西宁特钢赶趟再融资

　　□ 本报记者 谢 岚

　　3月5日，西宁特钢发布公告，称公司拟发行分离交易可转债不超过10亿元。

　　在平安、浦发等动辄千亿、百亿的融资金额冲击下，这家位于中国西北特钢企业的发债举措显得并不是那么引人注目和低调。

　　融资方案是新瓶装旧酒

　　而在一年前，西宁特钢也提出一个融资方案，这次融资的目的都是计划用于固体废弃物综合开发利用项目、燃气综合回收利用项目、高炉富氧喷煤工程、青海江仓能源发展有限责任公司进行增资扩股以及补充公司流动资金。

　　3月7日，记者几经周折，终于联系上了西宁特钢董秘杨凯。对于一年多前这桩增发案为何夭折，他表示影响因素很多，最大的因素就是市场行情的变化。

　　根据公开资料，2006年9月14日，西宁特钢董事会曾审议通过了公司定向增发不超过20000万股股票的议案，拟募集资金7亿元，该增发方案在二十多天之后的股东大会上顺利获得通过。而按照相关规定，该决议的有效期限为股东大会审议通过之日的一年内。

　　然而此后一年内，该增发方案却是石沉大海，再也没了进一步消息。一般来说，上市公司增发案出现过因为相关部门审批超过时效而自动失效的先例，但像西宁特钢这样尚未上报证监会就自动夭折，不少业内人士曾表示有些匪夷所思。

　　西宁特钢董秘杨凯解释道“我们提出定向增发方案的时候，公司的股价是三块多钱，但到后来已经涨到了八九块钱。而且证监会方面也加强了对增发的审核，监管部门也觉得再用原来的增发价格很不合适。”

　　杨凯认为，当时报定向增发的公司普遍都存在这个问题，这样继续实施增发的话，等于是给一少部分人极大的赢利机会。“这次选择发行分离交易可转债这种形式募资，无论从西宁特钢还是从保荐人的角度来说，都要选择合适的募资方式，这样有利于发行的成功。”

　　母公司资金丰盈情况下的融资

　　如果就其所说，因为市场行情变化等原因放弃了增发方案，那么对于西宁特钢来说，尽管过去尚不到半年时间，很多内外因素却再次发生了变化。

　　据相关媒体报道，为增强青海省属重点国有企业的控制力和带动力，进一步促进青海地方资源的开发和青海省工业经济持续、稳定、健康发展，2007年11月，在青海省政府主导下，有关各方对西宁特钢大股东西钢集团进行了增资扩股：青海省国投公司及位于同一城市的西部矿业集团分别对其增资5.34亿元、11亿元。

　　众所周知，西钢集团几乎所有的经营性资产都已注入到了西宁特钢，在以往的发展中，西钢集团全力支持股份公司也是市场所熟知的。资金的使用方向，自然让人联想到未来是否会注入到上市公司西宁特钢中去。

　　此外值得一提的是，2007年7月，中国人民银行还核定西宁特钢股份可发行最高余额为7亿元的短期融资券。因而前后种种自然让人觉得，西宁特钢在资金面上尚游刃有余。但杨凯反驳道：“

　　西钢集团增资得到的钱是西钢集团的，我们用不上，跟我们不是一回事。”

　　关于西宁特钢自己发行的短期融资券，他则表示，短期融资券利用效率不是很高，因为是短期的，一年内很快就要还回去，实际上是干不了什么的，主要是用来补充流动资金。

　　“譬如十二月份债券到期，我们不能到十二月份再想怎么还钱，肯定要提前就将资金攒出来，凑够七个亿还回去。实际上这个钱到八九月份就不能够怎么用了，所以看起来很多钱，其实使用效率并不高。”

　　收购主项目采矿资格尚需解决

　　在西宁特钢新的融资方案中，有一个令人疑惑的变动：发债募集的10亿资金中，西宁特钢拟以其中的6.35亿元来替换银行贷款；至于拟开发建设的三个铁矿以及对青海江仓能源公司的增资，却尚需视权证行权情况再论。

　　长期跟踪研究西宁特钢的渤海证券钢铁研究员张延平告诉记者，本以为西宁特钢融资会先投入项目，没想到先用于还贷。

　　对于券商的分析，西宁特钢董秘杨凯解释道，上述铁矿等项目目前还没有到集中投资的时候，整个项目建设有前期论证等基础工作，一般到中后期投入资金才会比较密集，所以在这之前还是调整公司的负债结构最为有利。

　　“西宁特钢目前的短期债务和长期债务都比较多，流动性不是很好。因此将短期债务置换成长期的，对它的财务结构确实能有所改善，压力会小一点。”分析师张延平告诉记者，他同时表示：“该项债务置换完成后，西宁特钢的流动比率才0.76左右，也还不是很理想。”

　　如果说置换债务确是当务之急，但在“铁与煤”都价格上涨的市场坏境下，被安排通过权证募资的铁矿以及拥有煤矿的青海江仓能源公司能否顺利引入资金，自然也颇为让人关心。

　　特别是青海江仓能源公司，据此前媒道报道，其采矿权资格尚不完备。

　　对此，杨凯承认，目前采矿权还是没有办下来，但其表示目前没有什么难度，只是按照其办理一般流程，需要经过项目开发可行性研究。目前已经经过一次论证了，有些问题正在解决。