九鼎德盛：前低受考验短期不乐观

　　九鼎德盛肖玉航

　　周一深沪A股市场呈现出低开低走、大幅重挫走势，两市收盘双双创出年内收盘新低。从市场轨迹及品种板块表现来看，两市个股呈现普跌格局，上涨个股仅53只，跌停个股超过200多只，跌幅超过7%的个股达800多只。我们认为，此次深幅调整的产生是由诸多因素共振产生的结果。

　　美股重挫拖累亚太股市

　　上周末，美国道琼斯指数受经济数据不佳、石油期货价格高涨及次按危机较大不确定性因素影响，大幅下挫256.56点，受美股再度大跌的影响，欧洲股市上周末也全线下跌。周一香港恒生指数、国企H股指数、A50中国指数、日本日经225指数、新加坡海峡时报数纷纷收跌，深圳与上海A股在基本面无实质性利好政策的影响下，受国际主要股指影响跳低走低，国际市场联动效应对A股产生重挫形成了明显影响。

　　地产板块再受打压

　　周一深沪A股在重挫过程中，从板块推动力来看，非地产股板块莫属。A股地产指数重挫9.48%，地产板块中绝大部分个股跌幅在7%以上，跌停个股超过30只，其中，地产板块中的龙头品种万科A、招商地产、保利地产、金地集团、上实发展、陆家嘴等个股均出现在跌停榜上。从地产股下跌产生的原因来看，仍然是受制于去年以来从紧的货币政策影响，而近期市场传出，国家即将出台新的针对房地产行业的调控政策，这更加剧了市场对地产股投资的恐慌气氛。

　　从地产行业资金密集型企业的发展情况来看，那些过去高价拿地的地产企业将面临严重冲击。去年以来，受美国次按问题影响，美国地产股普遍重挫30%；亚太地区如香港楼市也出现明显的回跌状态，近日长江实业、新鸿基地产等旗下楼盘均出现明显兑现或下跌，美国楼市的重挫正在向亚太地产行业波及。从深沪A股市场中的地产板块来看，此时的重挫是多方面因素的综合体现，由于地产板块是继金融板块后的又一重灾板块，因此仍应对其保持足够的警惕。

　　新股发行明显提速

　　上周四、周五两天，深沪A股在反弹过程中成交总和均萎缩至1000亿，周五深沪总体成交仅916亿元，创下了今年以来的成交地量，股市上有“地量后面现地价”的运行规律。由于A股流通总盘在大小非解禁及限售股的大量扩容下，其本来面临着较大的挑战，从近期A股市场大盘及板块运行状况来看，已显出青黄不接之态。周一地产股终于全线崩跌，也反映出地量后面主力机构的一种力不从心。

　　在地量频现后，新股发行节奏却有所加快，继紫金矿业、濮耐股份等新股进入发行阶段，周一又有江南化工、奥特迅、合兴包装、鸿博股份4只新股IPO过会，这些均对A股产生了一定的短期利空因素影响，深沪A股周一重挫与之有一定的关系。

　　基本面利淡因素偏多

　　从A股目前的基本面来看，尽管2007年一些公司经营业绩出现了较好的增长，但由于其总体现金回报较差和总体投资收益占有1/3左右的原因，其2008年业绩具有较大的不定性。随着市场品种的重挫、宏观经济可能减速等因素影响，这种影响仍然偏重，特别是投资收益占比过重的公司。

　　在现金分红方面，以公布年报的20大权重股中没有一家股息率超过一年期定期存款利率，这反映出投资者并没有享受到上市公司业绩增长的成果。

　　从资金面来看，2008年一季度央行公开市场净回笼资金为6610亿元，此外，央行还分别于今年1月16日和3月18日宣布，上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。以金融机构人民币各项存款余额计算，两次上调存款准备金率相当于冻结了约4000亿元资金。这样，一季度央行通过数量型工具共回笼流动性达1.06万亿元左右资金，资金面的偏紧已对部分行业影响明显。

　　总体来看，深沪A股昨日出现的大幅是多重因素共振的结果，而从未来A股市场来看，其短期仍将面临较多不确定性因素的冲击，由于中长期技术指标仍有调整要求，因此不排除A股近期仍有创新低的可能。短期上证综指的强支撑在3062点一线，如果此线破位，其将考验5年均线位置（目前在沪指2732点一带）。投资策略上，稳健投资人可继续关注量能的演变保持耐心观望，短线投资人可适量进行低吸高抛式的运作。

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