保险股估值不受投资收益左右

　　 2008年第一季度投资市场出现了大幅的回落，我们认为各家寿险公司2008年将很难复制2007年的高投资收益，净利润水平与2007年相比将有所下降，但寿险公司的估值核心并未受到影响。

　　 首先，保费收入与证券市场的相关性非常小，证券市场增长的高峰过去后，将可能迎来保费收入的高增长。从收入结构上看，证券市场的偏弱将使得保险产品在理财功能上的替代性得到体现，同时，保障需求更为突出，总体结构将保持稳定。

　　 此外，长期来看，我国寿险行业具有很大的发展空间，且正处于高速发展的起点；短期来看，保障需求逐步提高的同时，作为居民投资品种之一，证券市场的大幅波动使得有保底收益的万能险产品重新受到青睐，带动保费大幅增长。

　　 我们仍然看好保险行业上市公司。一是因为此类公司能够受益于行业的高速发展，且随着保险意识的普及，保单结构也存在改善的空间；二是目前已上市公司具有明显的先入优势和规模优势，未来能在较长一段时间内保持市场领军者的地位。

　　 就上市保险公司的长期投资策略，我们最为看好的是业务质量优良、经营举措灵活、综合经营初具规模的中国平安（601318）。国金证券

　　
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