持续高比例派现 MBO公司红利丰厚

　　⊙本报实习生 吴晓婧

　　虽然实施MBO(管理层收购)的上市公司当初没有为管理层提供收购资金，但是MBO完成后，通过持续超高比例的现金分红，却实实在在给予了管理层充裕的现金支持。已经披露年报的张裕和宇通客车，将这一现象诠释得淋漓尽致。

　　张裕2007年的利润分配预案是每10股派现11.00 元， 共计58000.8万元，而当年张裕实现净利润63563万元，现金分红占净利润的比例高达91.2％。之前的2006年、2005年、2004年，张裕现金分红的比例也都超过了90％，其中，2006年实现净利润44386万元，现金分红比例95％；2005年实现净利润31237万元，现金分红比例90.1％；2004年实现净利润20413万元，现金分红比例99.4％。

　　张裕是在2004年完成MBO的，在这之前，公司的现金分红并不慷慨，2000年至2003年四年累计现金分红也只不过2.002亿元。相比当年以38799.51万元的价格获得控股权（控股张裕集团45％的股份，张裕集团当时持有张裕53.85%的股份），此后四年公司累计分红总额达到14.85亿元，管理层挣得盆满钵满。

　　与张裕同样实施高比例现金分红的MBO公司还有宇通客车。宇通客车2007年利润分配预案是每10股派发现金股利7元，共计27994万元，占当年实现净利润的74.3％。宇通客车MBO是借道司法拍卖进行的，2004年1月顺利完成。公司2004年、2005年、2006年现金分红比例分别高达71.4％、143.6％和90.6％。其中在2005年，宇通客车现金分红26661万元，远远超过了当年实现的18568万元净利润。

　　业内专家分析认为，实施MBO的公司，由于管理层收购资金大多数依靠借贷，因此对现金回报特别渴求，上市公司制定丰厚的现金分配方案，正好满足了这种需要。从实际情况看，仅靠现金分红，这些公司的管理层不用几年就能偿还当初的借款。