力有望攀升。最近，更有市场传言，称未来葡萄酒价格可能会和黄酒、白酒一样经历一轮明显的上涨。因此，国都证券研究员王明德评论说：“莫高转向葡萄酒是水到渠成的事情”。

　　品质虽好 渠道为王

　　水到渠成是否意味着一切都会如莫高股份所愿呢？

　　此前多有分析指出，葡萄酒行业原料壁垒甚高，素有“三分靠工艺，七分靠原料”之说。莫高的葡萄园地处河西走廊，与世界公认的最适合酿酒的葡萄种植区法国波尔多、美国加州处在同一纬度线上，气候条件得天独厚，葡萄原料不可多得，从这点来看莫高的原产地优势明显。

　　然而在分析师董俊峰看来，品质对葡萄酒行业来说几乎没有任何意义，主要还是看品牌、营销和渠道。申银万国的童驯分析师也认为，在目前中国，除了专业的品酒师外，一般人很难辨别葡萄酒细微的品质差异。

　　从目前情况来看，行业龙头张裕手握四大酒庄，牢牢占据着高端市场的地位，短期内难以撼动；再者，根据《中国葡萄酒市场白皮书（2007?2008年）》所言，随着葡萄酒市场不断开放，洋酒凶猛涌入，素来在消费上“崇洋媚外”的中国富人们更愿意选择同等价位的进口酒来彰显自己的品位。

　　所以，莫高重点拓展渠道建设，以期带动品牌影响。此次定向募资的一个重要项目便是投资18782.8万建设葡萄酒营销网络，计划2008年在全国一线城市基本建成50个旗舰店。这一投资金额占计划募资总额的40%。而在此之前，莫高葡萄酒在重点城市都已经建立起自己的销售网点，董秘贾洪文在接受《证券日报》采访时介绍说，这些销售网点主要针对酒店、批发、超市和夜场四类消费场所，未来营销布局将以此为中心铺开。

　　董事长赵国柱强调，当莫高尚埋头致力于品质、宣传力度不大、坚持先款后货的政策之时，就有不少经销商争当莫高葡萄酒的代理。按照此逻辑，一旦莫高加大品牌宣传力度和营销网络建设力度的话，其业务应该有很大的飞跃。

　　对于莫高的这出营销重头戏，董俊峰评论说，目前看，莫高根本无法与张裕相提并论，但只要愿意在营销上砸钱，将来某天成为老大也有可能。

　　不过在增发成功前，公司高层对前景仍抱持着谨慎态度。贾洪文说：“莫高计划在三年内实现以葡萄酒取代大麦芽成为主营业务，但还要看实际经营情况才能下定论”。