易纲：比较成功的国际经验是放松国内资本外流

　　比较成功的经验是放松国内的资本外流，以印度、马来西亚和韩国为例，在受到境外资本冲击时，并没有强化限制资本流入，而是采取措施放宽对资本流出的限制，同时还需加强宏观经济政策协调

　　面对大规模的资本流入冲击，新兴市场国家如何应对？央行副行长易纲日前在北京大学中国经济研究中心举办的“中国经济观察第１２次报告会”上表示，从实施管制的新兴市场国家经验来看，资本管制无法根除资本大规模流入。

　　“局部性的资本管制对于开放经济体作用有限，被管制的资本总可以通过未被管制的渠道流入国内，如果实施全面资本管制，代价太大，且不可持续。”易纲称。

　　易纲表示，新兴市场经济体应对资本流入的措施和经验主要包括增强汇率的灵活性、实行通胀目标制、积极运用财政政策以及加强金融监管等几种手段。

　　从拉美和亚洲经济体来看，不少新兴市场国家都曾面临资本流入货币升值，也采取了一些外汇管制措施，有直接的行政管制，比如禁止金融交易、实行资本流入的审批制度；有的国家采取了间接的管制制度，比如对跨境的资本流动征税，同时强制实行无息存款准备金制度（ＵＲＲ），但是总体而言效果不理想。

　　以个别国家和地区的经验来看，智利在１９９１年实行无息存款准备金制度，哥伦比亚在１９９２年至１９９３年期间实行预扣税和无息存款准备金制度，巴西在１９９３年则兼用直接管制和间接管制措施，直接管制的范围不断扩大，同时开征外汇的兑换税，但管制效果均不理想。

　　泰国在1995年和2006年经历了两次资本管制，2006年12月泰国政府曾经公布过一项非常严厉的资本管制措施，对所有外汇结汇（除贸易收汇和居民境外投资汇回外）开征30%的强制性无息存款准备金，但是由于市场反弹非常强烈，在实施管制后第三天就修正了管制范围，然后又逐步缩小管制范围，一定程度影响了泰国政府和泰国央行的信誉。

　　“管制都有一个规律：在管制的前三个月到六个月，有点作用，而时间一长之后，境外资本会以其他方式更大规模地流入，从而打败管制，各国基本都是这样的规律。”易纲总结说。

　　他表示，今天的中国不同于以往，已经是一个开放的经济体，各种因素会导致资本管制的成本太高。另一方面，金融衍生工具的发展也降低了资本管制的有效性，投资者会研发新的金融产品来规避资本管制。

　　他说，比较成功的经验是放松国内的资本外流，以印度、马来西亚和韩国为例，在受到境外资本冲击时，并没有强化限制资本流入，而是采取措施放宽对资本流出的限制，同时还需加强宏观经济政策协调。