有望成为集团资本经营平台

山东省启动了“大部制改革”，山东高速作为山东高速集团旗下唯一的上市公司，有望成为集团进行资本经营的平台。

　　 （2007年末期）

　　
　　 每股收益(元):0.3460 目前流通(万股):66660.00

　　
　　 每股净资产(元):2.4720 总股本(万股):336380.00

　　
　　 每股公积金(元):0.6899 主营收入同比增长(%):24.11

　　
　　 每股未分配利润(元):0.5879 净利润同比增长(%):28.16

　　
　　 每股经营现金流(元):0.4520 净资产收益率(%):14.00

　　
　　 上周，我们拜访了山东高速股份有限公司，与公司董事会秘书王云泉先生和证券事务代表马宁先生就公司经营、发展等相关问题进行了交流。

　　
　　 德济段高速收购问题

　　
　　 2006年4月公司进行股权分置改革时，公司控股股东山东高速集团承诺将收购京福高速公路德州至济南段。京福高速德济段全长91公里，为京福高速和京沪高速在山东段的重合段，该路段通行车辆主要以外省籍过境车为主，过路费收入很高（公司现有收费路桥之一的济南黄河二桥全长5.75公里，隶属于该路段，2007年黄河二桥取得营业收入3.66 亿元），如果收购价格合理（即收购的市盈率低于公司目前市盈率），会增厚公司的业绩。

　　
　　 在调研中，我们了解到，上市公司对该条公路的收购持乐观态度，不过，新的《收费公路权益转让办法》出台前，暂停收费公路收费权转让，而该《办法》最乐观也要到2008年底，因此收购短期内难以完成。

　　
　　 现有路产经营情况

　　
　　 公司现有收费路产中，济青高速和2007年12月底通车的济青南线济莱段为公司的主要收费路产，我们重点就这两条公路的经营情况与上市公司进行了探讨。

　　
　　 1.济青南线对济青高速的分流问题

　　
　　 济青南线全长307公里，较济青高速短11公里，双向六车道（济青高速双向四车道），按预测2027年28500辆/日的标准设计，以满足远至2027年的高速公路通行量。济青南线全线贯穿青岛、潍坊、临沂、淄博、莱芜、济南六市，横跨鲁中山区。其中济莱段全长75.49公里，有特长收费隧道一座（即济南蟠龙隧道，全长2447米，目前不收费）。济青南线和济青高速的车流量均以本省车为主，受途经地区经济水平的影响较大，由于济青高速途经区域的经济水平较济青南线发达，所以济青高速受影响的程度较小。此外，济青南线目前的终点为黄岛红石崖，目前连接黄岛和青岛市区的青岛海湾大桥正在建设之中，预计2010年通车，我们认为"非直达"也会影响济青南线的分流效果。

　　
　　 2.济青高速的经营问题

　　
　　 近两年公司一直在对济青高速进行中级维护，目前仅剩下青岛段还没有完成，由于青岛为奥运会帆船比赛举办地，预计在奥运会召开之前济青高速最后的维护将会完成，该路段公司2008年的维护费用约1亿元，成本支出较2007年有下降。

　　
　　 3.济莱段经营问题

　　
　　 济莱高速2007年底通车，当年取得通行费收入186.43万元，占公司全部通行费收入的比为0.07%，由于新路开通，车流量的增长需要一段时间的培育，从我们调研中看，上市公司对济莱段的业绩比较看好，预计三年即可扭亏。此外，2008年山东部分路段将会启动大修，其中长达256公里的京沪高速泰安至临沂段2008年4月开始大修，部分车流会分流到济莱段，对公司目前经营的济莱段构成直接利好。另外，上述高速近三年收费调整的可能性不大。

　　
　　 公司未来展望

　　
　　 我们在调研中获悉，遵循国家“大部制”的改革方案，山东省也启动了“大部制改革”，即将省内优势资源进行整合。公司的控股股东山东省高速公路集团有限公司已经更名为“山东高速集团有限公司”，此番更名，增加了交通行业内部整合的预期，另外根据山东省交通厅公布的消息，2008年全省将投资372亿元统筹建设包括公路、港航、场站等在内的“大交通”，进一步为全省交通强筋壮骨。

　　
　　 我们认为山东高速作为山东高速集团旗下唯一的上市公司，有望作为集团进行资本经营的平台。西南证券

　　
　　 盈利预测

　　
　　 作为防御性板块，交通运输行业的投资亮点在于其收益稳定，我们维持原来的盈利预测，预计山东高速2008年实现净利润13.94亿元，增长19.75％，每股收益达0.415元。

　　
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