超跌背景下优质蓝筹仍是长期投资重点

　　　⊙张德良

　　经过几日短暂反弹后，黑色星期一再次显现。周一上证指数下跌5.61%，地产、银行股再度领跌，使原本趋于平稳格局的市场结构再遭破坏，短期面临新一轮跌势的考验。从技术上看，3000点理应是重要防线，但阻止悲观情绪的上升更需要观察其他因素。

　　3000点仍是重要防线

　　由于沪深A股在基本面上找不到直接支持因素，所以市场更多的从技术上来寻找支持。3月份以来，上证指数首先遇到的是998点至6124点总体涨幅的50%位置（3561点），其次是来自于2007年“5?30”区间的震荡整理平台（3404点），上周所形成的短暂反弹并不能摆脱上述震荡区域。本周一，金融、地产股的领导性下跌，使这种技术层面上的支持因素再度失效。理论上讲，当指数沽穿上一轮涨幅的50%位置后，技术上将确定转向弱势调整。再往下看，似乎没有更多让人有信心的支持点位，较可能的是998点至6124点总体涨幅的0.618位置2961点。

　　如果再考察过去十几年的运行轨道，会发现上证指数3000点附近在技术上又有另一层含义，即它正好是历史上最重要的高点1558点（1993年）与2245点（2001年）的连线位置（可以看作是历史上升轨的上轨）。如果说2005年-2007年的行情是建立在股改这一制度性变革为基础的历史性突破行情，那么，原历史上升轨道的外轨理应有强有力支持。与之类似的是深综指，而且目前已十分接近该位置（930点附近）。换言之，3000点附近仍然是值得期待的支持区域。

　　金融地产还是止跌关键

　　3月初上证指数跌穿4000点平台以后，市场日趋恶化。跌势基本上以一周左右的周期，通过蓝筹股（“二”）与成长股题材股（“八”）的交替轮换杀跌的形式展开：

　　3月10日（周一），大跌3.58%，动力来自于金融地产；

　　3月17日（周一），大跌3.59%，动力来自于农业、化工等成长题材股；

　　3月24日（周一），大跌4.48%，动力来自于中国平安、浦发、中石油为首的蓝筹股；

　　3月31日（周一），大跌3.0%，动力来自于创投、农业等题材股；

　　4月07日（周一），大涨4.45%，金融地产领涨；

　　4月14日（周一），大跌5.61%，动力来自于地产股的全线杀跌并拖累金融股。

　　上周市场完成小反弹后，经历几天缩量横盘，本周一，大盘直接以跳空低开方式展开跌势，下跌动力重新回到金融地产为代表的蓝筹股群体，其中保利地产、招商地产的快速跌停，直接影响到整个地产板块。另外，近期纷纷预告一季度业绩大幅增长的银行股，也不能稳定当前股价而跟随杀跌。金融、地产股既是上一轮的领涨群体，而且也是本轮跌势的领导者。从市值规模与主题投资思路上看，金融地产也是各大主流机构投资者最为重仓的群体，它们的估值定位直接决定着整个市场的定位，也直接影响着市场指数，影响着市场信心。

　　此外，本周一的跌幅呈加速趋势，近三轮蓝筹股领跌背景下的上证指数下跌幅度，分别为3.58%、4.48%和5.61%，加上金融地产龙头股的“平台整理”形态，技术上已形成新一轮探底格局，如果延续前几轮的跌势，接着而来的仍然是其它成长题材股的比价性下挫。当然，可以肯定，市场能否止跌关键还在于金融、地产股的股价稳定性。

　　在短期悲观情绪持续上升的背景下，历史上也常常出现“超跌”，而且真正结束调整的时候也是最为恐慌的时候，换言之，理性分析与理性定位常常失效。因此，短期有效的操作策略理应是静观其变。从长期角度看，具备持续长周期保持增长趋势的优秀公司始终是我们关注的重点，虽然短期同样跌势不止，但策略方向不应改变。