山东药玻：07年业绩点评

机构：慧远保银

这几天基金重仓股也加入到杀跌行列，曾经的石化双雄惨遭抛弃，对基金持有的股票究竟还有没有投资价值？我素来不碰中石油以前对于山东药玻有过关注不知道它 现在如何了？

07年公司实现主营业务收入9.9亿元，同比增长19.9%；实现净利润1.1亿元，同比增长15.6%，每股盈利0.44元，略低于场预期，但是还是出现了增长，经营状况稳步增长的原因：加大了棕色瓶的生产、销售和国际市场的开拓力度及建安工程的开发，其中棕色瓶产品实现销售收入1.3亿元，同比增长41.6%；出口产品销售收入1.7亿元，同比增长49.8%；建安工程实现销售收入3,486万元，同比增长100.27%。

08年的增长仍然主要来自于：模制瓶和棕色瓶的增长。在模制瓶方面，由于该产品的用途在扩大，公司将生产更多输液用和化妆用的瓶子预计收入的增长将能达到20%至6.4亿元。在棕色瓶方面，在过去的一年间两条新的生产线，增加的产能超6亿只/年。由于国外的需求强烈，我们预计收入的增长有望超过40%达到1.9亿元。

作为国内第一家掌握I级耐水性药用玻璃技术的公司。我们估计07年的收入不到2000万，

处于产品的导入期。08年末公司将上一条新的生产线，如果达产年收入将达到3亿元，由于技术水平高，竞争有限，预计毛利率将为60%，将成为未来业绩成长的动力。由于该产品主要用于生物制剂，而生物制剂价格昂贵，每瓶价格往往高达几百元，因此对包装材料价格敏感性远比普通抗生素为低，所以公司低成本的优势将很难在短时间内体现。预计公司产品要得到下游客户的认可是一个长期的过程，预计09年不会对公司的业绩产生实质性影响。预计08年和09年的每股盈利分别达到0.53元和0.67元，可以战略性关注。

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