出版传媒资产注入仍然值得期待

　　2007年业绩：净利润10474.11万元，每股收益0.2500元，每股净资产2.28元，净资产收益率8.32%，拟不分配、不转增。

　　点评：出版传媒是出版发行行业的区域龙头企业，主要拥有辽海社、辽科社、电子社、辽美社、万卷公司等5家出版社；北方图书城、北方配送公司、典雅公司、辽宁省新华书店、辽宁省出版发行中心等5家发行公司；1家印刷物资供应公司；1家票据印刷公司以及吉尼斯（辽宁）俱乐部，形成了较为完整的一体化产业链条。

其多年来一直是国家与辽宁省指定的中小学教材出版和发行单位，具有一定的行业垄断性，区域竞争优势明显。2007年，尽管面临纸张等原材料上涨、中小学学苗减少、国家对教材实行统一采购及限定价格等诸多不利因素的冲击，但公司在辽美社、辽科社、北方图书城等子公司稳健增长的贡献下，还是实现主营业务收入、净利润同比1.28%、15.31%的增长。有关资料显示，最近4年全球出版行业复合增长率2.3%，预计未来5年年均复合增长率也仅保持在3%左右，增速缓慢；而在国内，我国图书发行同样增速平缓，国家管制成为企业垮区域扩张的瓶颈。在此背景下，公司要想取得较大的发展只有停靠外延式扩张。为此，公司于周三公告拟整体收购辽宁出版集团有限公司旗下的辽宁少年儿童出版社、春风文艺出版社和辽宁音像出版社三家出版社。我们认为，目前集团全资拥有6个出版社（辽人社、辽少社、辽教社、春风社、音像社和民族社），此前集团已经承诺将将通过增资方式将辽少社、辽教社、春风社和音像社等6家出版社资产注入股份公司，我们预计未来集团仍有可能将另三家出版社注入出版传媒，操作上建议积极关注。（智多盈投资 余 凯）

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