青松建化：业绩大增 高送转潜力大

机构：重庆东金
据有关机构统计，目前上市公司中，因原材料价格上涨及运输成本上升而直接受影响的公司占所有上市公司比例已达到80%以上，基础原材料正牵动着上市公司的正常生产。这种经营受制于原材料的局面如果不能得到有效改善的话，上市公司可持续发展也将很难得到保证。

基于此，打原料“牌”，有效化解原料压力、降低生产成本成为市场竞争日益激烈环境下各公司的首要任务。值得注意的是，在已经披露的07年年报和业绩预告中我们发现，一批先期率先介入上游产业的上市公司已经尝到了甜头。这批公司毛利率有所提升，盈利空间更为广阔，产业布局也更为合理。比如康美药业，公司2007年实现主营业务收入同比增长56.74%，07年公司建立了中药物流港和药材加工基地，掌控上游中药材资源，迈出走向全国步伐。又如晨鸣纸业，公司预计2007年度业绩同比增长50%至100%，这一方面受益于行业景气度的回升，另一方面是因为公司为减少上游资源对自身发展的制约，长期致力于发展林纸一体化项目所致。建议投资者重点关注投资矿业资源，未来成长潜力较大的西部水泥龙头青松建化（600425）。

青松建化（600425）：公司主导产品是水泥，包括通用硅酸盐水泥和H级、G级油井水泥、大坝水泥及道路水泥等特种水泥。目前，公司水泥生产能力已达到230万吨，是国内能够生产H级油井水泥的5家企业之一。公司去年11月实施增发，募集资金用于建设和田日产2000吨熟料新型干法水泥生产线和阿克苏日产3000吨熟料新型干法水泥生产线；和田生产线建设规模为日产2000吨熟料，年产熟料60万吨、水泥75万吨，计划于08年3月竣工投产，该项目是目前南疆地区单条生产线产能最大，规模最大、环保设施最为完善、自动化程度最高的一条水泥生产线，一旦投产将进一步开拓了公司在南疆水泥市场，也给公司未来的业绩打下了坚固的基??阿克苏生产线建设规模为日产熟料3000吨，年产熟料90万吨、水泥120万吨，力争09年3月底竣工投产。到2010年，公司水泥产能将达600万吨，其中新型干法水泥超过300万吨，疆内市场占有率达40-45%。

水泥是一项具有明显销售半径的产品，塔里木油气勘探开发、中俄天然气管道建设和西气东输等工程的实施将为公司带来良好的发展机会。目前公司已与中国石油天燃气股份有限公司塔里木油田分公司签订了战略联盟合作协议书，成为后者重要的供应商，这为公司提供了相对稳定的油井水泥市?9?医?罅ν平?越谀芙岛奈?饕?勘甑募际醺脑欤??医ú牟?嫡?吖睦?眯滦透煞?际跆蕴?浜笊??芰Γ?司俦亟?越ú摹⑺?嗟刃幸敌枨笃鸬交??睦??饔茫?哺??咎峁┝四训玫姆⒄够?觥?/p>

公司于今年1月31日与国电新疆电力有限公司签订了《国电青松库车矿业开发有限公司股东协议书》，双方共同出资组建矿业公司，以矿业公司为主体。该矿业公司开发的大平滩煤矿预测资源量为4.47亿吨，建成后年生产能力达240万吨，总投资约8亿元，公司出资比例49%，国电新疆电力有限公司出资51%。根据公司2007年的半年报来看，青松化建在经营中出现的问题和困难之一就是原煤价格和运输费用问题，这次涉足矿业主要就是为了解决公司原煤供应紧张问题。根据测算，大平滩煤矿预测资源量为4.47亿吨，建成后年生产能力达240万吨的煤矿，该项目的实施在解决青松建化原煤供应紧张问题的同时，还将对公司未来效益的增长产生重大影响，提升公司业绩。公司董事会秘书沈荣表示，此次涉足煤矿业，是公司在做强主业的同时进行的一种多元化发展尝试。

由于产品涨价、产能扩张，公司已预告07年度净利润与上年同期相比将增长50%以上。公司去年11月实施增发，公司目前每股净资产、资本公积金和未分配利润较高，实施高送转的潜力较大。二级市场上，该股冲击前期高点受大盘大跌影响受阻，下探30日均线后今日随大盘启稳快速反弹，整体强势未改，投资者可重点关注。

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