中资银行股份

英国《金融时报》Lex专栏2008年4月22日 星期二

　　难

　　
　　怪美国银行(Bank of America)想出售其持有的中国建设银行(CCB)股份（价值约170亿美元）。其它许多外资银行肯定也想这么做。总体而言，2005年至2006年，外资银行（其中许多银行目前正在筹集资金）共斥资110亿美元，购买中国三大银行的股份。如今，这些股份价值逾900亿美元。

　　
　　从10月份开始，第一批股份的3年锁定期将要结束，届时外资股东将能够出售这些股份。但别以为这些外资银行会争相出手。首先，经历了一年的经济放缓，目前的价格可能看起来不那么诱人。自经济放缓以来，曾经是亚洲最昂贵的中资银行，已被更为活跃的印度私营部门银行超越。尽管过去一个月中国三大银行的股价有所反弹，但其以今年收益计算的市盈率仍在12倍至16倍之间。并且存在其它方面的担忧。经济放缓将不可避免地导致不良贷款增长。政府的放贷额度，将导致2008年新增贷款减少约2个百分点。同时由于股市不断下跌，来自共同基金及证券销售的费用收入肯定会有所下降。

　　
　　但即便当锁定期结束时价格合适，着眼于更长远目标的外资银行首席执行官也可能选择按兵不动。中资银行的最大优势，在于它是一个增长迅速的经济体的一部分：即便在经济走软的一年里，分析师也预测其税前利润增幅超过20%。股权联系不能保证更深的战略利益。但最起码它能提供本地市场经验，而最理想的情况是，能提供进入一个不断迅速扩张市场的渠道——只有那些持有中资银行股份的外资银行才被允许在中国承销证券发行。最后，兑现出局——特别是如果这一时机与不良贷款增长的时期恰好重合（存在这种可能性）——可能伤害投资者对中资银行的信心。出售股份的外资银行很可能发现，与监管机构做对，就意味着长期受到冷落。

　　
　　Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析。

　　
　　译者/刘彦

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