周线8连阴 本周或有技术性反弹

　　上周四,上证指数大涨98点，上涨个股近650家，呈普涨之势，成交695.35亿元。但全周下跌近140点，周线收出罕见的8连阴，弱市特点仍然明显。

　　从6124点下跌以来，目前的市场结构已发生了根本变化：3元股重现、破净破发股已不是个别现象、AH股倒挂.这已严重影响到A股的“本性”。

物极必反，反弹能否一触即发?

　　板块轮跌

　　完成下跌轮回 预示短期调整到位

　　从去年10月16日的6124点到上周四收盘的3446点，不到半年时间，上证指数跌去43.73％，总市值蒸发超过10万亿，在泥沙俱下的暴跌中，各大板块无一幸免。从本轮下跌的三大阶段来看，无论大盘蓝筹股的主跌，还是强势题材股的补跌，都已经表现得十分充分。

　　第一阶段：市场人气尚存

　　自去年10月16日开始，直到11月28日结束，上证指数从6124点 跌 至4778点 ， 大 盘 下 跌21.16％。根据WIND对各板块流通市值损失统计显示，总计23大板块中，除了黑色金属、有色金属、采掘业和交运设备流通市值跌幅超过大盘之外，共有15个板块跌幅小于18％，可见多数板块在这波下跌中还算相对抗跌，市场人气尚存。

　　第二阶段：题材股表现

　　题材股在反弹行情中开始表现。自去年11月28日至今年1月14日，虽然大盘仅反弹了15.58％，但农林牧渔、信息服务、黑色金属和化工板块的流通市值却分别增加了 47.1％ 、34.62％ 、33.29％ 、30.25％。显著的赚钱效应让投资者开始对题材股兴趣大增，但也为后市的惨遭套牢埋下了伏笔。

　　第三阶段：调整的主跌段

　　从今年1月14日至4月3日，上证指数下跌37.31％，虽然只有有色金属和交运设备两个板块跌幅超过大盘，但同时还有十大板块跌幅接近于大盘，其中信息服务、黑色金属和化工这三个曾经的强势板块流通市值损失分别达到了35.67％、36.31％、34.45％，让一度追逐强势股的游资吃了大亏。上周上证指数仅下跌了3.74％，但共有21个板块的市值跌幅远超大盘，15个板块周跌幅超过10％，仅有金融服务板块逆市上涨2.12％，采掘业微跌3.98％。

　　轮跌结束：面临技术性反弹

　　到上周为此，市场上的各类板块都完成了一次大跌。市场人士认为，这种现象表明，股指短期基本调整到位，在板块全面下跌和强势股加速补跌的背景下，一轮大级别的技术性反弹已是“万事俱备，只欠东风”。市场未来的反弹格局极可能是蓝筹股带头，当这个板块反弹到一定程度后 （大约20%~30%），其它超跌股跟风，此时蓝筹股已无动能，股指已无力再涨，当题材股反弹到位后，股指再次因蓝筹股的下跌而走低，从而结束反弹。

　　AH比较

　　股价倒挂重现 A股或受支撑

　　2008年4月2日收盘后，中国铁建H股报收11.72港元，折算成人民币为10.58元，高于中国铁建A股的收盘价10.45元，成为近期首度出现A、H股价格倒挂的个股。这是自2007年7月24日海螺水泥A、H股股价倒挂以来，首度出现A、H股倒挂的现象。

　　A-H股价差大幅缩窄

　　由于沪深A股持续大幅下跌，A股市场的整体股价水平大幅下降。而香港H股市场在近期展开了筑底反弹走势。特别是在上周，美国股市强劲反弹，带动港股大幅反弹，并使得两地A+H股价差大幅缩窄。以4月3日的收盘价计算，有4只个股溢价率低于10%，中国平安以4.17%居首，海螺水泥、中国铁建的溢价率均为5.26%，中国中铁为9.89%。上周收盘后，A-H股溢价指数最终收报145.42点，显示当前A股股价平均比H股股价溢价45.42%，逼近去年7月份时30%左右的历史低位水平。

　　市场人士认为，港股是全球估值水平较低的市场之一，定价水平也是A股的参照物。从近期价差最小的中铁建、平安、人寿等逆市上涨可以看出，市场在估值体系已经混乱的时候，很可能会将H股股价作为一个重要的风向标，这或将对A股有一定支撑。

