积极因素必将逐步显现

　　⊙智多盈投资 余 凯

　　引发上周五市场强劲反弹的各种救市利好传闻无一兑现， A股市场再现黑色星期一。两市大盘低开低走，尽管中国石化、工商银行等权重指标股盘中一度强势崛起，带动股指有所反弹，但在市场人气已经很虚弱的背景下，投资者情绪化操作较为浓重，个股大面积的跌停使得技术性反弹迅速夭折，沪指再度跌破3500点大关，至收盘两市涨跌家数超过1:8，两市合计近80家个股被封杀于跌停，值得关注的是，两市共成交1004.87亿，同比萎缩逾两成半，显示出多方承接力度极其有限。

　　A股市场长期趋势不变

　　前期市场经过连续的大幅下跌，投资者心态犹如惊弓之鸟，上周五的反弹行情也仅仅持续了一天，在周末消息面没有兑现利好的情况下，A股市场重回跌途再次印证了当前市场之疲弱不堪。事实上，继中国太保、中煤能源和中海集运相继破发，中国人寿创下上市以来新低之后，中石油一度触及发行价，A股市场估值恐慌已经达到阶段性的极致。

　　上周大盘在政策救市利好预期下出现了报复性强劲反弹。然而周末消息面并没有盼来实质性利好措施，市场预期的落空反而加重了投资者的恐慌情绪。这一点从周一创投概念股集体重挫以及大面积个股跌停就可见一斑。显然在目前极其疲弱的市道下，产生了两难的困境，即便后市仍未出现市场急盼的政策救市，那么A股市场仍将按照自有的市场规律继续向下寻求新的支撑；而即使有所谓的利好的出台，也会有大批资金逢反弹而离场，反弹完之后仍然继续探低的可能。因此当市场下跌已经成为惯性之时，政策救市与否对A股市场的长期趋势向来影响并不大，最多不过是延缓趋势罢了。

　　短期市场仍有反复可能

　　对于近期A股市场的暴跌，一方面在于A股市场本身的估值状态及供求关系决定了市场需要向下寻求新的均衡点，而从紧的货币政策也加剧了投资者对于股市的不乐观预期；再加上国际市场的负面影响仍未消除；诸多负面因素导致了市场非理性下跌。另一方面，困扰着投资者的又一重要因素是上市公司盈利增长速度的放缓。国家统计局日前公布，今年1-2月份我国规模以上工业企业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比去年同期回落27.3个百分点，也远低于去年1-11月份36.7%的增速。显然美国次贷危机的蔓延使中国出口面临下滑压力，同时通胀攀高导致企业的劳动力、原材料、资金成本全线上升，上市公司盈利增长正面临巨大挑战。

　　然而市场经过了如此大幅度的下跌后，可以说基本上已经化解前期高估值体系的压力，整体系统性风险基本释放完毕，而支持市场的积极因素逐步将显现。从宏观经济层面来看，中国的经济仍然处在增长期，紧缩政策可能会减缓增长的速度，但不会就此形成拐点。虽然今年的GDP增长率目标定在8%，但实际的增长率可能仍会接近或达到两位数。在经济增长预期明朗的情况下，上市公司盈利保持近30%增长的预期仍有可能实现。另外，A股上半年的解禁高潮将告一段落。统计显示,4月份总共有136家上市公司的限售股解禁,解禁数量为62.7亿股左右,预计解禁规模将超过1560亿元,但相比二、三月份3800亿元的水平,则大幅缩减了60%,市场套现压力也将因此得到很大缓解。

　　关注政策面的动向

　　虽然政策救市与否对A股市场的长期趋势向来影响并不大，但政策面仍然是影响短期市场最重要的因素，尤其是在当前市场疲弱不堪的市道下。因此多看少动，积极关注政策面的变化不失为明智的投资策略。另外，随着上市公司2008年一季度经营情况的预告，基于业绩预增、预减所带来的个股结构性分化会进一步明显，建议关注那些成长预期相对明确的绩优品种以抵御市场波动所带来的投资风险。