S乐凯股改复牌表现未必乐观

　　　□万国测评谢祖平

　　S乐凯(600135)发布公告，公司完成股改后将于3月13日复牌。

　　点评：乐凯胶片是我国感光材料行业仅有的一家上市公司，主营业务为彩色胶卷、彩色相纸、彩色电影胶片的研制、生产和销售。

公司股改方案对价为流通股股东每10股获送3股，按照2月13日其收盘价13.52元/股计算，投资者相对应的成本价格为10.4元/股，股改实施后将远低于目前沪深A股的平均股价，而且值得注意的是，在经过股份转让及总股本的扩张之后，大股东乐凯集团持有的股份仅能保持相对控股权，由于保定市弘裕投资有限公司承诺自股改方案实施之日起第十三个月至第三十六个月内减持其所持有公司股份价格不低于19.41元，这也就意味着今后公司的减持压力并不大。

　　此外，大股东乐凯胶片集团正大力推进产业和产品结构调整，将根据图像信息、印刷材料、薄膜及涂层材料三个业务单元的战略发展需要，适当时机会考虑将部分优质资产注入上市公司。

　　不过，从二级市场上看，由于该股停牌期间沪深两市股指出现较大幅度的调整，故不排除其复牌价将会低于10.4元/股，而与公司行业相近的凤凰光学目前的股价也仅在9-10元之间，预计其复牌后股价处于该区间的可能性比较大。

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