中铁建AH股溢价率不足10%

　　任亮

　　随着先A后H发行方式的逐步推行，A股对H股的溢价水平也日见收窄。

　　昨日，中国铁建（601186.SH、1186.HK）在港交所上市交易。按其11.99元人民币的A股收盘价和12港元折合为10.93元人民币的H股收盘价计算，其A股对H股的溢价率已经低至9.67%，超越同行业上市公司中国中铁的11.3%而排名最低。

　　Wind资讯统计显示，3月13日收盘，曾经有较低溢价率甚至出现折价情况的海螺水泥（600585.SH）、招商银行（600036.SH）等，其溢价率也已经分别高达28.19%和32.10%。而溢价率最高的仍为洛阳玻璃（600876.SH），高达908.07%。仅有中国铁建和中国中铁两“兄弟”的A股对H股溢价幅度在20%以内。

　　中国铁建也是继中国中铁之后第二只完成先A后H发行的上市公司。而此前中国中铁按这种模式发行时，在H股上市首日，其A股对H股的溢价率也曾高达20.65%，不及当时溢价率最低的海螺水泥。

　　由于中国铁建A股上市后涨幅也比较小，一定程度上抑制了其H股上市的上涨空间。同时，这段时间内，由于A股对H股均有一定幅度溢价，业内人士认为中国铁建突破这种限制，使H股股价高于A股股价的可能性也比较小。

　　实际上，西南证券外资股研究员周兴政在中国中铁率先进行先A后H发行时就认为，这种模式对于缩窄其A股和H股之间的价差起到了一定的促进作用。

　　有分析认为，先A后H将成为今后一段时间的主流发行模式。目前，中国太保（601601.SH）也在发行完A股后，推进H股上市工作。