10只A股跌破股权激励行权价

　　⊙天相投顾 王巍峰

　　在内忧外患夹击之下，近期市场出现大幅调整，相当数量2007年以来实施增发的个股目前股价已处于增发价格之下，还有中国太保等少数次新股价格徘徊于发行价附近，市场整体的疲弱也使得部分已推出股权激励计划的公司股价跌破了行权价。

数据显示，中化国际、金螳螂等10家公司，3月31日收盘价（复权后）处于行权价格之下，值得注意的是，这些公司股权激励计划目前还未获得证监会的审批。跌破行权价的股票当中，中化国际31日收盘14.41元，较19.43的行权价低25.83%，折价率最小的迪马股份最新收盘价较行权价下跌1.23%。10家公司中8家已披露2007年报，除凤竹纺织一家公司净利润出现下滑外，其余公司业绩均实现不同程度增长。

　　股权激励通过将公司利益和经营者个人利益联系在一起，可以有效推动企业的发展，这一点得到越来越多的人们广泛认同。进入2007年底，上市公司股权激励步伐明显加快，去年12月共有中粮地产、中化国际等10家公司推出了股权激励计划，紧接着2008年的1月份迪马股份等7家公司股权激励计划也相继披露，而在2007年1月-11月的较长时间里，公布股权激励计划的公司也只有特变电工、同洲电子、苏宁电器、同方股份四家。值得注意的是，在刚刚过去的2、3月份中，并未有上市公司披露股权激励计划。

　　据我们跟踪的数据显示，目前为止推出一般意义上的股权激励的公司共有60家，其中用友软件、宝新能源和华侨城A三家公司，股权激励计划第一期已行权，万科A等21家公司股权激励已获证监会审批通过，其余36家公司的股权激励方案还未经过证监会的审批。金发科技、农产品等7家公司属于部分东提供一定数量的股票用于公司管理团队的股权激励，中信证券、新大陆两家公司则为全体非流通股股东提供股票来对管理层进行股权激励。

　　推出股权激励的名单中不乏各行业龙头公司。可以看到，钢铁行业的龙头宝钢股份、世界百强的中国人寿、地产领导者万科、家电行业的青岛海尔、美的电器，以及中信证券、苏宁电器等众多行业龙头公司均赫然在列。这些龙头公司集中了行业内许多的优秀人才，进行股权激励可以说相对更为迫切。其中，青岛海尔采用股票期权的方式进行股权激励，计划期限为七年，标的股票数量为8000万股，数量居各公司首位，标的股票数量占总股本的比例达到6.69%。

　　逾八成的公司在股权激励中选择了股票期权的方式。采用股票期权的方式进行股权激励的公司有50家，占股权激励公司总数的比例达到83%，万科、中国人寿等7家公司则选择向激励对象发限制性股票的方式，占比约为一成，广州国光、永新股份、华菱管线三家公司均以“股票期权+限制性股票”两种方式相结来进行股权激励。从股票来源上看，以股票期权方式进行股权激励的公司中，除海油工程一家欲从二级市场购买股票，中化国际、烽火通信、中粮地产三家公司拟定向增发或回购外，其余46家公司都将以定向增发的方式向激励对象提供股票；涉及向激励对象发限制性股票的10家公司当中，选取定向增发和市场中回购的途径大约各占一半。

　　按照证监会2006年颁布的《上市公司股权激励计划管理办法》规定，激励标的股票数量不得超过公告时总股本的10%。金发科技、报喜鸟两家民营上市公司，激励比重均达到10%，标的股票数量分别为2275万股和960万股，此外，泛海建设、海南海药、宝新能源、伊利股份、华海药业、上海家化六家公司激励比重也均超过9%，计划期限在3-8年不等，力度较大的股权激励无疑将一定程度上推动公司未来的发展。

　　股权激励公司股价较行权价折价等情况一览

　　

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　　[3.31]

