小火电大限到 穗恒运A另谋行业投资

　　□ 本报记者 王晓宇

　　3月28日，穗恒运A（000531）发布年报，其净利润和每股收益下降幅度都高达90%以上。而就在年报公布的前一天，穗恒运A称公司有重大投资因而停牌。

　　根据公司年报显示，利润大幅下滑的同时，公司的主营业务收入同比增长了33%。

那么是什么原因导致穗恒运在主营业务增长的同时，净利润却出现大幅度下降了？

　　为关闭小火电 进行大幅资产计提

　　2007年，公司的主营业务收入为21.72亿元，同比增长了33%；净利润为0.96亿元，同比下降了93.14%；每股收益为0.04元，同比下降了92.45%，但扣除非经常性损益后的每股收益为0.43元，同比下降幅度仅为18.88%。

　　在公司利润表资产减值损失一栏上，公司2007年计提了1.07亿元。对此，年报的解释是：自2007年4月17日起，公司的三台5万千瓦机组因列入广东省小火电机组关停计划中，因此一次性计提了减值损失。

　　这是公司根据广州开发区转发的国务院批转改委的通知，在“十一五”期间“上大压小”，即关停3台5万千瓦的机组，扩建2台30万千瓦的火电机组。

　　华泰证券电力研究员张仲华表示，关闭这些小机组是为了顺应环保的要求，节能减排，从而实现节能5000万吨以上标准煤、减排160万吨以上二氧化硫的目标。

　　但实际上，根据公司2008月1月11日发布的2008年一季度发电计划。这三台已经列入关停计划的小火电仍在继续运行中。

　　2008年3月31日，董秘张晖告诉记者：虽然上述三组小火电在政策的号召下列入关停计划中，但是由于2007年来广东省的电力持续紧张，同时公司的9号机组由于出线问题在2007年未得到解决还不能发电，因此小火电一直处于关而未停的状态。

　　“目前，公司的9号机组也已经整组启动，但小火电究竟何时关闭，不是我们能决定的，而是由电网公司给我们的发电计划来确定的，至于2008年小火电会不会停，这不好说。”

　　由穗恒运2007年的年报看来，在去年817万千瓦机组中，3台小火电为15万千瓦，所占比例为17.2%；从公司的发电量来看，公司总发电量为8.72千瓦时，小火电发电量为2.45千瓦，占15.10%。

　　由此可见，如果2008年真正的关停这3台小火电，对公司的影响不容忽略。

　　根据公司董秘办人士的介绍，这3台小火电目前运营不错。尤其是公司拥有100%股权的小火电其发电效率很高，利润空间很大，甚至比大功率的机组更加盈利。

　　虽然这3台小火电正在满负荷的运转，但根据新会计准则第八号准则??资产减值中第十七条规定：“资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。”因此，虽然小火电在计提损失后，价值回升但也不能冲回。

　　联合证券的行业研究员王爽分析道，实际上，这个公司本身是没有问题，其经营能力都不错。这十年来保持了15%的年符合增长，超过了华能国际（600011），特别是近6年来，其年复合增长更是超过了20%。

　　今年出现首次亏损，不在于公司的问题。但是，我们应该看到其行业存在的风险。

　　煤价联动未果 公司另谋业务发展

　　一知情人士透露：公司拟在非主营行业投资，以弥补在主营业务上的盈利下降。

　　公司董秘张晖先生在接受记者采访时对此笑而未否，称公司在考虑主业进一步发展的同时，也对其他行业有所抉择以谋求更大的发展。

　　2008年3月28日，穗恒运A发布公告，称公司于近日接到广东物价局转发的国家发改委的通知，其关而未停的3台小火电的上网电价将从现行的503.5元/兆瓦时下调为493.5元/兆瓦时，2009年、2010年分别再降为483.5元/兆瓦时、453.2元/兆瓦时。

　　董秘张晖表示，目前发电行业处于两头受挤压的状态。上游发电所需的煤炭累计涨幅非常大，而下游的上网电价还在下调，即使是不下调，维持现行上网价格，公司的盈利状况也是比较困难。

　　国泰君安电力行业研究员姚伟指出，第二次煤电联动至今煤炭价格累计涨幅过大、尤其是2008年重点合同电煤价及市场价均出现显著上涨，这使整个火电行业的短期盈利前景无法乐观。

　　联合证券的电力研究员王爽分析道：虽然根据今年的火电企业，如华能国际等公司的年报看来，其盈利还是不错的。但其主要原因在于2006年6月30日的第2次煤电联动，2007年上半年继续受益于价格的上涨。但2007年煤价上涨幅度较大，而目前看来没有第3次煤电联动的趋势。

　　根据上述研究员的预计，2008年的年报将是2007年、2008年煤价上升双重叠加的反映，则2008年整个火电企业的年报将会大变样。

　　“而穗恒运身处广东境地，还面临运费上涨的问题。”因此，该研究员认为，穗恒运寻求主营业务以外的发展可以弥补主营业务行业上的不景气。

　　“公司有对其他行业的调研、跟踪。目前，公司发现一个比较的好投资，现在还在接触期间，待更深入接触、公司能够控制风险、缩小不可控的因素之后，公司会给投资者一个比较满意的答复的。”张晖在电话里回答的非常慎重。

　　“当然我们还是会立足电力行业的，但现实是整个火电市场利润下降。这种时候，华能国际等国内五大发电集团是强者恒强，即使公司再上百万千瓦的机组，但在资源方面还是会受限。”

　　对于是否会将产业引伸到其上游的煤炭行业，张晖表示，公司对资源、公用事业、金融等行业都有过研究，主要还是机遇的把握。这里可以肯定的是，我们是不会投资一些像纺织这样竞争特别激烈的行业，我们的目的是为了股东的利益最大化。

　　

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