A股市盈率已趋合理水平

　　□中信标普公司

　　近期大盘蓝筹股出现企稳迹象，股市下跌的主要动力为中小市值股及题材股。由于利好消息落空，而对全球经济放缓、宏观经济调整、大小非解禁和上市公司盈利增速回落的担忧没有明显转好，因此投资者的信心难以恢复。

市场在前半周出现恐慌性下跌，周四则在钢铁和有色金属的领涨下出现反弹行情。

　　保险和银行股近期逆市上涨。保险股的走强缘于前期的超跌，自去年10月16日至今年3月28日，中国平安和中国人寿已分别跌去61%和59%，技术上存在强劲的反弹动力。中国平安和中国人寿近日公布07年业绩，净利润分别增长160%和194%，08年动态市盈率分别降至25.9倍和29.3倍。而银行板块经过前期的深幅调整，股价已到低位，年报业绩的披露使得银行股投资价值显现，从已公布的11家上市银行07年业绩看，净利润增速均在44%以上。除宁波银行和中信银行08年动态市盈率在21倍以上，其他银行类上市公司的市盈率已低于21倍。

　　伴随着股指的大幅下挫，我们认为A股市场的市盈率已趋于合理水平。以4月3日收盘时的市值计算，中标300指数07年至09年市盈率分别为26.1倍、19.8倍和16.5倍。中标300成份股中08年市盈率低于20倍的股票已达127只，主要分布在原材料、资本品、运输业、银行和房地产。

　　指数名称 指数代码 起始日 终止日 起始价 收盘价 涨跌幅％

　　中信标普５０ ８１６０５０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ３０７６．１９ ３０１７．８６ －１．８９６

　　中信标普３００ ８１６０００ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ３２２０．０９ ３０３１．０１ －５．８７２

　　中信标普综指 ８１６９９９ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ２９７２．０２ ２７１２．８４ －８．７２１

　　中信标普全债 ８１６０２３ ２００８０３２８ ２００８０４０３ １１３１．８７２ １１３２．０２９ ０．０１４

　　行业指数涨幅前五名

　　保险 ８４３０３０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ８９０．２１ ９７６．１２ ９．６５１

　　商业银行 ８４３５１０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ３３２７．８１ ３４１６．１４ ２．６５４

　　能源 ８４２５４０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ２８６６．４８ ２７７５．２ －３．１８４

　　多样金融 ８４２５１０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ３９０６．７３ ３６３２．０２ －７．０３２

　　运输业 ８４５０１０ ２００８０３２８ ２００８０４０３ ２５９９．０４ ２３９４．５８ －７．８６７

　　标准普尔ＱＤＩＩ指数

　　ＢＭＩ中国（除Ａ、Ｂ股） ＳＰＣＱＸＳＤ ２００８０３２８ ２００８０４０４ ２４２．５０ ２５５．０１ ５．１６

　　指数

　　大中华区指数 ＳＰＣＱＸＴＤ ２００８０３２８ ２００８０４０４ ２２６．３７ ２３５．６３ ４．０９

　　（除台湾上市）

　　ＢＭＩ泛亚 ＳＰＣＱＡＸＤ ２００８０３２８ ２００８０４０４ ２２４．１７ ２３１．２９ ３．１８

　　（除日本和台湾）指数

　　ＢＭＩ全球指数 ＳＢＢＭＧＬＵ ２００８０３２８ ２００８０４０４ １７４．４９ １８０．９７ ３．７１

　　ＢＭＩ新兴市场指数 ＳＢＢＭＥＭＵ ２００８０３２８ ２００８０４０４ ２８０．９１ ２８６．８２ ２．１０

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