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　

代码	名称	首次披露日期	方案类型	标的股票数量(万股)	计划期限	进程	行权价格	收盘价	折价率	2007年业绩增长
600500	中化国际	2007-12-20	股票期权	-	十年	尚未审批	19.43	14.41	-25.83%	预增>=50%
002081	金螳螂	2007-12-25	股票期权	200	五年	尚未审批	49.00	39.50	-19.39%	*35.02%
002065	东华合创	2008-1-22	股票期权	900	六年	尚未审批	43.30	35.40	-18.24%	预增30~50%
600493	凤竹纺织	2008-1-22	股票期权	1,000	五年	尚未审批	9.58	7.99	-16.60%	*-23.57%
600067	冠城大通	2007-12-28	股票期权	1,500	五年	尚未审批	20.42	17.45	-14.54%	*14.4%
600521	华海药业	2007-12-29	股票期权	2,200	五年	尚未审批	25.68	22.32	-13.08%	*19.23%
600208	新湖中宝	2007-12-28	股票期权	7,822	四年	尚未审批	15.96	14.47	-9.34%	*74.61%
002052	同洲电子	2007-3-26	股票期权	870	五年	尚未审批	33.31	30.49	-8.46%	*60.57%
002133	广宇集团	2008-1-11	股票期权	800	五年	尚未审批	26.55	25.09	-5.50%	*67.69%
600565	迪马股份	2008-1-4	股票期权	520	四年	尚未审批	20.13	19.88	-1.23%	*188.48%
002078	太阳纸业	2007-12-27	股票期权	1,200	五年	尚未审批	34.17	35.00	2.43%	预增<30%
600325	华发股份	2008-1-14	股票期权	315	五年	尚未审批	44.91	50.14	11.64%	*145.47%
002154	报喜鸟	2007-12-27	股票期权	960	五年	尚未审批	32.60	36.86	13.07%	*96.7%
002018	华星化工	2008-1-22	股票期权	700	五年	尚未审批	36.14	44.00	21.75%	*150.6%
600260	凯乐科技	2006-12-5	股票期权	1,600	四年	尚未审批	7.58	9.98	31.66%	*13.33%
600360	华微电子	2006-12-5	股票期权	1,500	五年	尚未审批	14.36	19.50	35.79%	*31.19%
600183	生益科技	2006-11-25	股票期权	4,500	五年	尚未审批	7.21	9.92	37.59%	*9.49%
600590	泰豪科技	2006-12-14	股票期权	1,500	四年	尚未审批	9.11	13.95	53.16%	*30.99%
002024	苏宁电器	2007-1-30	股票期权	2,200	五年	尚未审批	66.60	110.78	66.33%	*93.42%
600690	青岛海尔	2006-12-25	股票期权	8,000	七年	尚未审批	7.63	13.56	77.77%	预增>=50%
600206	有研硅股	2006-12-26	股票期权	284	五年	尚未审批	9.17	16.99	85.28%	*273.72%
600880	博瑞传播	2006-7-27	股票期权	1,600	八年	审批通过	14.89	28.72	92.85%	-
000063	中兴通讯	2006-10-25	限制性股票	4,798	五年	审批通过	30.05	59.05	96.49%	*63.26%
600089	特变电工	2007-6-19	股票期权	1,000	四年	尚未审批	20.31	42.37	108.60%	*134.25%
002014	永新股份	2006-6-15	股票期权、限制性股票	400	六年	审批通过	7.70	16.07	108.73%	*14.11%
002045	广州国光	2006-4-11	股票期权、股票增值权	1,421	五年	审批通过	10.80	22.78	110.88%	*53.37%
000768	西飞国际	2006-10-16	股票期权	626	五年	尚未审批	10.75	23.99	123.18%	-
000012	南玻A	2006-9-25	股票期权	5,000	五年	尚未审批	8.20	18.54	126.12%	*28.76%
000926	福星科技	2006-9-22	股票期权	760	四年	审批通过	9.34	23.72	153.95%	*20.43%
600100	同方股份	2007-1-16	股票期权	1,725	五年	尚未审批	12.98	33.65	159.26%	*178.02%
600797	浙大网新	2006-10-11	股票期权	4,000	六年	尚未审批	4.30	11.54	168.42%	-
600572	康恩贝	2006-5-26	股票期权	670	五年	审批通过	7.20	19.81	175.11%	*25.73%
002021	中捷股份	2006-2-15	股票期权	510	五年	审批通过	6.59	18.50	180.71%	预增30~50%
000488	晨鸣纸业	2006-10-11	股票期权	7,000	五年	尚未审批	4.73	15.23	221.88%	预增50~100%
000566	海南海药	2006-9-25	股票期权	2,000	八年	审批通过	3.63	11.84	226.17%	预亏

