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钢铁龙头二季度业绩或回暖


   受季节性因素及雪灾影响,今年1-2月我国钢铁产量增幅创出新低,粗钢产量7945万吨,同比增长6.4%,增速与去年同期相比出现明显放缓,其中日均产量为132.42万吨,创2007年5月以来的最低水平。
根据我们初步的统计,预计2008年我国粗钢产能增长大致在5000万吨左右,但产能能否完全转化为产量,需要足够原料的支持。

   出口出现明显下滑。2008年1月我国出口钢材414万吨,同比下降5.4%;2月份出口钢材311万吨,同比大幅下降29%。虽然受出口关税政策调整影响,我国出口同比增速从2007年下半年开始呈现逐月下降态势,但我们判断,2月份出现同比大幅下降的主要原因可能仍然是雪灾导致的运输瓶颈。随着雪灾影响的逐渐消除,预计后续出口将会有所恢复。

   同时,内需也有所放缓,但相对于供给仍十分强劲。从微观上看,主要用钢的下游行业公布的数据显示,除了房地产和造船行业以外,其他行业的增速开始出现不同幅度的放缓。但与供给增速的放缓相比,需求仍十分强劲。也正因如此,钢材价格在需求出现小幅放缓的情况下仍出现了明显的上涨。即便一季报可能低于我们之前的预期,但鉴于供给增速在未来的持续放缓,以及出口及内需的逐步恢复,我们仍然认为,2008年全年钢铁行业供需态势仍十分良好。雪灾影响逐渐消除之后,在供需无忧以及成本有力的支撑下,预计后市钢材价格将维持高位震荡的局面。

   虽然我们无法断定行业毛利率一定会得到提升,但龙头公司分享到更多的利润应该是基本可以确定的事实。我们仍坚定看好行业龙头如武钢股份(600005)、宝钢股份(600019)、鞍钢股份(000898),并相信提价带来的业绩提升将主要体现在第二季度。长江证券

  
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