券商评级

江西铜业(600362)

　　 评级：买入 目标价：71.48元

　　 评级机构：广发证券

　　 分析师黄勇表示，硫酸价格高涨保障了公司利润。自今年2月19日起江铜所售硫酸均在1200元/吨以上。进入4月以来，受国际硫磺价格上涨影响，国内硫酸价格随之上涨，江铜所售硫酸价格达1400元/吨。保守估计2008年硫酸均价将在1250元/吨以上，符合预期。

　　 此外，预计2008年有色金属价格将维持高位震荡格局，但铜价仍将保持高位，黄金价格将持续走高。保守估计2008年铜价将在62000元/吨以上，黄金价格将在200元/g以上。目前金属走势基本在预期之内。

　　 因此，维持对公司盈利的判断，预计公司于2008-2010年每股收益分别为1.79、1.99、2.15元。考虑到公司在国内铜加工行业中的龙头位置，完整的一体化产业链及资源储量，维持“买入”评级，未来12月的目标价为71.48元。

　　 全聚德（002186）

　　 评级：观望

　　 评级机构：兴业证券

　　 公司已公布年报，分析师刘璐丹、郭锐在其报告中指出，公司业绩符合预期，但估值依然过高。

　　 得益于北京2006年新增两家门店逐步成熟，并通过控制成本、增加高端菜品供应等方式有效克服食品原材料大幅上涨压力，餐饮毛利率保持在63.69％的高位，同比小幅提升0.37 个百分点。而利润总额增幅小于营业收入增幅的主要原因是毛利率较低的面食品销售，占总收入的比例由21.82%增长到25.50%所致；同时由于原材料上涨过快，企业不及消化，该业务本身较低的毛利由32％下降到24％，影响了利润。

　　 同时，公司的重庆店和长春店业绩稍超预期，其中，长春店作为2006年12月底新开的门店，在一年的培育期内收入贡献超越其他异地门店。尽管公司2007年新增了2家北京地区直营店，收购了丰泽园、仿膳饭庄和四川饭店三个品牌，但管理费用不升反微降了近300万，营业费用增长13％，小幅收入增幅；但融资活动增加使得财务费用增加552万，同比增加46％。

　　 而公司公布的2008年业绩预测审核报告中，预计2008年实现权益净利6991万元，合摊薄后每股收益0.49元，增幅仅为8.7％；远低于市场平均预期（0.64元）。分析师判断该重大差异来自对于2008年大量新开店的费用计提、商品销售毛利率、对奥运因素的判断等方面。因此，若参考公司的盈利预测，2008年动态市盈率高达96倍。而公司购买物业、直营发展的外延方式决定了门店扩张速度不可能大超预期，而单个直营店市场培育也需要1～3年时间，因此，建议投资者尤其应关注高估风险。（陈 霞 整理）

　　
　　
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