罕见大阳能否持续绽放

　　⊙北京首放

　　周三上证综指高达4.15％涨幅的大阳线，是今年以来涨幅排名第四的罕见大阳线。今年的前三次大阳线都未能托起一轮行情，那么这次大涨是否能够持续绽放呢？

　　环境：政策面利好头炮打出300点空间

　　欧美股票市场自上周以来出现强劲上涨，巴西等发展中国家市场也表现较好，港股更是创出了年初1月21日以来的新高，明显走出了下跌通道。

由于A股累计大幅下跌，使得A-H股溢价水平下降到40%左右，其中中国平安、海螺水泥等个股股价更是低于H股，竟然出现了倒挂现象。外围周边环境一片热风吹来，对A股市场当然是有利的。

　　本周二上证指数在最低下探到2990点之后，出现了震荡上涨的走势，指数最高上摸到3296点，两天最大300点的空间，最主要还是得益于政策面的利好。《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的出台，看到了管理层对一些市场现象进行完善的态度。

　　更为重要的是，继超过三成以上的增发股票破发之后，市场第一权重股中国石油也连续三个交易日低于发行价，最低下跌到15.35元，较发行价格低了近一成的空间，从而引发了各方的担忧。毕竟，中石油的破发很可能意味着接下来其他新股也有破发的可能性，如果形成这种恶性循环，证券市场融资功能将大打折扣。我们认为，如中国石油这样优秀的、亚洲最赚钱的公司竟然破发，是不正常、非理性的现象，如果A股市场继续出现这种“怪相”，继续背离大的宏观经济面运行，则不排除存在出台政策性组合拳的可能性。

　　资金：机构潜在买盘力量较为强大

　　最新公布的统计数据显示，基金业整体仍呈净申购态势，货币市场基金、债券型基金和股票型基金规模均出现不同程度的增加。数据显示，一季度股票型基金净赎回比例仅为0.09%，总申购量与总赎回量分别达1812.05亿份与1823.02亿份，显示了投资者对于市场存在较大的分歧；而货币型基金和债券型基金净申购比例分别为8.88％和7.99%，基金整体依然呈现净申购的格局。可以预期的是，在“追涨杀跌”的传统影响下，只要有盈利效应出现，就不愁没有资金进场买股票。

　　而一季度基金的仓位也下降到一个罕见的低位，整体持仓水平不到75％。在经过了大规模扩充之后，基金公司目前手握大把的现金，潜在的买盘力量是较为强大的。

　　市场：目前的超跌反弹仅是自发动力

　　周三盘面涨停个股数量达到70只，绝大部分属于技术上严重超跌的品种，形成了一轮轮番涨停竞赛的格局。因此，投资者在目前可重点关注本轮调整以来被错杀的品种，一方面，长达半年之久的下跌调整已经具备了强大的上攻动能，一旦有资金向上追击，很容易形成连续的大阳突破；另一方面，像钢铁、有色等行业的龙头个股，基本面良好，内在价值高，由于受到大盘的拖累而下跌，这将对场外观望的资金形成巨大的吸引力。

　　沪深300指数成份股更能代表市场估值水平。沪深300成份股中，以披露2007年年报的个股作为统计对象，这些个股的加权平均市盈率（PE）为24倍左右，加权平均市净率（PB）为3.7倍左右。与2006年相比，沪深300成份股的估值水平下降了近50%的幅度。从国际上看，美国标准普尔500在过去近50年中的平均PE为17.4倍，最高也曾达到40倍；而日本东京主板市场过去25年平均PE竟高达80多倍。从以上数据可以得出结论，目前市场已经处于相当合理的估值水平，甚至是属于低估的水平。

　　周三的大阳线只是超跌反弹，是市场内在的自发动力，真正的上涨，还需等待指数击破下降通道。因此，昨天的大阳线如果能够在后市得以持续，能够连续三天以上突破10日均线的话，才算是有效突破，才可以视作是真正的报复性反攻大行情。

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