昨日
中国太保在3亿股网下配售部分上市流通的压力下大跌8.11%,成为股改以来首只跌破发行价的个股
□ 九鼎德盛 肖玉航
量能大减表明市场参与体减少。
从沪综指2008年3月14日破位4000点后,深沪两市的成交就开始表现为明显的减速状态.上海单边市场鲜有突破1000亿的成交量能,而这种量能的大减是建立在A股大量解禁股如
中国平安、
招商银行、
中信证券、
浦发银行、
中国人寿等超级大盘股流通盘增加的基础上,这些市场中的权重高价股品种如果要重新走强,没有强势的成交配合恐怕难以实现。从参与主体来看,由于以基金为主的机构在解禁股大量增加流通盘的情况下。对大小非及解禁股的信心开始下降。由于老基金大多维持在高比例的仓位水准,即使有心但却无力,新基金虽然有25只开始发行,但由于债券型基金与股票型基金各半,其很难形成合力,况且25只基金发行与去年同期相比大比例减少,投资者认购意愿较低,发行并不顺利。在大量解禁股、大小非流通等影响下,新发基金在市场中的投资只能是杯水车薪,影响不大,量能的大幅度萎缩表明,市场参与主体及上方套牢资金严重。从量能大减的角度来看,A股市场参与体正在减少或处于套牢之中,量能指标萎缩表明阶段内进入萧条期的可能性较大。
破发上演是市场理性成熟的展开。2008年3月26日星期三,中国
太平洋保险(集团)股份有限公司网下向询价对象配售的3亿股股票现锁定期届满上市流通。该股开盘即跌破30元的发行价,以28.5元开盘,全天在30元下方运行,收报27.98元。数据显示3亿解禁股全线被套,成为近两年来首只IPO破发的品种,从中国太保跌破发行价来看,笔者认为意义深远,也反映出证券市场理性回归的一面。
从世界各国资本市场来看,新股跌破发行价某种程度上是市场理性投资的反映。据统计显示:去年,80只股票登陆港交所,截至今年一月中旬,2007年上市的当中有52只股票跌破发行价,占总数的65%。而其中有高达17家公司在上市首日交易收盘价就跌破了其发行价。反观同期沪深市场上市,竟无一只跌破发行价,而深沪A股中发行PE过高风险没有释放。研究发现,中国证券市场新股IPO发行近年来始终保持着高市盈率发行的局面,一批中小企业板的个股发行市盈率大多维持在29倍左右,上市后就是100-500%的涨幅,其大多PE也拉高达100倍及以上水平,这种市场现象非常不健康。由于利益的驱使使得上市公司、证券机构、银行、保险机构等均加入到新股申购理财过程中,有的银行理财打出的“新股只只打,年收益稳赚20%”的错误宣传用语。中国太保跌破发行价也许是市场理性回归的一种开始或对过去过高PE发行、上市形成泡沫的一种修正,试想一只近30元的个股,年股息率不足1%,其投资回报率如此之差,如何不会回归!因此从这一点来看,A股市场中的过高PE发行、上市定位较高、投资回报过差的品种均有可能进入未来破发行列,因此破发上演可能会延伸而至。
中期技术指标仍显示向下空间。从深沪A股市场来看,此波产生下跌的动力除基本面的因素外,我们更看重其技术因素,因为任何基本面的变化都会反映到技术层面或轨迹上来。没有只涨不跌的股市,也没有只跌不涨的股票,2006年底以来的股改行情,使得A股的绝对升幅过大,股市中有“升的越高,跌的越深”的名言,而股改前期的顺利面临大量限售股流通的后期暴发,其间的冲击不可避免。从中期技术指标来看,上海综合指数中的月、45天、季线KDJ、WR%等全线死叉而下,而过去支持市场上升的长线年度技术指标中的KDJ、WR%也显示近期有死叉的可能,因此从中期技术指标分析,A股市场的中期调整形态仍非常明显。尽管A股市场短期显示有向上反弹的要求,但由于量能指标的不配合,显示如果没有基本面实质性的利多支持,A股市场中期调整的格局不会轻易改变。
总体来看,A股市场在量能萎缩显示参与体减少、新股IPO破发引发其它PE过高及回报过差的品种延伸、中期技术指标的继续向下运行等因素分析,A股市场在阶段内可能面临萧条的概率较大。任何资本市场的运行过程均显示复苏、高潮、衰退、萧条的不断转化,而目前A股市场就有可能进入到一个阶段性萧条期,而在其过后经过复苏才可能产生较好的运行势态。
(来源:证券日报)
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