联合证券：重庆百货 等待只为了股改时的承诺

　　公司最大的想像空间主要来自其大股东重庆商社集团在股改时的承诺即“2年内消除同业竞争”，按照其最晚的承诺时间，可以预期2008年4月17日将是公司兑现此承诺的最后期限。

　　市场对公司大股东承诺极为关注的原因在于如其完全兑现其承诺，公司大股东持有的以新世纪百货为主体的零售资产将完全注入公司，从而实现其零售资产整体上市，这将极大巩固公司区域领导者地位，同时也将对公司后续业绩增长带来显著刺激。

　　作为国有企业，我们认为重庆商社单独上市很难获得证监会的批准，其零售资产最终将与重庆百货（600729）进入该新版合并只是时间问题。考虑到承诺期限即将来临和近期公司股价的大幅下挫(2008年1月至今，公司股价跌幅达32.59%)，对于国资部门和公司大股东而言，此时借机重组、兑现其股改承诺的概率相对较高。

　　通过模拟计算，取中间值25倍PE收购这一假设结构，我们预计2008年公司整体上市后的EPS可达0.76元。如考虑2009年业绩20%的增长(不考虑整合的规模效应，仅考虑各自单独运作)，合并后公司2009年EPS可达0.92元。由此可见，整体上市对公司业绩和估值刺激较大。即使不考虑重组，公司2008年-2009年EPS也将达到0.67元、0.80元，目前的估值仍然相对较低。 (来源：联合证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。