历史经验显示,在A股、H股持续调整一段时间后,当H股指数出现止跌反弹,而A股走势与H股的反弹出现背离继续调整时,往往意味着一轮中期调整已进入尾声。从3月18日至今,H股指数最大涨幅为26.55%,而上证综指则下跌了6.05%。
从历史上看,在一轮超级牛市中,日本、韩国、中国台湾等股市的中期调整幅度一般在37%-50%。而A股此轮调整从6124点到3271点,上证综指最大跌幅达46.59%。同时,持续的下跌导致悲观气氛浓厚,很多投资者开始怀疑能否止跌,这也是A股市场逐渐见底的一个迹象。4月2日的A股流通市值为68925.31亿元,虽然A股市场的低迷导致资金继续外流,但一些蓝筹股的估值水平已重新具有吸引力,开始吸引部分资金重新回流到A股市场。再加上对政策性利好的预期,以及20多只偏股型基金的陆续发行,目前A股市场的承接能力已明显增强。
在2007年7月6日3563点至10月6124点的上涨行情启动前,A股对H股的溢价率是28.30%。目前A股对H股的溢价率已从今年1月16日的108.06%下降到4月2日的45.01%,A股对H股溢价率的不断下降已经对部分A股形成了支撑,中国人寿、中国平安、工商银行等权重股的止跌反弹,就是H股进入反弹后形成的低溢价率向上牵引的结果。不过,截止到4月3日,中国石油A股对H股的溢价率仍高达86.63%,对中国石油A股的调整压力仍然很大。因此,即使上证综指能够结束中期调整,但作为上证综指第一大权重股的中国石油,仍需要一段时间才有可能真正平稳着底。
自2006年以来,A股热点一直呈现“二八”、“八二”的轮动现象。1541点至3049点的上涨过程中,热点主线集中在银行股为代表的大蓝筹上;3049点区域的调整结束后,2541点至4335点的上涨阶段,市场的主线是ST股为代表的低价题材股;“5?30”调整结束后,在3404点至6124点的上涨过程中,市场主线重新回到工商银行等权重蓝筹股上;6124点调整以后,在4778点至5522点的反弹中,市场主线再度回到中小市值的题材股上。上述热点持续的时间最多为5个月,而从2007年12月至2008年4月的调整也已历经5个月。因此,随着中小市值题材股先后进入补跌,可能意味着新的一个轮回即将开始,而这一阶段的主流热点注定将重新回到大盘蓝筹股上。
民族证券 徐一钉
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