本次调整的性质到底是什么？

机构：北京首放
本次调整的性质到底是什么？

北京首放研发总部

虽然管理层出台了限制大小非的利好，但是病来如山倒，病区如抽丝，在市场信心极度丧失之后，任何大幅高开都成为减仓的时机。今天沪指高开6.80%，上涨210点，但几乎没有什么上涨动力，随后就一路下跌，多方的反抗显得苍白无力，终于在下午创出了调整新低3073.56点，虽然收盘稍微上涨，但是今天的高开大阴线预示着下跌趋势仍没有改变，空方仍掌控着市场格局，与此同时，除了早盘半小时成交量快速放大，其他时间量能是逐步萎缩的，沪市金额全天只有828.4亿元，表明几乎没有什么增量资金进场，主动性买盘稀少，因此，我们认为，市场目前属于极度的脆弱状态，需要根本性的利好政策。

焦点一：限制大小非政策属于什么性质的政策？

周日晚，各大财经网站公布了证监会的一个指导性意见，即上市公司解除限售存量股份转让指导意见，是对已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份，以及新老划断后在沪深主板上市的公司于首次公开发行前已发行的股份，也就是市场中所说的大小非，出台的一项政策，但是，该指导性意见的具体内容来看，该政策只是改变了大小非减持的方式，而并没有直接影响到大小非减持的数量，也就是说，大小非完全可以利用其他的手段进行减持，从而绕过这份意见。因此这份意见的出台的象征意义要大于她的实际意义，表现了管理层对近期下跌的容忍程度，表明了管理层在3000点附近的一个态度。因此，我们认为，今天的意见属于中性的政策，并没有改变原有的下跌趋势，只是延缓了下跌节奏。而我们从2002年暂停国有股减持之后的市场表现来看，也可以发现，当时也是大幅高开，横盘一段时间后继续向下，延续了前期的弱势，因此，今天的高开阴线后市场仍有反复，仍不排除继续向下寻求支撑。

焦点二：基金是否在继续大规模抛售手中个股？

进入四月份以来，尤其是上周开始，地产、银行、有色等的持续暴跌，显示出机构投资者大肆出局的动作，而且低价股、题材股等也开始出现补跌的迹象，说明投机性短线资金也开始流出市?T诖咏裉斓呐堂嬷蟹治觯?：15竞价的时候，沪市有接近300只个股涨幅超过9%，但9：25实际开盘，只有不到200只个股，而且开盘几乎没有下跌的个股，但仅仅不到一个小时，山东黄金、中金黄金大幅向下直至跌停，打击了市场信心，而基金持有109亿元的重仓股宏达股份开盘牢牢跌停，驰宏锌锗跌停更是雪上加霜，随着时间的推移，地产板块继续大幅回落，天鸿宝业、新黄浦等跌停，还有盐湖钾肥、大商股份、天地科技、天威保变等基金重仓股跌停，还有就是中石油、中石化等的破位，可以认为，这部分个股的跳水意味着以基金为首的大型资金仍旧不看好这个市场，仍在继续大规模流出，而且今天中小板全线回落，跌停个股也大面积出现，因此，这种现象进一步证明了市场的弱势仍将延续。

焦点三：本次调整的性质到底是什么？

哀鸿遍野，用这句话形容市场可以说非常贴切，六个月下跌幅度50%，而且还没有止跌的迹象，而且机构资金仍在继续流出，悲观情绪持续扩散，可以认为，如今市场的表现是典型的熊市中期和末期的特征。股票轮流跌，成交越来越少，恐慌越来越大。那么本轮下跌调整的性质是什么呢？我们认为，可以把6124点以来的直至3073点的下跌分为三个阶段，5000点之上前期是估值泡沫的破裂，3500-500点是大小非和以中国平安为首的巨额融资的扩容冲击，而现在3500点之下，则是在超过8%的CPI背景下通货膨胀的压力，投资者对中国经济形势的担忧，对上市公司业绩大幅下滑的担忧。但在一个只能做多的市场中，任何的下跌都是为了更好的上涨，超过50%的跌幅本身已经孕育了强大的反弹动力，暴跌之后必有暴涨，非理性的杀跌之后将迎来非理性的上涨，投资者目前的重要策略就是耐心等待，等待趋势的转变，从长期来看，每隔五年参与一次千点大战就完全足矣！