浙大网新资产重组带来“真金白银”

　　4月3日，由浙大援手相救的S*ST海纳复牌后即牢牢封在涨停，这表明市场对海纳与浙大网新资产重组后未来发展的认可。市场人士认为，浙大网新与海纳的资产重组将创造双赢，浙大网新也将通过此次资产重组得到实实在在的好处。

　　重组助力业绩大增

　　近日，浙大网新公布了其与海纳的资产重组的方案：浙大网新以控股子公司浙大网新机电工程有限公司（下称“浙大网新机电”）100％股权，认购海纳新增发的4472万股股份，每股认购价格为12.21元。

　　分析人士认为，此次资产重组将给浙大网新当期带来投资收益1.6亿元，预计2008年将实现的每股收益在0.40元以上。

　　浙大网新2006年年报显示其每股收益为0.15元。根据2007三季报测算，浙大网新2007年的每股收益约在0.2元左右。这意味着，此次资产重组后的第一年，浙大网新的每股收益即将实现翻番。

　　值得注意的是，为了充分保护公司和股东的利益，浙大网新控股股东网新集团承诺： 2008年至2010年，浙大网新每年从浙江海纳稳定获得4300万到4900万的投资收益。这较网新机电没有剥离情况下每年实现的净利润略有增长。

　　这正是浙大网新没有直接出售而是选择认购海纳股权的方式剥离机电业务的精明之处。海纳的市值增加，将直接带动浙大网新潜在收益的剧增。4月3日，海纳复牌后即牢牢地封在涨停板上。这表明，投资者对海纳发展前景的良好预期。

　　浙江海纳的业绩预测显示，2008至2010年，浙江海纳折合每股收益分别为0.97元，1.02元，1.07元。

　　根据上述业绩预测保守估计，海纳的股价应在25元以上。以浙大网新12.21元/股的成本计算，这部分股权市值将翻番，相当于浙大网新投资增值约6亿元。

　　专业化提升盈利能力

　　本次资产重组是浙大网新实现从多元化向IT专业化转型的重要举措。本次交易完成后，浙大网新将集中资源发展软件外包业务。

　　根据浙大网新的公告，预计2008年至2010年，软件外包收入年均增长55%左右，毛利率在45%左右，较浙大网新现在的毛利率水平上涨了15个百分点，将大大提升公司的盈利能力。

　　未来三年，浙大网新还将投入1亿美金收购和兼并软件外包企业，每年新增净利润约7千万人民币。

　　浙大网新并购上海微创的项目预计将于2008年中期完成，这将成为微软公司在中国最大的软件外包提供商。分析人士认为，仅此一项，浙大网新三年内的年收入将增加7000万美金。

　　在“打造软件外包业务领军者”的目标的指引下，浙大网新两条腿走路，国内、国际齐头并进。国内，浙大网新在2008年计划兼并一到两家外包企业。同时，浙大网新的海外布局也正在积极推进。浙大网新副总裁董丹青介绍说，“我们已与美国唐氏集团建立合作关系，跟美国的一家IT咨询公司的合作也正在推进之中，在日本也找到了两家很好的合作伙伴，目前正在进行洽谈。”

　　有证券分析人士综合测算，浙大网新未来3年每股收益预计将达到0.5元左右。

　　突破瓶颈快马加鞭

　　新的市场环境下，浙大网新软件外包和机电业务在资源和管理方面的冲突正日益凸显。剥离机电脱硫业务，解决了机电业务发展对巨大资源需求的瓶颈问题。

　　兴业证券研究员蒋婷婷在其报告中分析，由于原油、钢铁等工业原料价格持续在高位运行，在中国电力环保市场上，竞争逐渐加剧，降低了行业的平均利润率。

　　与此同时，脱硫项目的建设模式，正在由EPC（交钥匙工程总承包）向BOT（建设?经营?转让）转型，虽然前景可期，但也对项目经营者的资金量和管理能力提出了更高的要求。机电业务的顺利发展至少还需要陆续投入资金规模约人民币3亿元。

　　随着十一五规划的出台，国家先后出台了关于《现有燃煤电厂二氧化硫治理“十一五”规划》及《关于开展烟气脱硫特许经营试点工作的通知》，烟气脱硫在面临着行业洗牌的同时，也面临着新的挑战与机遇。尤其是特许经营试点的推出，将使国内的脱硫企业从以设计为核心的脱硫总承包公司发展成为从设计、运行、维护一体化的专业公司，脱硫公司将负责脱硫设施的投资、建设、运行、维护及日常管理，并负责完成合同约定的电厂脱硫任务。这一政策大大提高了烟气脱硫行业在资金、技术、资质等方面的准入门槛。

　　因此，为机电业务寻找一个更好的发展平台，不仅解决了两个业务抢资源的冲突，也提高了浙大网新的专业性，可谓一箭双雕。

　　两个资本平台“长袖善舞”

　　“今后，环保项目建设虽然市场空间很大，但已经进入资本、技术为王的时代。浙大网新为这机电业务寻找到了一个资本平台，不失为一个好的选择。”有券商人士向记者表示。

　　相关市场分析人士指出，该交易完成后意味着，浙大网新将可以不再融资即可实施大规模资产注入。

　　浙大网新通过灵活运用浙江海纳相关股权可增加银行授信10亿元以上，可充分利用国家扶持服务外包产业的各种专项中长期低息贷款，加上网新自有资金，未来3年，浙大网新投资软件外包业务需要的1亿美金资金需求可以轻松满足，并购、收购将基本不必再采用融资、增发手段。

　　此外，浙大网新实现专业化后，其实际控制人浙江大学与网新集团将对公司在IT业务领域进行排他性的支持，即在人力资源、技术研发、优质资产注入及境外并购等方面提供实质性资源支持。网新集团承诺，未来将在基础设施BOT建设业务系统集成等方面委托公司开发或承接，以支持公司的IT业务发展。

　　软件外包前景广阔

　　跨国企业和国际资本市场普遍认为，中国服务外包业的发展开始迎来一个类似印度过去10年的黄金发展期，国际风险投资和产业投资开始不断对中国外包企业进行巨额投资。

　　国际著名数据咨询机构IDC 、GARTNER的调查研究表明，未来5年，国际服务外包市场还将保持20%的年增长率，未来五年内中国服务外包将会保持50%的高复合增长率。

　　行业分析师认为，中国软件外包企业比印度企业的人力成本低20%至40%，成本优势在今后15－20年将继续存在，发展空间巨大。

　　目前，浙大网新在中国软件外包25强中名列第二，依托浙江大学雄厚的技术和研发优势，浙大网新正致力于成为软件外包行业的领军者。此次资产重组使其在通往行业龙头的道路上又前进了一大步。

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