　　

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代码	名称	首次披露日期	方案类型	标的股票数量(万股)	计划期限	进程	行权价格	收盘价	折价率	2007年业绩增长
600887	伊利股份	2006-4-24	股票期权	5,000	八年	审批通过	13.33	44.79	236.01%	*-179.05%
600352	浙江龙盛	2006-10-24	股票期权	4,120	六年	尚未审批	4.00	13.97	249.33%	预增>=80%
000690	宝新能源	2006-7-17	股票期权	2,700	四年	第一期已行权	10.85	38.03	250.53%	*25.93%
600499	科达机电	2006-10-9	股票期权	1,100	五年	审批通过	4.69	17.19	266.48%	预增100~150%
002029	七 匹 狼	2006-6-10	股票期权	700	五年	审批通过	10.20	39.06	282.92%	*77.22%
000046	泛海建设	2006-9-29	股票期权	3,500	四年	审批通过	9.42	37.65	299.68%	*152.54%
002003	伟星股份	2006-6-27	股票期权	608	五年	审批通过	9.06	41.09	353.53%	*69.73%
600143	金发科技	2006-5-23	股票期权	2,275	三年	审批通过	18.46	83.85	354.23%	*56.51%
000568	泸州老窖	2006-6-6	股票期权	2,400	十年	审批通过	12.75	62.55	390.56%	*139.75%
600804	鹏博士	2006-8-17	股票期权	1,200	四年	审批通过	6.56	37.34	469.21%	*2339.1%
000527	美的电器	2006-11-14	股票期权	3,000	八年	尚未审批	10.80	63.75	490.29%	*122.6%
000069	华侨城Ａ	2006-4-27	限制性股票	5,000	六年	第一期已行权	7.00	41.68	495.41%	*35.6%
002032	苏 泊 尔	2006-4-7	股票期权	600	五年	审批通过	7.01	42.19	501.85%	*71.98%
600739	辽宁成大	2006-5-23	股票期权	4,500	八年	审批通过	8.75	59.11	575.57%	预增300~400%
002038	双鹭药业	2006-2-22	股票期权	180	六年	审批通过	9.83	78.86	702.19%	*181.71%
600019	宝钢股份	2006-12-19	限制性股票	-	五年	尚未审批	-	12.75	-	*-2.74%
600496	长江精工	2006-5-29	股票期权	500	五年	尚未审批	-	18.08	-	-
600498	烽火通信	2007-12-26	股票期权	256	十年	尚未审批	-	12.47	-	预增>=60%
600583	海油工程	2007-12-28	股票期权	38	十年	尚未审批	-	45.50	-	*45.5%
000932	华菱管线	2008-1-15	股票增值权+限制性股票	36	两年	尚未审批	-	9.34	-	*50.83%
600315	上海家化	2006-7-25	限制性股票	1,600	2006-2008年三期，锁定期6个月	审批通过	-	36.89	-	*119.14%
000002	万 科Ａ	2006-3-21	限制性股票	-	2006-2008年每年一个计划，每个计划不超过三年	审批通过	-	39.64	-	*110.81%
600588	用友软件	2006-12-2	限制性股票	1,797	四年	第一期已行权	-	56.95	-	*109.91%
601628	中国人寿	2006-11-13	限制性股票	-	尚未审批	-	28.37	-	*95.47%
000031	中粮地产	2007-12-20	股票期权	309	五年	尚未审批	-	23.69	-	预增150~200%

　　注:加*号表示用2007年报数据数据来源：天相投顾

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