中信建投：新华医疗苦练内功 08年快速增长

　　　07年业绩与06年持平

　　07年公司实现营业收入5.28亿，同比增长3%，实现净利润2243万元，同比增长5%，实现每股收益0.23元。业绩与去年持平的原因主要是公司在07年苦练内功，3个募集资金项目都在建设中。另外，公司的营业费用较上年同期增长10%，主要用于拓展新产品市场和加大国际市场投入，国际市场的投入效果在07年已有所体现，国外销售同比增长13%。

　　08年业绩有望高速增长

　　公司未来的发展战略是站稳国内同行业第一的地位，积极开拓国际市场。公司向海外拓展的重点产品是消毒灭菌设备，由于公司的消毒灭菌设备在国内的市场份额已经稳定，除医改和GMP重新认证等政策因素带动市场总容量的扩增外，国内市场增长空间不大，而国外市场的拓展刚起步，尚有巨大的想象空间。另外，公司募集资金项目的建成将大幅提高公司产能。公司的清洗消毒器项目和大输液生产线项目进度都在80%以上，目前已经投产并实现销售。目前公司订单充足，我们预计公司原有产品将保持10%左右的自然增长率，而清洗消毒器和大输液生产线项目将于08年中期完成，根据公司目前的定单情况和实际产能，预计08年清洗消毒器项目将实现销售收入6500万元，大输液生产线项目将实现销售收入8750万元，从而带动公司销售收入的快速增长。

　　盈利预测

　　若公司08、09年的原有产品维持25%的毛利率，清洗消毒器毛利率为30%，大输液生产线毛利率为25%，公司营业费用和管理费用占销售收入的比例分别为11%和6%，我们预计公司08、09年的EPS分别为0.39和0.52，以09年的EPS对应40倍市盈率，目标价21元，目前股价处在合理高位。

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