雨润食品:管理能力强 中长线目标上望18.00元

　　通用电气(GE)调低今年盈利预测，加上美国消费信心下跌到26年来最低水平，市场对经济衰退疑虑加剧，欧美股市下挫，港股周一跟随外围裂口低开后，再失守250日线及24,000关口，国指13,000关口亦告失守，收市双双跌超过3%，全日成交748.5亿元。港股由低位反弹逾4,000点，现阶段续视作近日反弹后的正常调整。

　　本周欧美银行将公布的首季业绩，料添加环球股市的波动性，而恒指回补上周23,306-23,859的上升裂口机会甚高。

　　笔者早前提及内地食品股上周相继公布业绩，其中以内地肉制品主要供应商雨润食品(1068)成绩最为标青。公司上年度年业绩未见受到生猪价格大升影响，撇除1.23亿元负商誉及5000万元政府补贴后，核心纯利仍增长近70%，纯利上升近80%。期内，该公司成功将部分生猪价格升幅转嫁予消费者，营业额大幅增长87%，公司生猪屠宰量在供应短缺的情况下保持增长，猪肉平均售价涨幅高于生猪成本涨幅，其中上游产品平均售价大幅调升77%，下游产品亦加价21%，带动低温肉制品毛利率持续改善，而综合毛利率跌幅小于竞争对手，均显示公司优秀的经营管理能力。

　　综合毛利率跌幅小于同业

　　集团除与连锁内地大型超市签署销售协议，亦透过连锁大卖场、高档社区便利店等渠道销售产品。集团近年加大了对富裕、高增长的中小城市的销售，将华北、东北地区作为进一步业务扩张的重点，并会加强开发中西部地区，希望将全国的覆盖率由260个城市增加至300个城市，有利集团整体销售及纯利增长。

　　随着内地对猪肉的质量、卫生水平及需求均提升，加上新的《生猪屠宰管理条例》将于今明年出台，预期未来有更多小型企业将被淘汰，或被大型企业(例如雨润)收购。随着内地各项鼓励生猪生产和保障供应措施的落实以及市场行情的拉动，管理层预计今年下半年，政府去年中采取的稳定猪只供应措施便会见效，届时生猪价格可望回落，冀可保持毛利率稳定。投资者可于10.0元以下水平入市，中线目标上望12.00元，较周一收市价10.64元，有12.8%上升空间，跌穿8.20元止蚀。

　　哈动(1133)受惠于毛利率提高及新接订单增加，公司去年全年纯利增长49.1%至15.28亿元人民币。期内，去年新接订单增加80%至513亿元人民币，其中火电设备续占近70%，毛利率亦按年上升逾4个百分点至15.65%。哈动指，根据国家经济发展规划，今年预计新增装机8,000万-9,000万千瓦，至2010年全国装机总量将超过9亿千瓦，因此，内地发电设备市场在一段时间内仍有较大需求。内地早前遭受雪灾侵袭后，相信中央将会加大未来于供电设备的投入，提升整体电网的网点及供电能力，电力设备股可望受惠，基于市盈率较同业为低，哈动为业内首选。投资者可于12.50元水平入市，中长线目标上望18.00元，较周一收市价12.98元，有38.7%上升空间，跌穿11.00元止蚀。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。