　　业内人士争辩未来

　　中国铁建的A-H股倒挂仅仅维持了一天，但是对于A、H股的溢价和折价的问题，却受到了市场的高度关注。

　　海通证券陈久红表示，她目前仍坚持认为倒挂不会成为一种趋势。光大证券穆启国认为，港股跟A股不一样，其受美股影响比较大。美国股市企稳，香港市场应该会相对稳健。而A股原有的估值体系崩溃，大小非的解禁是目前A股市场中最大的担忧，大小非不计成本地减持，将导致A股股价非理性下跌，而港股本身就是全流通市场。因此，不排除未来再次出现A-H股股价倒挂的情况，投资者可关注此类个股，因为它们极可能是被“错杀”的对象。

　　股价结构

　　破净破发 下跌已到极致

　　上周四3元股出现如期而至，S*ST万鸿（600681，收盘价4.04元)和*ST丹化（000498，收盘价4.05元）开盘即跌入3元价格区域。久违的“破净”现象也开始出现，当日南京高科（600064，收盘价21.15元）的股价最低曾至19.01元，一度跌破每股净资产20.85元。

　　3元股再次如期而至

　　虽然上周四大盘反弹不弱，但整个ST板块表现萎靡，收盘时ST板块仅有17只股票上涨，88只股票下跌，下跌股票占ST板块的80％以上，并有22只跌停。两只ST股如期跌入3元价格区域，S*ST万鸿直接以3.82元低开，而*ST丹化开盘后就以3.95元的价格封死在跌停板上，随后由于游资在尾盘拉升，两只股票双双又重回4元价格区间。截至当日收市，4.5元以下的股票共有11只，这些股票都极有可能跌入3元区域。

　　A股市场重现破净股

　　继中国太保、中海集运和中煤能源等次新股“破发”后，破净股4月3日也重现A股市场。市净率通常被看作是资本市场的防御型指标。在海外资本市场，一旦股价跌破净资产防线 （问题股除外），极易发生公司并购或者股份回购。当日盘中南京高科（600064）的股价最低曾至19.01元，一度跌破每股净资产20.85元，午后股价回升至每股净资产之上。

　　据统计，截至上周收市，市净率小于1.5的股票已有18只，除南京高科已经破净，且收市后的市净率仅1.01外，*ST春兰（600854，收盘价4.92元）和长春经开（600215，收盘价6.61元）的市净率分别只有1.05、1.07，破净随时可能发生。

　　市场人士认为，目前A股市场重现3元股、破发股和破净股，表明市场信心涣散已到极致，在这种情况下，投资者不宜再割肉出局。

　　另眼看市

　　14年后周线再现8连阴 9连阴并非没有可能

　　上周只有4个交易日，但市场走出两阳夹两阴的走势，虽然最后一个交易日走出较为强劲的反弹行情，却仍然未能扭转周线收阴的局面，从而创出了自1994年以来的首个周线8连阴。那么市场会在这一串恐怖的8连阴之后，迎来一波强劲反弹还是继续修炼“九阴真经”呢？

　　不能贸然判断出现反弹

　　回顾A股的历史走势，出现周线7连阴以上的走势有7次，其中有3次出现了较大幅度的反弹，多头占上风的概率不到50％。因此，目前仍不能贸然判断市场将出现反弹，1994年3月份和2004年11月份的走势变化就是明证：

　　1994年3月4日－4月22日，股市跌出了第一个8连阴，跌幅为24.75％，随后在580点附近经过短暂的休整后股指再度下跌，最低跌至325.89点。

　　2004年11月26日－2005年1月7日，继续了2004年以来的下跌走势，走出7连阴，跌幅只有9.74％。随后股指小幅反弹到1310点左右后再度继续下跌，致使股指最终跌破了1000点大关，最低跌至998.23点，这之后股指才走出了两年多的大牛市，最高升到6124点。

　　8连阴未必是一个极限

　　2006年和2007年中，A股经历了一轮史无前例的疯牛行情，多次出现连续的周阳线走势，远远超出了市场预期。其中，2005年12月19日－2006年2月10日，股指碎步走出了9连阳；从2006年9月29日－12月1日，大盘再度拉出9连阳；2007年3月23日－5月25日，股指直线拉升，又创出10连阳的纪录。

　　但是疯牛行情于去年10月结束之后，市场急速走熊，正如牛市中充满韧性的走势一样，熊市的人气低迷也会持久，不排除出现超出想象的连续周阴线，股市的对称性时常显现出奇妙之处。

　　因此，从9连阳和10连阳来看，8连阴未必就是一个极限，9连阴出现的概率同样存在。下周沪市5周均线将下降至3600点附近，与上周的收盘价3446点仍有明显差距，多头目前的反击力度依然有限，在这种技术压力下，也为9连阴埋下了伏笔。

　　

　　

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